2018年，資本市場(chǎng)退市制度改革有望獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。近期，來(lái)自證監(jiān)會(huì)及交易所的表態(tài)顯示，未來(lái)將堅(jiān)定不移地推進(jìn)退市制度改革，同時(shí)交易所將承擔(dān)起退市的主體責(zé)任。
（圖片來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)） 近期，證監(jiān)會(huì)高層先后表態(tài)將改革退市制度。證監(jiān)會(huì)副主席李超在一次峰會(huì)上以“深入學(xué)習(xí)貫徹黨的十九大精神堅(jiān)定不移推進(jìn)新時(shí)代資本市場(chǎng)改革開(kāi)放”為主題發(fā)表演講。他表示，下一步將推進(jìn)退市制度改革，健全優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)機(jī)制。近日，證監(jiān)會(huì)主席助理張慎峰在新浪金麒麟論壇上表示，將持續(xù)改革股票發(fā)行、退市等制度，進(jìn)一步健全優(yōu)勝劣汰機(jī)制。
另外，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人11月10日表示，目前交易所正在研究完善退市財(cái)務(wù)類指標(biāo)，優(yōu)化退市制度，促進(jìn)上市公司聚焦主業(yè)，充分發(fā)揮好資本市場(chǎng)的功能。
這與此前上交所理事長(zhǎng)吳清的公開(kāi)表態(tài)一致。他指出，當(dāng)前退市制度不完善是阻礙我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的一個(gè)重要因素。要進(jìn)一步完善現(xiàn)有退市制度，將針對(duì)僵尸企業(yè)進(jìn)一步明確財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，并根據(jù)不同行業(yè)特點(diǎn)增加經(jīng)營(yíng)收入、資產(chǎn)規(guī)模、員工人數(shù)等最低持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件。吳清明確表達(dá)了兩層意思，一是退市要堅(jiān)定不移地推進(jìn)，二是交易所要承擔(dān)起退市的主體責(zé)任。他還表示，要建立更加科學(xué)合理的財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，以及進(jìn)一步優(yōu)化退市相關(guān)配套措施。
根據(jù)證監(jiān)會(huì)制定的《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》，我國(guó)退市制度分為主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市兩大類，包括27種退市情形，其中強(qiáng)制退市情形20種。
除了推進(jìn)退市制度改革，以及強(qiáng)化交易所在退市制度改革方面的主體責(zé)任之外，業(yè)內(nèi)人士普遍建議，未來(lái)推進(jìn)退市制度改革，在進(jìn)一步細(xì)化和完善相關(guān)指標(biāo)的同時(shí)，要在強(qiáng)制退市情形下，強(qiáng)化對(duì)違法違規(guī)主體及相關(guān)責(zé)任人的經(jīng)濟(jì)處罰和責(zé)任賠償。
保殼大戰(zhàn)烽煙再起 22家ST公司存退市風(fēng)險(xiǎn)
退市一直是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，下一步退市制度的完善以及演變趨勢(shì)也備受期待。近期證監(jiān)會(huì)頻頻發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)要改革退市制度，此前，還表示正在研究完善退市財(cái)務(wù)類指標(biāo)。這彰顯出證監(jiān)會(huì)將嚴(yán)格執(zhí)行退市機(jī)制的決心。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)，近期將出臺(tái)相關(guān)文件，以彌補(bǔ)退市機(jī)制存在的短板。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，僅有欣泰電氣和新都酒店2家公司被強(qiáng)制退市。前者是因?yàn)槠墼p上市；后者是因?yàn)檫B續(xù)3年虧損。
由此可見(jiàn)，A股退市率明顯偏低，雖然在經(jīng)歷了2012年和2014年兩次改革后，近幾年我國(guó)退市執(zhí)行力度有所加強(qiáng)，但退市率仍然極低。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，目前有22家上市公司已經(jīng)兩年虧損，并且今年前三季度仍是虧損狀態(tài)，分別是*ST烯碳、*ST昌魚(yú)、*ST華澤、*ST昆機(jī)、*ST吉恩等。有退市風(fēng)險(xiǎn)的公司，總是希望通過(guò)獲得補(bǔ)貼等形式盡力改善業(yè)績(jī)，也有公司經(jīng)過(guò)重組脫胎換骨，還有些公司則通過(guò)母公司資產(chǎn)注入勉強(qiáng)維持上市條件。
