互聯(lián)網(wǎng)資管新規(guī)直擊網(wǎng)貸：存量業(yè)務(wù)清零前不得備案

　　在網(wǎng)貸平臺(tái)備案的緊要關(guān)口，一份文件令不少平臺(tái)的備案再生變數(shù)。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組近日下發(fā)《關(guān)于加大通過互聯(lián)網(wǎng)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整治力度及開展驗(yàn)收工作的通知》(簡(jiǎn)稱“29號(hào)文”)，這份文件被喻為是互聯(lián)網(wǎng)資管的“終結(jié)性文件”。

　　中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所法與金融研究室副主任尹振濤接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)說，這份通知核心要點(diǎn)就是堅(jiān)持“持牌經(jīng)營(yíng)”的監(jiān)管理念，一些網(wǎng)貸平臺(tái)走集團(tuán)化道路，拆分P2P，將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離或新建資管類平臺(tái)，以尋求存在一定監(jiān)管真空的資管業(yè)務(wù)范圍尋找套利真空，通知徹底將沒有相應(yīng)業(yè)務(wù)牌照平臺(tái)與資管業(yè)務(wù)絕緣。“那些存在互金集團(tuán)化的公司，其網(wǎng)貸平臺(tái)的備案非常困難，留給整改的時(shí)間也非常緊張。”

　　卡住網(wǎng)貸備案的脖子

　　這次通知給互聯(lián)網(wǎng)資管真沒有什么空間。

　　通知明確，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為金融業(yè)務(wù)，屬于特許經(jīng)營(yíng)行業(yè)，須納入金融監(jiān)管。非金融機(jī)構(gòu)不得發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，國(guó)家另有規(guī)定除外。依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，須取得中央金融管理部門頒發(fā)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)牌照或資產(chǎn)管理產(chǎn)品代銷牌照。未經(jīng)許可，不得依托互聯(lián)網(wǎng)公開發(fā)行、銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品。

　　通知進(jìn)一步提到，未經(jīng)許可，依托互聯(lián)網(wǎng)發(fā)行銷售各類資產(chǎn)管理產(chǎn)品(包括但不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”)等方式公開募集資金的行為，應(yīng)當(dāng)明確為非法金融活動(dòng)，具體可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款、非法發(fā)行證券等。

　　對(duì)于網(wǎng)貸而言，通知還有一條比較致命的：對(duì)于網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)將互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)剝離出去，分立為不同實(shí)體的，應(yīng)當(dāng)將分離后的實(shí)體視為原網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)的組成部分，一并進(jìn)行驗(yàn)收，承接互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)的實(shí)體未將存量業(yè)務(wù)壓縮至零前，不得對(duì)相關(guān)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)予以備案登記。

　　通知的這條比較有針對(duì)性。去年，為規(guī)避嚴(yán)監(jiān)管，一些大型網(wǎng)貸平臺(tái)紛紛拆分P2P，像積木盒子、人人貸、陸金所、鳳凰金融、玖富等平臺(tái)均將P2P業(yè)務(wù)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，而原有的業(yè)務(wù)則成為一個(gè)線上的財(cái)富管理平臺(tái)，其中這些線上平臺(tái)不乏各類的資管類業(yè)務(wù)。

　　據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，目前有12家互金平臺(tái)涉及互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)，其中包括聚寶金科、鳳凰金融、玖富金融等等。像恒大金服的恒耀安益系列產(chǎn)品為定向委托投資管理產(chǎn)品，在業(yè)務(wù)體量中占比較大，而鳳凰金融則存在大量的的定期理財(cái)(收益權(quán)轉(zhuǎn)讓)，海航旗下的聚寶匯等企業(yè)就有大量的產(chǎn)品涉及“定向委托計(jì)劃”，如果按最新的互聯(lián)網(wǎng)資管辦法，你沒有牌照，又在做這些業(yè)務(wù)，那基本上都是違法的。本報(bào)記者注意到，《通知》已下發(fā)后，恒大金服、開鑫金服等平臺(tái)的互聯(lián)網(wǎng)資管已經(jīng)下線。

　　網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)于百程認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行定向委托計(jì)劃、收益權(quán)轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)一直是一個(gè)監(jiān)管盲區(qū)，在P2P業(yè)務(wù)監(jiān)管明確之后，這類業(yè)務(wù)不允許通過網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介平臺(tái)來操作，部分平臺(tái)將上述業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，有些平臺(tái)則主打定向委托融資，此次整治文件對(duì)此類業(yè)務(wù)進(jìn)行了明確監(jiān)管，口徑較為嚴(yán)格，后續(xù)基本沒有了操作空間。

　　互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新終結(jié)

　　由于過去幾年，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新發(fā)展迅速，行業(yè)從最初的P2P模式發(fā)展到今天，業(yè)務(wù)類別多樣。其中，行業(yè)創(chuàng)新主要圍繞著資金端和資產(chǎn)端展開。

　　以資金端為例，在網(wǎng)貸標(biāo)的小額化、分散化的趨勢(shì)下，網(wǎng)貸從最原始、最單純的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)借貸發(fā)展為“一對(duì)多”、“多對(duì)一”等更加多元的形式。實(shí)踐中，部分平臺(tái)將投資者的大額資金自動(dòng)分解成若干份自動(dòng)投向不同標(biāo)的標(biāo)，這種“一對(duì)多”、“多對(duì)多”的借貸形式也被稱為集合標(biāo)。

