完善銀行間債券市場(chǎng)做市商管理制度 央行“新規(guī)”征求意見(jiàn)

　　10月23日晚間，央行發(fā)布《關(guān)于完善銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券做市商管理有關(guān)事宜的通知(征求意見(jiàn)稿)》(下稱《通知》)，向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　央行表示，《通知》是為落實(shí)國(guó)務(wù)院關(guān)于取消銀行間債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)商行政許可審批的決定，推動(dòng)完善銀行間債券市場(chǎng)做市商管理制度。

　　做市，即通過(guò)持續(xù)向市場(chǎng)提供現(xiàn)券雙邊買賣報(bào)價(jià)、回復(fù)市場(chǎng)詢價(jià)請(qǐng)求等為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的行為。

　　《通知》中所指做市商是指在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、證券公司等境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。做市商應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)的定價(jià)能力和與擬開(kāi)展做市業(yè)務(wù)相匹配的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備支持做市業(yè)務(wù)開(kāi)展的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊(duì)伍。

　　為何在此時(shí)發(fā)布該《通知》？中國(guó)人民銀行在官網(wǎng)表示，2020年9月21日，國(guó)務(wù)院正式取消銀行間債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)商行政許可事項(xiàng)(國(guó)發(fā)〔2020〕13號(hào))。原《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)做市商管理規(guī)定》(中國(guó)人民銀行公告〔2007〕第1號(hào)公布)發(fā)布時(shí)間較早，已難以滿足取消行政許可審批、強(qiáng)化事中事后管理的實(shí)際要求和債券市場(chǎng)發(fā)展的客觀需要。

　　為做好取消行政許可事項(xiàng)后的政策銜接工作，人民銀行起草了上述《通知》。

　　央行在官網(wǎng)稱，此次《通知》主要原則，一是取消行政審批的同時(shí)，加強(qiáng)做市商事中事后管理，通過(guò)建立健全做市業(yè)務(wù)市場(chǎng)化激勵(lì)約束機(jī)制，推動(dòng)做市商提高服務(wù)質(zhì)量。

　　二是立足銀行間債券市場(chǎng)實(shí)踐并參考國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，在強(qiáng)化做市商義務(wù)的同時(shí)，注重做市商權(quán)利與義務(wù)的匹配。三是進(jìn)一步規(guī)范做市行為，強(qiáng)化對(duì)做市行為的監(jiān)測(cè)和監(jiān)督管理。

　　翻閱《通知》，可以發(fā)現(xiàn)其有三個(gè)特點(diǎn)。其一，簡(jiǎn)政放權(quán)，取消做市商行政審批。

　　比如，澎湃新聞?dòng)浾甙l(fā)現(xiàn)，《通知》第三條表示，符合前述對(duì)“做市商”定義的且具有做市意愿的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人，與交易平臺(tái)簽署做市業(yè)務(wù)協(xié)議后，即可開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。

　　而原《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)做市商管理規(guī)定》(中國(guó)人民銀行公告〔2007〕第1號(hào)公布)則對(duì)做市商做了諸多要求，其中除始條件就有八條，包括注冊(cè)資本或凈資本不少于12億元人民幣等，此外還要向央行提交九方面材料，收到央行審批通過(guò)后才能開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。

　　其二，央行表示，此次《通知》強(qiáng)化事中事后管理，發(fā)揮市場(chǎng)化約束機(jī)制。

　　比如，《通知》要求交易商協(xié)會(huì)持續(xù)優(yōu)化做市業(yè)務(wù)評(píng)價(jià)，充分、及時(shí)地向市場(chǎng)披露評(píng)價(jià)結(jié)果，提升數(shù)據(jù)和信息透明度。比如，《通知》引入交易平臺(tái)與做市商簽署做市協(xié)議的方式，既發(fā)揮交易平臺(tái)組織支持交易的作用，也有助于挖掘做市商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的內(nèi)生動(dòng)力，形成激勵(lì)相容的市場(chǎng)化機(jī)制。

