計算機整機產(chǎn)量大幅波動，穩(wěn)增長舉措助市場企穩(wěn)回升

6月份，國內(nèi)生產(chǎn)微型計算機2716萬臺，同比下降0.4%，增速大幅波動。預計7月份國內(nèi)計算機整機產(chǎn)量仍將出現(xiàn)較大幅度的波動，增速有所提高，維持在15%以下的可能性較大；顯示器和打印機產(chǎn)量同比增速仍將維持負值。

　　上半年，我國軟件產(chǎn)業(yè)收入同比增長26.2%，其中，6月份軟件業(yè)務收入同比增長22.7%，增速比去年同期下降10.2個百分點，6月行業(yè)收入增速大幅下滑表明行業(yè)虛假復蘇。

　　近期，計算機板塊在市場中基本上節(jié)節(jié)敗退，走勢低于我們的預期。由于歐債危機進一步蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)減緩，又缺乏有力的刺激政策出臺，市場繼續(xù)慣性下跌。在缺乏外部有利因素的情況下，A股市場在向下尋找自身的平衡點。在計算機行業(yè)即將復蘇的預期落空后，板塊的估值溢價率有進一步下行的風險，我們維持對計算機硬件、軟件板塊“看淡”的投資評級。

　　據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2012年上半年，我國生產(chǎn)微型計算機1.57億臺，同比增長14.1%；其中筆記本電腦1.11億臺，同比增長10.4%。6月份，國內(nèi)生產(chǎn)微型計算機2716萬臺，同比下降0.4%。

　　6月份計算機整機產(chǎn)量增速出現(xiàn)大幅波動，符合我們的預期。在5月份整機產(chǎn)量增速實現(xiàn)迅速回暖后，又突然跌入了衰退的深淵，下游需求不振以及社會庫存高企造成整個行業(yè)產(chǎn)量復蘇的基礎并不穩(wěn)固。國際產(chǎn)能轉(zhuǎn)移的也難以實現(xiàn)平滑釋放，從而造成單月產(chǎn)量大幅波動。我們預計7月份國內(nèi)計算機整機產(chǎn)量仍將出現(xiàn)較大幅度的波動，增速有所提高，維持在15%以下的可能性較大。

　　2012年6月，顯示器產(chǎn)量為1055萬臺，同比下降10.2%，增速繼續(xù)保持負增長。2012年上半年，顯示器產(chǎn)量為6132萬臺，同比下降17.2%；打印機累計產(chǎn)量為3078萬臺，同比下降11.4%，降幅均有所擴大。

　　據(jù)工信部統(tǒng)計，2012年1-6月，計算機整機出口額為1122億美元，同比增長8.4%，增速高于電子信息產(chǎn)品3.2個百分點；其中筆記本電腦出口532億美元，同比增長17.5%，占整機出口比重達到47.4%。預計在整機產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，iPad、超級本出貨量持續(xù)增長的帶動下，7月計算機整機出口增速仍能保持在個位數(shù)水平波動，筆記本產(chǎn)品出口速度可以繼續(xù)維持在15%以上。

　　7月份整機價格指數(shù)和外部設備價格均有所回落，國內(nèi)產(chǎn)銷量下滑，出口增速回落導致產(chǎn)品均價有所下跌，預計8月各主要價格指數(shù)仍將小幅波動。

　　2012年上半年，我國軟件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)軟件業(yè)務收入10988億元，同比增長26.2%，增速低于去年同期3.1個百分點。其中，6月份完成軟件業(yè)務收入2380億元，同比增長22.7%，增速比去年同期下降10.2個百分點，環(huán)比增長14%。上半年，軟件業(yè)實現(xiàn)利潤總額1170億元，同比增長10.6%。

　　6月份軟件行業(yè)收入增速大幅下滑，低于我們的預期，行業(yè)收入月度結(jié)算并不穩(wěn)定，造成5月份出現(xiàn)復蘇的假象，短期內(nèi)行業(yè)持續(xù)復蘇的難度較大。

　　預計7月份，軟件行業(yè)收入同比增速有所回升，但超過30%的可能性不大；1-7月份收入增速在26%左右小幅波動，行業(yè)復蘇可能要推遲到三季度末四季

度初。

　　6月份除軟件產(chǎn)品和IC 設計兩個子行業(yè)增速有所提高外，其他4個子行業(yè)收入增速出現(xiàn)不同程度下滑，特別是嵌入式軟件6月份收入僅同比增長了4%，行業(yè)結(jié)構性回暖也并不成立。預計7月份，軟件各子行業(yè)將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構性小幅波動，各子行業(yè)均不具備持續(xù)回暖的基礎。

　　2012年上半年，軟件出口162.4億美元，同比增長11.7%，增速低于去年同期6個百分點，但比1-5月上升0.2個百分點。其中，外包服務出口34.7億美元，同比增長24.6%，增速低于去年同期21.8個百分點，但比1-5月上升1.8 個百分點。6月份軟件出口繼續(xù)回暖符合我們的預期，但回暖的強度非常微弱。預計7月軟件出口增速將微幅波動。

　　近期，計算機板塊在市場中，基本上節(jié)節(jié)敗退，走勢嚴重低于我們的預期。由于歐債危機進一步蔓延，國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)減緩，又缺乏有力的刺激政策出臺，市場繼續(xù)慣性下跌。在缺乏外部有利因素的情況下，A股市場在向下尋找自身的平衡點。

　　從計算機板塊個股的漲跌幅來看，硬件板塊無一上漲，并且強勢股在近期出現(xiàn)補跌行情；軟件板塊易華錄由于簽訂大額意向訂單走勢一枝獨秀，其他漲幅居前的多為超跌反彈或智能建筑、智能交通概念個股。硬件與軟件板塊跌幅居前的多為業(yè)績增速低于預期的個股。

　　在計算機行業(yè)即將復蘇的預期落空后，板塊的估值溢價率有進一步下行的風險，我們維持對對計算機硬件、軟件板塊“看淡”的投資評級。

　　歐債危機持續(xù)惡化，美國、日本等發(fā)達經(jīng)濟體也是步履蹣跚。國內(nèi)經(jīng)濟更是看不到扭轉(zhuǎn)的跡象，而目前經(jīng)濟增速距離政府的底限仍有一段距離，因此管理層并不急于推出救市的猛藥。

　　我們認為政府繼續(xù)推進預調(diào)微調(diào)的可能性較大，穩(wěn)增長舉措的積累將有助于股市企穩(wěn)回升。我們預計未來一個月市場將走出探底回升的行情，計算機板塊中超跌反彈、高送轉(zhuǎn)等交易性機會將會出現(xiàn)。

來源：通信信息報

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