例如，*ST烯碳11月11日發(fā)布關(guān)于公司股票暫停上市期間工作進(jìn)展情況的公告。公告稱，因2014年、2015年、2016年連續(xù)三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則(2014年修訂)》第14.1.1條、14.1.3條的規(guī)定，以及深圳證券交易所上市委員會(huì)的審核意見(jiàn)，深圳證券交易所決定公司股票自2017年7月6日起暫停上市。為股票恢復(fù)上市公司所采取的具體措施及進(jìn)展情況：第一是公司治理；第二是加強(qiáng)梳理內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制；第三是增強(qiáng)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力?？梢钥闯?，公司也在積極打響保衛(wèi)戰(zhàn)。
“臨近年底，對(duì)于上市公司利益相關(guān)方，要努力避免退市，就需要在保住‘殼資源’的利益和扭轉(zhuǎn)企業(yè)業(yè)績(jī)付出的成本之間做出權(quán)衡。上市資源仍舊是重要的金融資源，因而，退市仍舊難以完全市場(chǎng)化。”深圳前海復(fù)金基金管理有限公司董事長(zhǎng)陳曉陽(yáng)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。
一位業(yè)內(nèi)專家也表示，“劣質(zhì)公司繼續(xù)留在二級(jí)市場(chǎng)上交易占據(jù)了寶貴的市場(chǎng)資源。管理層應(yīng)該制定更嚴(yán)格的退市規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)(包括懲罰措施)。只有良性循環(huán)起來(lái)，我們的市場(chǎng)才會(huì)更健康、更有活力。”
生產(chǎn)自救、變賣(mài)資產(chǎn)、重大重組、政府補(bǔ)助 ST公司為扭虧各顯神通
臨近年底，ST公司保殼“生死戰(zhàn)”進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。對(duì)于ST公司來(lái)說(shuō)，2017年年度業(yè)績(jī)預(yù)虧可能意味著“摘星脫帽，避免退市”的愿景打了水漂。
ST公司各顯神通。有的公司依靠政府補(bǔ)助、有的公司通過(guò)重大資產(chǎn)重組、還有的公司則是在行業(yè)回暖的大環(huán)境下，主動(dòng)續(xù)命開(kāi)展自救行動(dòng)。其中，ST華菱就是在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的大背景下，今年前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)25.72億元，成為ST公司群體中的盈利翹楚。
有的ST公司通過(guò)變賣(mài)資產(chǎn)扭虧為盈。例如ST昌魚(yú)日前發(fā)布公告稱，公司將控股子公司大鵬畜禽發(fā)展有限公司99.9%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，同時(shí)獲得股權(quán)投資溢價(jià)收益4293萬(wàn)元。然而，大鵬畜禽發(fā)展有限公司今年是虧損狀態(tài)，截至2017年8月31日，累計(jì)虧損達(dá)1950萬(wàn)元。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，變賣(mài)虧損資產(chǎn)而獲得高額收益的交易應(yīng)引起監(jiān)管部門(mén)高度重視。即使公司借此扭虧摘帽，其主營(yíng)業(yè)務(wù)也沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)，在價(jià)值投資背景下，這樣的公司很難被市場(chǎng)看好。
除靠自身主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)翻身之外，借助重組進(jìn)行保殼也是一種較為普遍的方式。如ST三泰在2015年和2016年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)連續(xù)虧損，今年上半年仍虧損1.97億元。但隨著今年8月份重大資產(chǎn)重組完成交割，該公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大逆轉(zhuǎn)，前三季度投資收益達(dá)到6.87億元。通過(guò)重組方式實(shí)現(xiàn)“烏鴉變鳳凰”。
此外，業(yè)內(nèi)人士還表示，政府補(bǔ)助也是保殼大戰(zhàn)中一大主力，往往會(huì)讓處于暫停上市邊緣的ST公司“起死回生”，效果立竿見(jiàn)影。其他如賣(mài)房、甩賣(mài)資產(chǎn)也能夠解決燃眉之急，尤其是對(duì)于上市公司而言意義重大，等于資產(chǎn)的盤(pán)活。
轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)
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