　　此外，《通知》還加強(qiáng)對(duì)做市業(yè)務(wù)的監(jiān)測(cè)與監(jiān)督管理，強(qiáng)化對(duì)做市商行為的制度約束，嚴(yán)肅市場(chǎng)紀(jì)律。

　　其三，“《通知》較之前的規(guī)章制度更為平衡做市商權(quán)利義務(wù)，發(fā)揮做市商積極性。”央行稱。

　　比如，一方面將做市業(yè)務(wù)表現(xiàn)作為債券承銷業(yè)務(wù)開(kāi)展的重要參考，增加可優(yōu)先參與現(xiàn)券交易凈額清算業(yè)務(wù)等激勵(lì)。另一方面，強(qiáng)調(diào)做市商維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的義務(wù)，要求做市商報(bào)價(jià)及報(bào)價(jià)價(jià)差應(yīng)當(dāng)滿足一定持續(xù)性、合理性要求。

　　附：關(guān)于完善銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券做市商管理有關(guān)事宜的通知(征求意見(jiàn)稿)

　　為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于取消和下放一批行政許可事項(xiàng)的決定》(國(guó)發(fā)〔2020〕13號(hào))，做好取消銀行間債券市場(chǎng)雙邊報(bào)價(jià)商行政許可審批后的制度銜接，加強(qiáng)事中事后管理，推動(dòng)債券市場(chǎng)健康發(fā)展，根據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》，現(xiàn)就調(diào)整銀行間債券做市商管理有關(guān)事宜通知如下：

　　一、本通知所稱做市商是指在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行、證券公司等境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人。做市商應(yīng)當(dāng)具有較強(qiáng)的定價(jià)能力和與擬開(kāi)展做市業(yè)務(wù)相匹配的資本實(shí)力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，具備支持做市業(yè)務(wù)開(kāi)展的業(yè)務(wù)系統(tǒng)和專業(yè)人才隊(duì)伍。

　　做市業(yè)務(wù)是指通過(guò)持續(xù)向市場(chǎng)提供現(xiàn)券雙邊買賣報(bào)價(jià)、回復(fù)市場(chǎng)詢價(jià)請(qǐng)求等為市場(chǎng)提供流動(dòng)性的行為。

　　二、中國(guó)人民銀行對(duì)銀行間債券市場(chǎng)做市業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理，根據(jù)有關(guān)規(guī)定對(duì)做市業(yè)務(wù)開(kāi)展現(xiàn)場(chǎng)和非現(xiàn)場(chǎng)檢查。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“交易商協(xié)會(huì)”)對(duì)銀行間債券市場(chǎng)做市商進(jìn)行自律管理，定期對(duì)做市業(yè)務(wù)開(kāi)展評(píng)價(jià)，并向市場(chǎng)披露評(píng)價(jià)結(jié)果。交易商協(xié)會(huì)應(yīng)當(dāng)根據(jù)本通知完善相關(guān)評(píng)價(jià)體系和自律指引，報(bào)中國(guó)人民銀行備案后實(shí)施。

　　全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心等人民銀行認(rèn)可的交易平臺(tái)(以下簡(jiǎn)稱“交易平臺(tái)”)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)交易系統(tǒng)建設(shè)，健全信息披露、交易相關(guān)服務(wù)和應(yīng)急處置機(jī)制，為做市業(yè)務(wù)提供服務(wù)支持和便利。

　　三、交易平臺(tái)應(yīng)當(dāng)與符合本通知第一條規(guī)定且具有做市意愿的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人簽署做市業(yè)務(wù)協(xié)議，境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人在與交易平臺(tái)簽署做市業(yè)務(wù)協(xié)議后，即可開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。交易平臺(tái)應(yīng)當(dāng)根據(jù)本通知要求制定做市業(yè)務(wù)操作指引，相關(guān)操作指引的制定及修改應(yīng)當(dāng)報(bào)中國(guó)人民銀行備案后實(shí)施。

　　本通知實(shí)施前已在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)和嘗試做市業(yè)務(wù)的境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法人在與交易平臺(tái)簽署協(xié)議后，可繼續(xù)開(kāi)展做市業(yè)務(wù)。

