短融中票發(fā)行不再受40%紅線限制

　　繼4月中旬發(fā)布首批新版制度文件后，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)（以下簡稱“交易商協(xié)會(huì)”）正式發(fā)布《非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》等6項(xiàng)自律規(guī)則，涉及產(chǎn)品、中介服務(wù)和發(fā)行規(guī)范3類制度，以期進(jìn)一步提升債務(wù)融資工具服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。

　　備受市場(chǎng)關(guān)注的是，交易商協(xié)會(huì)此次對(duì)《非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》《非金融企業(yè)超短期融資券業(yè)務(wù)指引》及《非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》進(jìn)行了修訂，刪除了指引中“待償還余額不超過凈資產(chǎn)40%”的表述。

　　“40%”的發(fā)債紅線是在1998年我國信用約束制度并未建立之時(shí)設(shè)置的。如今，我國市場(chǎng)環(huán)境和制度建設(shè)已明顯改善，不少企業(yè)多年來一直呼吁取消這一限制，給企業(yè)更大的發(fā)債空間。且由于企業(yè)債、公司債和短融、中票、非公開定向債務(wù)融資工具（PPN）等分屬不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管，要求也不盡相同。如交易所發(fā)債的認(rèn)定中，40%包含公募公司債和企業(yè)債，但不包括私募公司債和短融、中票、PPN。企業(yè)為規(guī)避這一紅線限制只能想辦法“騰挪”，這不僅增加了融資成本，更制約了債券融資規(guī)模的擴(kuò)大。不少企業(yè)此前表示，受制于這一限制，企業(yè)融資的“大頭”仍然只能是銀行貸款。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)專家表示，近年來，對(duì)于“40%”的要求已經(jīng)有所突破。但在此次明確取消這一限制后，對(duì)于企業(yè)來說，無疑是好事。廣發(fā)證券曾測(cè)算，累計(jì)債券余額/凈資產(chǎn)大于35%的主體有48家。刪除主體評(píng)級(jí)為A+及AA-的公司后，還剩31家。這些企業(yè)有望在短期內(nèi)受益，拉長時(shí)間來看，受益企業(yè)還將不斷增加。

　　為進(jìn)一步規(guī)范中介機(jī)構(gòu)在銀行間債券市場(chǎng)提供中介服務(wù)的行為，有效保護(hù)投資者合法權(quán)益，交易商協(xié)會(huì)組織市場(chǎng)成員對(duì)《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》進(jìn)行了修訂。結(jié)合已推出的受托管理人制度，完善中介機(jī)構(gòu)類型，新增受托管理人角色，明確受托管理人代表投資人參與司法程序等職責(zé)，進(jìn)一步提升投資人保護(hù)力度。

　　此外，交易商協(xié)會(huì)此次還整合優(yōu)化了發(fā)行相關(guān)自律規(guī)則，提升發(fā)行工作便利，規(guī)范發(fā)行秩序。在整合優(yōu)化發(fā)行相關(guān)自律規(guī)則方面，本次修訂將3項(xiàng)發(fā)行制度整合修訂為2項(xiàng)。其中，《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行規(guī)范指引》對(duì)各類發(fā)行方式普遍適用的業(yè)務(wù)定義、基本規(guī)范要求及禁止性行為進(jìn)行了明確，《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具簿記建檔發(fā)行工作規(guī)程》則進(jìn)一步針對(duì)簿記建檔發(fā)行各流程環(huán)節(jié)明確了更加細(xì)致的操作指南和業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，二者共同形成通用規(guī)范和具體規(guī)程相輔相成的發(fā)行制度體系。（記者 鐘源）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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