我國資管領(lǐng)域最全面、最系統(tǒng)的綱領(lǐng)性文件出臺


中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)   時間:2017-11-20





  規(guī)模達百萬億級別的資管業(yè)務(wù)迎來了統(tǒng)一的監(jiān)管框架和標準。上周末,央行等五部門發(fā)布《中國人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》(下稱《指導(dǎo)意見》)。業(yè)內(nèi)人士表示,《指導(dǎo)意見》是我國資管領(lǐng)域有史以來最全面、最系統(tǒng)的綱領(lǐng)性文件,從長期來看,整個資管行業(yè)“大躍進”的時代已經(jīng)結(jié)束,未來資管業(yè)務(wù)迎來更為嚴格和統(tǒng)一的監(jiān)管,在規(guī)模增速放緩的同時,質(zhì)量會得到提升。
 
  我國金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)模近年來不斷攀升。央行發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,截至2016年末,銀行表內(nèi)、表外理財產(chǎn)品資金余額分別為5.9萬億元、23.1萬億元;信托公司受托管理的資金信托余額為17.5萬億元;公募基金、私募基金、證券公司資管計劃、基金及其子公司資管計劃的規(guī)模分別為9.2萬億元、10.2萬億元、17.6萬億元、16.9萬億元;保險資管計劃余額為1.7萬億元。金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)規(guī)模總計已達102.1萬億元。
 
  央行有關(guān)部門負責(zé)人指出,資管業(yè)務(wù)在滿足居民財富管理需求、優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)、支持實體經(jīng)濟融資需求等方面發(fā)揮了積極作用。但由于同類資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)則和標準不一致,也存在部分業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、監(jiān)管套利、產(chǎn)品多層嵌套、剛性兌付、規(guī)避金融監(jiān)管和宏觀調(diào)控等問題。
 
  《指導(dǎo)意見》按照資管產(chǎn)品的類型制定統(tǒng)一的監(jiān)管標準,對同類資管業(yè)務(wù)做出一致性規(guī)定,實行公平的市場準入和監(jiān)管,最大程度地消除監(jiān)管套利空間,為資管業(yè)務(wù)健康發(fā)展創(chuàng)造良好的制度環(huán)境。與此同時,堅持有的放矢的問題導(dǎo)向,重點針對資管業(yè)務(wù)的多層嵌套、杠桿不清、監(jiān)管套利、剛性兌付等問題,設(shè)定統(tǒng)一的標準規(guī)制。業(yè)內(nèi)人士普遍認為,文件旨在推動大資管行業(yè)回歸“代客理財”本源,避免資管業(yè)務(wù)淪為變相的信貸業(yè)務(wù),以減少影子銀行風(fēng)險。
 
  在打破剛性兌付方面,《指導(dǎo)意見》要求,金融機構(gòu)對資管產(chǎn)品實行凈值化管理,凈值生成應(yīng)當(dāng)符合公允價值原則,及時反映基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益和風(fēng)險,讓投資者明晰風(fēng)險,同時改變投資收益超額留存的做法,管理費之外的投資收益應(yīng)全部給予投資者,讓投資者盡享收益?!吨笇?dǎo)意見》還對剛性兌付的機構(gòu)分別提出懲戒措施:存款類持牌金融機構(gòu)足額補繳存款準備金和存款保險基金,對非存款類持牌金融機構(gòu)實施罰款等行政處罰。
 
  中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛認為,隨著非保本理財明確表外化、凈值化,未來將轉(zhuǎn)變?yōu)榧兇獾馁Y管產(chǎn)品,考慮到轉(zhuǎn)型調(diào)整需要一定時間,短期內(nèi)理財發(fā)行規(guī)??赡軙霈F(xiàn)一定收縮。但從中長期看,隨著國民財富存量的持續(xù)提高,對多元化投資渠道的需求,仍會為資產(chǎn)管理行業(yè)提供極為廣闊的發(fā)展空間。
 
  此外,《指導(dǎo)意見》明確,應(yīng)當(dāng)控制資管產(chǎn)品的杠桿水平。資管產(chǎn)品的杠桿分為兩類,一類是負債杠桿,即產(chǎn)品募集后,通過拆借、質(zhì)押回購等負債行為,增加投資杠桿;一類是分級杠桿,即對產(chǎn)品進行優(yōu)先、劣后的份額分級。而持有人以所持資管產(chǎn)品份額進行質(zhì)押融資或者以債務(wù)資金購買資管產(chǎn)品的加杠桿行為也需要關(guān)注。
 
  東方金誠首席分析師徐承遠表示,《指導(dǎo)意見》按資管產(chǎn)品的類別設(shè)定了資管產(chǎn)品的統(tǒng)一負債上限,限制了金融機構(gòu)對資管產(chǎn)品過度杠桿的沖動,有效約束了資產(chǎn)管理產(chǎn)品的杠桿率。在統(tǒng)一負債上限下,金融機構(gòu)發(fā)行資管產(chǎn)品的空間將有較大幅度的壓縮,但更有利于保障資管產(chǎn)品的兌付能力。中融信托常務(wù)副總裁游宇對《經(jīng)濟參考報》記者表示,就目前來看,《指導(dǎo)意見》中對杠桿水平的限制對持牌金融機構(gòu)的影響不會太大,但對非持牌金融機構(gòu)將會形成正面約束。
 
  此外,《指導(dǎo)意見》還從嚴規(guī)范產(chǎn)品嵌套和通道業(yè)務(wù),明確資管產(chǎn)品可以投資一層資管產(chǎn)品,所投資的資管產(chǎn)品不得再投資其他資管產(chǎn)品(投資公募證券投資基金除外),并要求金融機構(gòu)不得為其他金融機構(gòu)的資管產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)。另外,從投資端加強了投資者適當(dāng)性管理要求,避免資管產(chǎn)品的風(fēng)險傳染至缺乏風(fēng)險承擔(dān)能力的投資者,防范金融風(fēng)險過度擴散。
 
  徐承遠表示,《指導(dǎo)意見》是我國資管領(lǐng)域有史以來最全面、最系統(tǒng)的綱領(lǐng)性文件,其正式實施將有利于規(guī)范金融機構(gòu)資管業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展、降低金融體系的杠桿水平、提升金融機構(gòu)整體抗風(fēng)險能力和增強金融體系穩(wěn)健性,意義深遠。中信證券固定收益團隊發(fā)布報告稱,從長期來看,整個資管行業(yè)“大躍進”的時代已經(jīng)結(jié)束,未來資管業(yè)務(wù)將面對更嚴格的風(fēng)控要求,其規(guī)模增速放緩的同時,質(zhì)量會得到提升。
 
  不過,也有市場人士擔(dān)憂,新規(guī)短期內(nèi)可能會對資管業(yè)務(wù)造成巨大沖擊。對此,恒豐銀行研究院商業(yè)銀行研究中心主任吳琦表示,《指導(dǎo)意見》特別強調(diào)堅持積極穩(wěn)妥審慎推進,堅持防范風(fēng)險與有序規(guī)范相結(jié)合,充分考慮市場承受能力,把握好工作的次序、節(jié)奏、力度,加強市場溝通,有效引導(dǎo)市場預(yù)期。另外,《指導(dǎo)意見》按照“新老劃斷”原則設(shè)置過渡期,過渡期到2019年6月30日,給市場留出了較長的調(diào)整時間,確保平穩(wěn)過渡。(記者 張莫  實習(xí)記者 向家瑩)
 
  轉(zhuǎn)自:經(jīng)濟參考報
 

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