9月15日，央行發(fā)布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月M2同比增長8.9%，創(chuàng)歷史新低。
“今年以來，在加強(qiáng)金融監(jiān)管背景下，金融去杠桿效果逐步顯現(xiàn)，同業(yè)業(yè)務(wù)增速放緩，貨幣派生效應(yīng)減弱，同時(shí)M2去年同期基數(shù)較高，致使本月M2增速創(chuàng)下歷史新低。”民生銀行首席研究員溫彬稱。
M2低迷之外，新增信貸和社融數(shù)據(jù)均超出預(yù)期。具體而言，8月新增人民幣貸款1.09萬億元，其中居民短期貸款(主要為消費(fèi)貸)增加較多。
“居民消費(fèi)貸增長較快主要有兩方面原因，一是可能有部分房貸需求反映到了這里，不過央行在查，以后消費(fèi)貸會(huì)收斂；二是各家銀行都在大力推個(gè)人消費(fèi)貸，可以看到今年個(gè)人消費(fèi)貸利率是顯著下降的。”招商證券宏觀分析師閆玲稱。
需要說明，居民消費(fèi)貸款的快速增長近期引發(fā)廣泛討論，市場關(guān)心消費(fèi)信貸資金是否違規(guī)流入房地產(chǎn)市場。
“消費(fèi)貸超預(yù)期肯定跟湊首付有關(guān)系，因?yàn)槭赘侗纫筝^高，不少人會(huì)用消費(fèi)貸的形式。”華泰證券首席宏觀分析師李超對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。
與此同時(shí)，社融繼續(xù)保持較快增長。8月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.48萬億元，比上年同期多186億元。其中表內(nèi)貸款仍是主要融資途徑，占比75%；表外融資主要方式是信托貸款，新增1143億元；委托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票新增160億元。
M2低增速
8月M1增速、M2增速雙雙不及預(yù)期。
央行數(shù)據(jù)顯示，8月末廣義貨幣(M2)余額164.52萬億元，同比增長8.9%，增速分別比上月末和上年同期低0.3個(gè)和2.5個(gè)百分點(diǎn)。
李超認(rèn)為，M2增速維持在低位核心原因是基礎(chǔ)貨幣增速下降，央行貨幣政策維持穩(wěn)健中性操作，實(shí)質(zhì)上是一種邊際增速收縮的策略，基礎(chǔ)貨幣增速的收縮加上無法一直擴(kuò)張的貨幣乘數(shù)，M2長期增速勢必回落或者維持在較低的位置。
不過，對(duì)于M2低增速無需過于擔(dān)心。央行發(fā)布的《二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱“報(bào)告”)稱，需要全面客觀認(rèn)識(shí)M2低增速。
一是過去M2增速高于名義GDP增速較多與住房等貨幣化密切相關(guān)，而目前住房商品化率已經(jīng)很高，貨幣需求增長相應(yīng)降低。二是近些年M2增長較快還與金融深化有關(guān)，主要體現(xiàn)為同業(yè)、理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)發(fā)展較快，但金融深化進(jìn)程并非是線性的，為了興利除弊也會(huì)有一定起伏，近期M2增速有所降低正是加強(qiáng)金融監(jiān)管、縮短資金鏈條、減少多層嵌套的合理反映。
報(bào)告稱，預(yù)計(jì)隨著去杠桿的深化和金融進(jìn)一步回歸為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，比過去低一些的M2增速可能成為新的常態(tài)。同時(shí)，隨著市場深化和金融創(chuàng)新，影響貨幣供給的因素更加復(fù)雜，M2的可測性、可控性以及與經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性亦在下降。
與此同時(shí)，M2-M1的負(fù)“剪刀差”結(jié)束走闊、再度縮窄，表明資金脫虛向?qū)崱?/div>
具體而言，8月M1同比增長14.0%，M2-M1“剪刀差”為-5.1%，前值-6.1%。
M2持續(xù)低迷的同時(shí)，社會(huì)融資規(guī)模保持較快增長。8月社融新增1.48萬億元，累計(jì)同比增長13.1%，不過需要注意，“社融+地方債”呈現(xiàn)回落態(tài)勢。中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)稱，8月社融(加地方債)后為2.07萬億元，同比減少4309.71億元，環(huán)比減少1774.87億元，不及上月與去年同期，表明社會(huì)整體融資需求漸漸步入回落態(tài)勢。
