重磅發(fā)文！四部門指導(dǎo)衍生品業(yè)務(wù) 柜臺(tái)對(duì)個(gè)人被明確禁止

　　近年來(lái)，我國(guó)衍生品市場(chǎng)逐步發(fā)展，初步形成了包括交易所市場(chǎng)、銀行間市場(chǎng)、對(duì)客柜臺(tái)市場(chǎng)等在內(nèi)的衍生品市場(chǎng)體系，以及機(jī)構(gòu)監(jiān)管與功能監(jiān)管、宏觀審慎管理相結(jié)合的監(jiān)管框架，市場(chǎng)功能日益發(fā)揮，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能有效提升。

　　12月3日，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、外匯局發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(下稱“《指導(dǎo)意見》”)并向社會(huì)公開征求意見，旨在規(guī)范衍生品業(yè)務(wù)，促進(jìn)境內(nèi)衍生品市場(chǎng)健康發(fā)展，保障各方合法權(quán)益，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　中國(guó)(香港)金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英在接受期貨日?qǐng)?bào)記者采訪時(shí)表示，在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的大背景下，跟隨市場(chǎng)發(fā)展同步建立適應(yīng)各個(gè)層次金融產(chǎn)品交易的人員分類標(biāo)準(zhǔn)意義重大。從這個(gè)角度看，本次《指導(dǎo)意見》的發(fā)布與當(dāng)前我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)相適應(yīng)。同時(shí)可以預(yù)見的是，未來(lái)我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)所發(fā)揮的功能，對(duì)于實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)意義?！吨笇?dǎo)意見》針對(duì)不同需求、不同層級(jí)的客戶進(jìn)行分類和保護(hù)，同時(shí)要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控管理，有助于未來(lái)衍生品市場(chǎng)的規(guī)范有序發(fā)展，進(jìn)而有利于金融衍生品市場(chǎng)更有效率、更多元化地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　明確禁止銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)柜臺(tái)與個(gè)人客戶直接開展衍生品交易

　　《關(guān)于促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》的起草說(shuō)明中指出，從整體來(lái)看，當(dāng)前我國(guó)衍生品市場(chǎng)制度規(guī)則有待完善，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)有待統(tǒng)一，金融機(jī)構(gòu)專業(yè)管理能力有待提升，合格投資者管理有待強(qiáng)化，與衍生品交易活動(dòng)相關(guān)的各類基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有待加強(qiáng)，存在金融管理的薄弱環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)事件也偶有發(fā)生。

　　為此，人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和外匯局共同制定《指導(dǎo)意見》，在對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管規(guī)則進(jìn)行集中整合同時(shí)，進(jìn)一步補(bǔ)齊監(jiān)管短板、強(qiáng)化機(jī)構(gòu)內(nèi)控管理要求、加強(qiáng)投資者保護(hù)，以促進(jìn)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。

　　具體來(lái)看，《指導(dǎo)意見》共十八條。主要包括四方面內(nèi)容：

　　一是統(tǒng)一衍生品定義和分類。明確了衍生品定義、基本特征和實(shí)質(zhì)重于形式的認(rèn)定原則，并明確賬戶類產(chǎn)品、延期交收合約應(yīng)參照《指導(dǎo)意見》管理。按照?qǐng)鰞?nèi)、場(chǎng)外(包括有組織場(chǎng)外市場(chǎng)、一對(duì)一柜臺(tái)交易)細(xì)化分類，與有關(guān)法律法規(guī)做好銜接，重點(diǎn)規(guī)范場(chǎng)外衍生品，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)全覆蓋。

　　二是以柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)為著力點(diǎn)，強(qiáng)化投資者保護(hù)。明確金融機(jī)構(gòu)開展柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)僅面向合格投資者，并進(jìn)一步規(guī)范了相關(guān)的適當(dāng)性評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)揭示、銷售管理、內(nèi)部管理等方面的要求，也鼓勵(lì)其參照有組織市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行交易清算等以防范風(fēng)險(xiǎn)。

　　值得注意的是，其中尤其注重對(duì)個(gè)人客戶的保護(hù)，要求金融機(jī)構(gòu)主要面向非個(gè)人投資者開展衍生品業(yè)務(wù)，禁止銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)柜臺(tái)與個(gè)人客戶直接開展衍生品交易，其他金融機(jī)構(gòu)為個(gè)人客戶提供服務(wù)須制定更為審慎的參與要求，相關(guān)的評(píng)估和銷售要求也更為嚴(yán)格。

　　三是要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)內(nèi)控管理，夯實(shí)衍生品業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展的微觀基礎(chǔ)。具體來(lái)說(shuō)，主要包括明確金融機(jī)構(gòu)開展衍生品業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)遵循合規(guī)、匹配、審慎和透明的原則，確保衍生品業(yè)務(wù)與自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展和管理能力相適應(yīng)；完善公司治理，建立健全業(yè)務(wù)、風(fēng)控合規(guī)和審計(jì)三道防線；完善風(fēng)險(xiǎn)管理，確保衍生品業(yè)務(wù)納入市場(chǎng)、信用、操作及流動(dòng)性等全面風(fēng)險(xiǎn)管理，建立應(yīng)急預(yù)案，防范極端風(fēng)險(xiǎn)。

