打開資本市場高水平制度型開放新局面——解讀境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則

　　近日，證監(jiān)會發(fā)布了《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及相關(guān)配套監(jiān)管指引。證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人及相關(guān)領(lǐng)域?qū)＜移毡檎J為，此次境外上市備案管理相關(guān)制度規(guī)則的發(fā)布，是我國資本市場高水平制度型開放邁出的堅實步伐，也是適應(yīng)企業(yè)境外上市融資新形勢新要求下的必然之舉。

　　為境外上市提供更透明高效可預(yù)期的制度環(huán)境

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人表示，此次管理試行辦法和配套監(jiān)管指引的出臺，是對早期境外上市融資相關(guān)制度的進一步優(yōu)化。相比此前的制度規(guī)則，有以下幾方面變化值得關(guān)注：

　　一是補齊監(jiān)管空白和短板。新規(guī)對境內(nèi)企業(yè)直接和間接境外發(fā)行上市活動統(tǒng)一實施監(jiān)管。同時，新規(guī)建立了境內(nèi)監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，完善了跨境證券監(jiān)管合作安排，使得企業(yè)境外發(fā)行和上市行為進一步規(guī)范化。

　　二是完善負面清單制度。新規(guī)按照最小、必要原則，聚焦重大境內(nèi)合規(guī)問題，完善不得境外發(fā)行上市的情形，把應(yīng)由投資者自主判斷的事項交給市場，不對境外上市額外設(shè)置門檻和條件。

　　三是科學(xué)劃定監(jiān)管范圍。新規(guī)進一步明確境外上市的認定標準，遵循實質(zhì)重于形式的原則合理界定，在減少監(jiān)管盲區(qū)的同時避免監(jiān)管泛化。

　　四是細化備案程序要求。新規(guī)充分考慮境外融資實踐，區(qū)分境外發(fā)行上市的不同類型，差異化設(shè)置備案要求，減輕企業(yè)備案負擔(dān)。加強備案流程與境外實踐的銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見融資行為的備案程序，避免影響企業(yè)融資效率。

　　中信證券董事長張佑君認為，新規(guī)將讓企業(yè)在境外發(fā)行上市過程有據(jù)可依，有利于增強制度的確定性，強化市場主體的合規(guī)意識，也有利于明確市場預(yù)期，保護投資者合法權(quán)益。

　　統(tǒng)籌好發(fā)展與安全

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人表示，境外上市備案管理將統(tǒng)籌發(fā)展與安全，注重放管結(jié)合，依法依規(guī)精減簡化、完善監(jiān)管、優(yōu)化服務(wù)。

　　在“放”的方面，備案管理對不符合資本對外開放實際和市場需要的限制，能放開的堅決放開，能取消的一概取消。與現(xiàn)行行政許可相比，備案材料更加聚焦合規(guī)性，也更為精簡。企業(yè)境外再融資為發(fā)行上市實施完畢后備案，便于企業(yè)利用時間窗口完成發(fā)行。

　　在“管”的方面，備案管理將堅持依法監(jiān)管、科學(xué)監(jiān)管、適度監(jiān)管，實現(xiàn)境內(nèi)證券監(jiān)管既不“缺位”，也不“越位”和“錯位”，強化境內(nèi)外監(jiān)管協(xié)同，壓實發(fā)行人、中介機構(gòu)責(zé)任；保持對跨境違法行為“零容忍”，加強與境外監(jiān)管機構(gòu)溝通協(xié)作，嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等嚴重違法行為，讓違法者付出代價，共同保護投資者合法權(quán)益。

　　在“服”的方面，備案管理將積極借鑒境內(nèi)上市監(jiān)管的有關(guān)做法，建立備案溝通機制，提高備案效率，避免企業(yè)和中介機構(gòu)為拿到一個意見、安排一次訪談多頭跑和反復(fù)跑。同時，證監(jiān)會將通過跨部門監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，主動與有關(guān)主管部門溝通協(xié)調(diào)或征求意見，加強政策銜接和監(jiān)管協(xié)同。

　　該負責(zé)人說，境外上市監(jiān)管制度規(guī)則立足于現(xiàn)行監(jiān)管實踐，著力提升透明度和規(guī)范化、便利化水平，以制度促規(guī)范、以規(guī)范促發(fā)展。更好發(fā)揮法治穩(wěn)預(yù)期、利長遠的作用，推動形成良好市場生態(tài)，進一步優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境、激發(fā)市場活力、增強發(fā)展信心。

　　持續(xù)穩(wěn)步推進資本市場制度型開放

　　境外上市是資本市場對外開放的重要組成部分，對支持企業(yè)融入全球化發(fā)展、建設(shè)更高水平開放型經(jīng)濟新體制、加快構(gòu)建新發(fā)展格局具有積極意義。

　　證監(jiān)會有關(guān)部門負責(zé)人表示，當(dāng)前國際環(huán)境深刻變化，不確定因素增多，在此背景下發(fā)布實施境外上市監(jiān)管制度規(guī)則，進一步表明國家統(tǒng)籌發(fā)展與安全、堅持擴大對外開放的堅定決心，支持企業(yè)用好兩個市場、兩種資源的政策導(dǎo)向，為全球投資者共享中國經(jīng)濟發(fā)展紅利提供更多渠道和機遇的愿景目標。

　　在中金公司首席執(zhí)行官黃朝暉看來，此次管理試行辦法和配套監(jiān)管指引的落地，不僅及時回應(yīng)了市場關(guān)切，更是在新形勢與新挑戰(zhàn)下對原有監(jiān)管制度的進一步完善、優(yōu)化和升級，從明確備案要求、加強監(jiān)管協(xié)同、明確法律責(zé)任、增強制度包容性等多個維度，作出了更為完善和系統(tǒng)的規(guī)范。

　　“新規(guī)堅持問題導(dǎo)向，有針對性地填補了境外上市監(jiān)管空白和制度短板，將境外上市活動全面納入監(jiān)管，堅持‘放管服’，也明確了監(jiān)管紅線?！敝袊ù髮W(xué)法與經(jīng)濟學(xué)研究院院長李曙光表示，新規(guī)的出臺，彰顯了堅持對外開放基本國策的決心信心，夯實了境外上市監(jiān)管的制度基礎(chǔ)，為企業(yè)境外上市提供了市場化、法治化、國際化的制度環(huán)境。

　　據(jù)悉，證監(jiān)會將會同有關(guān)部門加強調(diào)研分析和跟蹤評估，不斷將好經(jīng)驗好做法轉(zhuǎn)化為更加完善的制度安排，并適時推動將管理試行辦法上升為行政法規(guī)，構(gòu)建系統(tǒng)完備的境外上市監(jiān)管法規(guī)制度體系，持續(xù)穩(wěn)步推進資本市場制度型開放，以高水平開放推動高質(zhì)量發(fā)展。（記者 劉羽佳）

　　轉(zhuǎn)自：新華社

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