房企赴海外發(fā)債步伐加快 年內(nèi)發(fā)行規(guī)模超600億美元

　　進(jìn)入2019年尾聲，房企赴海外發(fā)債步伐明顯加快。

　　11月13日，萬(wàn)科公告稱，基于此前規(guī)模為95億美元的中期票據(jù)計(jì)劃，全資子公司萬(wàn)科地產(chǎn)香港近期進(jìn)行了第十四次發(fā)行：金額為4.23億美元的5.5年期固息票據(jù)，票面利率為3.15%；以及金額為3億美元的10年期固息票據(jù)，票面利率為3.5%。有關(guān)票據(jù)將于香港聯(lián)合交易所有限公司上市。

　　記者注意到，除了萬(wàn)科外，近期海外發(fā)債的房企不在少數(shù)。不過(guò)，值得注意的是，部分房企融資利率偏高，引發(fā)了投資者對(duì)其資金鏈的擔(dān)憂。

　　內(nèi)地房企海外發(fā)債超600億美元

　　按照發(fā)改委此前的規(guī)定，房企目前發(fā)行外債只能用于還舊債。7月12日，國(guó)家發(fā)展改革委網(wǎng)站發(fā)布《對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行外債申請(qǐng)備案登記有關(guān)要求的通知》(發(fā)改辦外資〔2019〕778號(hào))，要求房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行外債只能用于置換未來(lái)一年內(nèi)到期的中長(zhǎng)期境外債務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，房企在2017年、2018年的海外債券到期額分別為212.65億美元、246.47億美元，而2019年為475.66億美元，償債壓力陡增。

　　隨著償債高峰的到來(lái)，加之境內(nèi)發(fā)債及信托等多融資渠道受限，不少房企選擇了海外發(fā)債。11月7日，弘陽(yáng)地產(chǎn)公告稱，建議進(jìn)一步發(fā)行于2022年到期的美元優(yōu)先票據(jù)，利率9.95%。佳兆業(yè)近日也發(fā)布公告稱，將發(fā)行額外2023年到期的1.5億美元規(guī)模、利率為10.875%的優(yōu)先票據(jù)，這也是佳兆業(yè)今年以來(lái)第9次海外融資。

　　據(jù)中新經(jīng)緯記者統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿，包括萬(wàn)科、綠城、綠地、佳兆業(yè)、融創(chuàng)等在內(nèi)的12家地產(chǎn)企業(yè)公布海外債融資計(jì)劃，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模總計(jì)50.13億美元，而10月全月發(fā)行規(guī)模僅為36.85億美元。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，今年以來(lái)內(nèi)地房企赴海外發(fā)債規(guī)模約為610億美元，已經(jīng)接近去年全年發(fā)行總額(約616億美元)，已經(jīng)公布的融資計(jì)劃則達(dá)624億美元(按照當(dāng)前匯率計(jì)算)。

　　融資成本兩極分化

　　從融資利率來(lái)看，龍頭房企優(yōu)勢(shì)明顯。萬(wàn)科此次發(fā)行的兩期中期票據(jù)票面利率在3.5%以下，綠城中國(guó)發(fā)行的6億優(yōu)先票據(jù)票面利率為4.55%，而德信中國(guó)、大發(fā)地產(chǎn)、弘陽(yáng)地產(chǎn)、佳源國(guó)際控股、中梁控股等中小房企的海外債票面利率則基本在10%以上。

　　融資成本的高企加劇了市場(chǎng)對(duì)于中小房企資金鏈的擔(dān)憂。據(jù)人民法院網(wǎng)公告，約有400多家房企發(fā)布了破產(chǎn)公告。從債券市場(chǎng)來(lái)看，今年以來(lái)頤和地產(chǎn)和三盛宏業(yè)等房企債務(wù)危機(jī)爆發(fā)，牽連到不少投資機(jī)構(gòu)。

　　興業(yè)證券指出，對(duì)于海外發(fā)債依賴程度更高且美元債發(fā)行利率較高的企業(yè)而言，人民幣匯率帶來(lái)的融資成本提升、海外融資收緊帶來(lái)的流動(dòng)性壓力，均會(huì)對(duì)企業(yè)的償債能力造成較大影響；而對(duì)于海外發(fā)債規(guī)模較大且海外融資成本較低的企業(yè)，如果沒(méi)有適當(dāng)?shù)膶?duì)沖工具，匯率變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生匯兌損失，對(duì)盈利能力造成一定侵蝕。

　　據(jù)市場(chǎng)人士分析指出，違約房企在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前通常存在企業(yè)融資成本上升等現(xiàn)象。據(jù)天風(fēng)證券固定收益首席分析師孫彬彬總結(jié)，房企違約或遭遇嚴(yán)重流動(dòng)性困難前，企業(yè)融資成本上升，融資難度加大，體現(xiàn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升和籌資性現(xiàn)金流的惡化；流動(dòng)性緊張，拿地放緩，營(yíng)運(yùn)能力下降；從樣本房企來(lái)看，普遍的現(xiàn)金短債覆蓋比較低，且與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流一樣，在違約或危機(jī)發(fā)生前快速下滑。

　　不過(guò)上述分析師也指出，現(xiàn)在涉及違約或嚴(yán)重流動(dòng)性困難的房企以小型房企為主，且這些企業(yè)多在業(yè)務(wù)擴(kuò)張或管理上存在一定的問(wèn)題，并不具有行業(yè)代表性。房地產(chǎn)行業(yè)的債券仍然是比較優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，建議優(yōu)選杠桿適中、土地儲(chǔ)備質(zhì)量較好的大中型房企。(熊家麗)

　　轉(zhuǎn)自：中新經(jīng)緯

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