太陽能光伏行業(yè)進入“中國收購”時間

　　自漢能宣布了收購德國Q-cells子公司的消息后，找到漢能光伏產業(yè)集團高級副總裁周捷三談收購的人反而比以前更多了?！八麄円郧耙詾槲覀兒鲇?，但看到現在是真的了?！敝芙萑f。

　　2012年6月5日，民營清潔能源企業(yè)漢能控股集團宣布收購德國Q-Cells薄膜子公司Solibro，Q-Cells一度是全球最大的太陽能電池制造商；6月12日，A股上市公司天順風能宣布收購全球最大的風機制造商Vestas旗下丹麥Varde風塔工廠全部經營性資產;6月13日，國能電力集團宣布收購瑞典的著名汽車品牌薩博汽車破產資產。

　　一個月內連續(xù)3起針對歐洲大型企業(yè)的收購，密集程度已經引發(fā)新能源行業(yè)關注。渣打銀行首席經濟學家杰拉德·萊昂斯最近甚至表示，“我們正從"中國制造"階段進入"中國收購"階段”。

　　而與此同時，歐洲一家著名新能源企業(yè)原來的估值達到18倍市盈率，但現在僅4-5倍就賣。另一家2012年年初時還稱必須全部打包出售的公司，最近也松口說“分開買也可以商量”。

　　理想中的買家?guī)缀醵紒碜酝粋€地方中國。

　　過去半年內，全球第四大的太陽能電池制造商天合光能就收到了至少50家歐洲同行的收購請求，其內部人士預計僅太陽能行業(yè)就可能有近100家歐洲公司在市場上待售。另一家美國上市公司晶科能源最近也收到了近十個類似收購請求，這一數字在2011年底之前幾乎為零。同樣忙碌的還有試圖撮合交易的中介“媒人”。過去三個多月，長駐歐洲的挪威非營利性機構GreenBusinessNorway中國市場總監(jiān)董娜開始奔波于中國各地，她有十幾個“燙手”的歐洲新能源項目等待出手。

　　歐債危機下，越來越多的歐洲新能源資產開始在中國低調求買家，他們大都因資金短缺而面臨破產危險。迅速崛起、擁有充裕資金的中國新能源制造業(yè)新貴是不錯的求婚“對象”。撮合交易的“媒人”也就此迎來了經濟下行時生意最好的時期高額的傭金足讓他們垂涎三尺。

　　不過實際上，除了上述三家中小型企業(yè)發(fā)起的收購之外，2012年“媒人們”并沒有撮合成多少“姻緣”。

　　2011年下半年，法國巴黎大區(qū)發(fā)展局就一度試圖將法國唯一一家全產業(yè)鏈的太陽能企業(yè)Photowatt推薦給中國收購者，但在花了6個月時間后發(fā)現“中國企業(yè)都沒興趣”，該機構中國代表處高級經理呂高冠透露，最終無奈之下Photowatt公司在法國政府協(xié)調下于2012年2月被法國電力集團收購。

　　“我一不為產能，二不為市場，三不為品牌，只有傻瓜才去收購它。”一位不愿透露姓名的新能源上市公司首席財務官對媒體解釋，對尚德、英利、金風科技等中國一線大企業(yè)來說，上述三者都不缺，就算等著也不會去買個包袱?！熬拖裾覍ο?，這個姑娘再漂亮但是有艾滋病，你也得掂量下吧？”

　　明星新能源企業(yè)拒絕收購的另一個原因是囊中羞澀。2011年以來中國的風電和太陽能行業(yè)出現了普遍的業(yè)績下滑。更重要的是，產業(yè)鏈和業(yè)務模式都基本定型的龍頭企業(yè)，也很難做出拓展新業(yè)務的決定。

　　在明星新能源公司面前碰壁之后，“媒人”們又找到了坐擁巨額財富的國企。上海一家私募基金的合伙人2012年以來就試圖在為一家歐洲風電公司尋求買家。當初以為國企好做，但跟金隅、中冶、中船重工等談過之后，他發(fā)現“老外的認識太片面了”。而國企決策流程至少需要半年以上，但往往歐洲同伴只剩下6個月現金流了，加上國企不僅眼光高，出價普遍偏低，導致該風電項目至今仍懸而未決。

　　美國Martec邁哲華咨詢公司中國分公司能源電力業(yè)務總監(jiān)曹寅認為，新能源行業(yè)2012年以來的收購都不是在電池組件、風機制造等產業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，恰恰是非核心環(huán)節(jié)的中小型企業(yè)。

　　董娜提醒，對歐洲公司，如何獲得信任，如何在資金之外還具有對等的技術制造能力，這些都是難題，畢竟“走出去也不能太丟人”。

　　能夠讓上述三期收購都進行得如此順利的共同原因，是充裕的資金。漢能因水電業(yè)務產生的現金流而被認為是業(yè)內最不差錢的公司，A股上市的天順風能則占盡資本市場融資的優(yōu)勢資金壓力較小，國能電力則通過與日本風險投資合作解決了融資難題。

　　下一步的動作將可能指向北美市場。陷入困境的北美創(chuàng)新型公司越來越多。

　　大部分尋求收購的北美公司都屬于創(chuàng)新型公司，他們往往在四五年前獲得了風險投資，到2012年紛紛發(fā)展到需要IPO上市的階段，但如今的經濟形勢讓這種可能成為泡影。幕后的VC/PE投資者急于退出，因而催生了巨大的并購市場。

　　周捷三認為，相對于歐洲的創(chuàng)業(yè)公司，北美的新能源創(chuàng)業(yè)型公司更善于包裝自己，公司為了IPO，往往擁有一支異常豪華的管理團隊，這不僅增加了中國買家剝開豪華包裝了解公司真實情況的難度，由Intel、GE等大公司前高管組成的管理團隊也推高了收購價格。相比之下，歐洲的新能源創(chuàng)業(yè)公司可能更適合中國，他們看起來更為樸素，創(chuàng)業(yè)者似乎也更注重員工的安置和長遠利益。

　　董娜說，現在不僅是風電和太陽能，水處理、固廢處理等環(huán)保領域也出現了不少標的，而一些希望彎道超車的更小型的民營企業(yè)，則已經把收購目標轉至丹麥、意大利等歐洲更冷門的地方，不過他們得面對更難打交道的北歐人。

　　法國巴黎大區(qū)發(fā)展局中國代表處高級經理呂高冠相信，“最好的收購時機正在慢慢靠近。

來源：中電新聞網

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