　　四是按照金融管理部門職責(zé)，做出監(jiān)管分工協(xié)作安排。一是要求金融機(jī)構(gòu)在開辦衍生品業(yè)務(wù)前履行必要的準(zhǔn)入等程序，進(jìn)入相關(guān)市場(chǎng)開展衍生品交易要遵守相關(guān)市場(chǎng)管理規(guī)定，并通過(guò)交易報(bào)告等方式提高市場(chǎng)信息透明度，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。其中，明確柜臺(tái)對(duì)客衍生品業(yè)務(wù)由相關(guān)金融管理部門監(jiān)管，涉及到相關(guān)市場(chǎng)交易的同時(shí)遵守有關(guān)市場(chǎng)管理規(guī)定。二是加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)調(diào)，各監(jiān)管部門及時(shí)溝通情況、協(xié)商解決問(wèn)題，重大問(wèn)題報(bào)金融委。此外，《指導(dǎo)意見》適用于經(jīng)銀保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的境內(nèi)持牌法人金融機(jī)構(gòu)，包括銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的境內(nèi)外分支機(jī)構(gòu)。

　　此外，金融機(jī)構(gòu)開展跨境相關(guān)衍生品業(yè)務(wù)需履行必要的報(bào)告或報(bào)批程序、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)，銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)原則上不得開展場(chǎng)外衍生品跨境非套期保值交易。

　　市場(chǎng)人士：降低個(gè)人投機(jī)交易風(fēng)險(xiǎn)，更好培育場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)

　　王紅英告訴記者，隨著近兩年全球大類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)愈發(fā)頻繁，我國(guó)資本市場(chǎng)金融衍生品的創(chuàng)新也層出不窮，包括場(chǎng)內(nèi)期貨期權(quán)、場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品在內(nèi)的衍生品市場(chǎng)發(fā)展十分迅猛，這不僅是我國(guó)市場(chǎng)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)必然的趨勢(shì)，也表明我國(guó)金融市場(chǎng)的開放正在進(jìn)入一個(gè)加速的發(fā)展階段。

　　“但與此同時(shí)，得以迅速發(fā)展的衍生品產(chǎn)品中也包括雪球產(chǎn)品和之前銀行開展的一些柜臺(tái)衍生品交易，具備一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。非專業(yè)的投資者在投資這類產(chǎn)品時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)增大，比如去年發(fā)生的原油寶事件，讓很多普通投資者損失巨大。”王紅英說(shuō)。

　　物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川也表示，由于場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)存在一定的風(fēng)險(xiǎn)和專業(yè)性的要求，《指導(dǎo)意見》原則上提倡機(jī)構(gòu)以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)為主的交易，避免個(gè)人以及投機(jī)交易所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，其目的是為了更好地培育場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)，培育專業(yè)投資者，讓場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)在平穩(wěn)發(fā)展的基礎(chǔ)上更好地發(fā)揮功能，同時(shí)也可以進(jìn)一步完善我國(guó)金融體系的整體功能。

　　“此次四部門出臺(tái)發(fā)布《指導(dǎo)意見》，對(duì)境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)開展開展衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行約束和規(guī)范，實(shí)際上是肯定和認(rèn)可我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)，也鼓勵(lì)更多機(jī)構(gòu)進(jìn)入衍生品市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。同時(shí)對(duì)于一些非專業(yè)的個(gè)人投資者，尤其是不具備進(jìn)入衍生品市場(chǎng)能力的個(gè)人投資者，從保護(hù)投資者權(quán)益的角度進(jìn)行了一些相關(guān)的規(guī)定。”王紅英說(shuō)。

　　從本次《指導(dǎo)意見》的內(nèi)容來(lái)看，亮點(diǎn)在于通過(guò)柜臺(tái)對(duì)客的衍生品服務(wù)進(jìn)行了明確的規(guī)定。景川對(duì)記者表示，具體來(lái)看，一是對(duì)場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行了定義，二是要求柜臺(tái)對(duì)客衍生品服務(wù)主要服務(wù)非個(gè)人投資者，其三是銀行保險(xiǎn)不得通過(guò)柜臺(tái)進(jìn)行個(gè)人衍生品服務(wù)，同時(shí)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)投資者適當(dāng)性的要求。

　　對(duì)于《指導(dǎo)意見》對(duì)金融機(jī)構(gòu)開展衍生品業(yè)務(wù)時(shí)作出的一系列規(guī)定，王紅英表示，這將有助于相關(guān)金融機(jī)構(gòu)在政策約束的前提下更有針對(duì)性地推廣金融衍生產(chǎn)品，未來(lái)金融機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)金融衍生品產(chǎn)品時(shí)也會(huì)更加科學(xué)，有助于提高市場(chǎng)運(yùn)行效率，降低投資者投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)

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