消費(fèi)貸環(huán)比增1094億
新增信貸超預(yù)期。8月新增人民幣貸款1.09萬億元，同比多增1413億元，環(huán)比增加2645億元。
分部門看，住戶部門貸款增加6635億元，其中，短期貸款增加2165億元，中長期貸款增加4470億元；非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加4830億元，其中，短期貸款增加695億元，中長期貸款增加3639億元。
中信固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)分析稱，企業(yè)新增貸款較上月有所回升，短期貸款雖有所好轉(zhuǎn)但仍不及上半年；企業(yè)中長期貸款連續(xù)2個(gè)月下滑，主要源于當(dāng)前實(shí)體融資成本偏高，疊加下半年銀行信貸額度受限，使得企業(yè)投資意愿不足。
最值得關(guān)注的無疑是增長迅猛的居民短期貸款。8月居民中長期貸款占新增貸款比例降至41%，較上月回落14個(gè)百分點(diǎn)；然而居民短期貸款的占比提升到20%，較上月提升7個(gè)百分點(diǎn)。從規(guī)模來看，8月居民短期貸款增加2165億元，環(huán)比、同比分別增加1094億元、696億元，是年內(nèi)的第三高點(diǎn)。
居民中長期貸款主要為住房按揭，而短期貸款一般為消費(fèi)貸。今年以來，消費(fèi)貸的快速增長也引發(fā)關(guān)注。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年1-8月居民新增短期貸款達(dá)1.28萬億，累計(jì)同比多增8231億。
為何居民消費(fèi)貸款會(huì)增長如此快速？海通證券宏觀首席分析師姜超在一份研報(bào)中指出，短期消費(fèi)性貸款的爆發(fā)式增長可能與地產(chǎn)銷售密不可分。地產(chǎn)銷售仍在增長，但去年下半年以來銀行房貸額度逐漸受限，部分居民購房貸款或借道短期消費(fèi)貸款完成，導(dǎo)致居民短貸的高增長。
一位股份制銀行華中地區(qū)支行行長稱，大家都搶著做消費(fèi)貸款，因?yàn)橐皇乾F(xiàn)房抵押風(fēng)險(xiǎn)小，二是利率上浮比較多，我們執(zhí)行上浮40%左右的利率，三是客戶質(zhì)量較優(yōu)質(zhì)，一般都是白領(lǐng)。
他同時(shí)表示，消費(fèi)貸款用途上很多都是去買房了。“因?yàn)榉孔訚q價(jià)快，一般拿錢去經(jīng)營的比較少，錢拿去做生意叫經(jīng)營性貸款，這個(gè)我們很謹(jǐn)慎。”
另有北京地區(qū)銀行零售部門負(fù)責(zé)人稱，現(xiàn)在老百姓的消費(fèi)場景越來越多，消費(fèi)貸增長是大勢所趨，用來購房應(yīng)該不是主流，因?yàn)橄M(fèi)貸購房期限錯(cuò)配。特別今年是金融嚴(yán)監(jiān)管年，大家的合規(guī)意識(shí)還是很強(qiáng)。
雖然銀行業(yè)務(wù)人士觀點(diǎn)不一，但個(gè)別銀行將消費(fèi)貸款用于購房的案例確實(shí)存在。近日某銀行因?qū)€(gè)人消費(fèi)貸款資金挪用于購房等原因，被當(dāng)?shù)劂y監(jiān)局處罰。
此外，近期江蘇、北京、深圳三地銀監(jiān)局和人民銀行分行先后發(fā)文，提示轄內(nèi)銀行個(gè)人其他消費(fèi)貸款大幅增長，存在部分資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場的風(fēng)險(xiǎn)，并要求加強(qiáng)個(gè)人消費(fèi)貸款管理，防范信貸資金違規(guī)進(jìn)入房地產(chǎn)市場。
不過前述華中地區(qū)支行行長認(rèn)為，規(guī)定落地可能較為困難。“資金用途可以包裝，現(xiàn)在一般消費(fèi)貸買房也不會(huì)直接給房產(chǎn)公司，都會(huì)倒幾手。”前述支行行長稱，“要是嚴(yán)格防范的話，可以看發(fā)票、實(shí)地檢查，不過工作量太大。”
轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
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