　　集合標(biāo)往往會(huì)涉及到平臺(tái)歸集資金、設(shè)立資金池等問題。多地明確監(jiān)管辦法：網(wǎng)貸平臺(tái)上“多對(duì)多”的集合標(biāo)必須禁止，最近，廣州等地的平臺(tái)紛紛下架集合類計(jì)劃。

　　另一方面，各網(wǎng)貸平臺(tái)在資產(chǎn)端模式創(chuàng)新較快，比如對(duì)接各類金融機(jī)構(gòu)或線上非標(biāo)類資產(chǎn)，而這些網(wǎng)貸平臺(tái)通過銷售資管計(jì)劃和非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行交易資產(chǎn)的快速壯大，以此來提高行業(yè)地位和品牌影響力。尤其是824新規(guī)明確規(guī)定“小額、分散”的原則，有些平臺(tái)通過與金交所的合作，繞道解決大額標(biāo)的問題。

　　廣州互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)方頌指出，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，P2P、垂直搜索、地方金交所等平臺(tái)大量涌入資管領(lǐng)域，讓互聯(lián)網(wǎng)資管的邊界變得更為模糊。

　　目前，不少互聯(lián)網(wǎng)資管都是由P2P平臺(tái)轉(zhuǎn)化、拆分而來，這些平臺(tái)對(duì)外的說法通常是互聯(lián)網(wǎng)財(cái)富管理銷售平臺(tái)，還有一類則是地方金交所。

　　事實(shí)上，四部委出臺(tái)的《暫行辦法》就要求，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得自行發(fā)售理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品；也不得開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。

　　在嚴(yán)監(jiān)管之下，去年網(wǎng)貸行業(yè)出現(xiàn)一股拆分潮，但是拆分后各板塊仍要符合穿透式監(jiān)管的原則，這次29號(hào)文則基本上將這一類的拆分終結(jié)。

　　網(wǎng)貸專欄作者肥皂認(rèn)為，嚴(yán)格控制互聯(lián)網(wǎng)銷售資管這個(gè)文件，會(huì)讓很多既干網(wǎng)貸平臺(tái)，又干資管銷售的平臺(tái)如坐針氈?；ヂ?lián)網(wǎng)+資管，不再是法外之地，需要取得相應(yīng)的資質(zhì)。“文件的出臺(tái)標(biāo)志著”互聯(lián)網(wǎng)金融“這個(gè)大類被重新定義和細(xì)分。如果互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售資管業(yè)務(wù)，必須取得”資管代銷牌照“，網(wǎng)貸平臺(tái)、眾籌等其他互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)沒有”代銷資格“就不能做這個(gè)業(yè)務(wù)，干就違法。對(duì)于投資人來講，更讓投資人明白，我要是從互聯(lián)網(wǎng)上買”理財(cái)，首先要看清銷售方的資質(zhì)，認(rèn)清資質(zhì)，看好牌照我在下手。

　　一名行業(yè)人士表示，這次通知下發(fā)意味著長(zhǎng)久以來存在與網(wǎng)貸平臺(tái)上的各種資管計(jì)劃、理財(cái)計(jì)劃、定向委托融資等項(xiàng)目將被徹底終結(jié)，長(zhǎng)期以來通過網(wǎng)貸平臺(tái)和地方交易所以及一些類金融產(chǎn)品的資管灰色地帶被徹底重視并清查！

　　對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融而言，這份文件的意義重大，意味著互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新基本終結(jié)，又回到最簡(jiǎn)單的P2P信息中介的定位上。有行業(yè)人士總結(jié)：以前大家都喊冤自己不是P2P，而現(xiàn)在要高喊我就是個(gè)P2P，因?yàn)槌薖2P，互聯(lián)網(wǎng)金融已沒有多少路可以走了。

　　值得一提的是，這次通知對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)資管驗(yàn)收也將分類處置。對(duì)于已補(bǔ)齊資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)牌照的機(jī)構(gòu)，由各省整治辦出具合格意見并移交相關(guān)牌照發(fā)放部門進(jìn)行日常監(jiān)督；對(duì)于未補(bǔ)齊資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相關(guān)牌照、但存量已降為零并未新增業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，各省整治辦要求機(jī)構(gòu)及其控制人出具不再?gòu)氖孪嚓P(guān)業(yè)務(wù)承諾書，并限期辦理工商及ICP備案變更等；對(duì)于對(duì)于存量未清零的機(jī)構(gòu)，定性其為非法從事金融活動(dòng)，納入取締類進(jìn)行處置。

　　金融監(jiān)管研究院院長(zhǎng)孫海波表示，任何資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都需要持牌，非持牌的機(jī)構(gòu)不得發(fā)行銷售資產(chǎn)管理產(chǎn)品，這與資管新規(guī)征求意見稿中表述完全一致，也是資管新規(guī)一個(gè)輔助文件。“這里的持牌定義是特指一行兩會(huì)的金融許可，地方金融局是否具有發(fā)放牌照資質(zhì)，有待商榷，一般意義上的理解不包括地方金融局的準(zhǔn)入。”

　　轉(zhuǎn)自：華夏時(shí)報(bào)

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