　　四、做市商享有以下權(quán)利：

　　(一)將做市業(yè)務(wù)表現(xiàn)作為國(guó)債、地方政府債券承銷團(tuán)成員、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主承銷商的重要參考指標(biāo)；

　　(二)將做市業(yè)務(wù)表現(xiàn)作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商的重要參考指標(biāo)；

　　(三)優(yōu)先開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)現(xiàn)券交易凈額清算業(yè)務(wù)；

　　(四)優(yōu)先獲得融資及融券便利；

　　(五)獲得交易平臺(tái)提供的交易信息便利；

　　(六)優(yōu)先參與衍生品等市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

　　五、做市商應(yīng)當(dāng)積極維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，切實(shí)履行以下義務(wù)：

　　(一)在約定時(shí)間內(nèi)，持續(xù)提供雙邊報(bào)價(jià)，積極回復(fù)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)詢價(jià)需求；

　　(二)報(bào)價(jià)應(yīng)當(dāng)處于市場(chǎng)合理水平，雙邊報(bào)價(jià)價(jià)差應(yīng)處于市場(chǎng)合理范圍；

　　(三)提供本機(jī)構(gòu)所能提供的做市最優(yōu)價(jià)格；

　　(四)嚴(yán)格履行交易義務(wù)。

　　鼓勵(lì)債券承銷商在依法合規(guī)的前提下，主動(dòng)為所承銷債券做市。

　　六、做市商應(yīng)當(dāng)遵守銀行間債券市場(chǎng)的法律法規(guī)和自律規(guī)則，妥善保管與做市業(yè)務(wù)相關(guān)的詢價(jià)及交易記錄，履行信息保密義務(wù)，建立健全防范做市業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和利益沖突的內(nèi)控機(jī)制和操作流程。

　　七、做市商開(kāi)展做市業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)遵循公平、公正、誠(chéng)信原則，不得有以下行為：

　　(一)操縱或以其他不正當(dāng)方式影響市場(chǎng)公允價(jià)格形成；

　　(二)引導(dǎo)投資者朝有利于自營(yíng)賬戶方向交易，損害投資者利益；

　　(三)利用內(nèi)幕信息進(jìn)行決策和交易；

　　(四)向第三方泄露投資者信息；

　　(五)通過(guò)不當(dāng)利用做市業(yè)務(wù)信息等向自身或利益相關(guān)方進(jìn)行利益輸送；

　　(六)頻繁撤改報(bào)價(jià)或開(kāi)展虛假交易，擾亂或誤導(dǎo)市場(chǎng)；

　　(七)達(dá)成做市交易后無(wú)正當(dāng)理由拒絕履行；

　　(八)與其他做市商、貨幣經(jīng)紀(jì)商等中介機(jī)構(gòu)串通謀取不正當(dāng)利益；

　　(九)其他擾亂市場(chǎng)秩序或利用做市業(yè)務(wù)損害投資者利益的行為。

　　交易平臺(tái)對(duì)做市業(yè)務(wù)履行一線監(jiān)測(cè)職能，發(fā)現(xiàn)異常情況應(yīng)當(dāng)及時(shí)處理，并向中國(guó)人民銀行報(bào)告，同時(shí)抄送交易商協(xié)會(huì)。

　　八、交易商協(xié)會(huì)、交易平臺(tái)應(yīng)當(dāng)建立做市信息共享和溝通機(jī)制，及時(shí)在各自網(wǎng)站上發(fā)布最新的做市商名單及做市商詳細(xì)信息，便利境內(nèi)外投資者查詢。

　　九、中國(guó)人民銀行將指導(dǎo)交易商協(xié)會(huì)和交易平臺(tái)，持續(xù)完善做市商激勵(lì)約束機(jī)制，優(yōu)化做市商管理。

　　十、做市商等機(jī)構(gòu)違反本規(guī)定的，由中國(guó)人民銀行依據(jù)《中華人民共和國(guó)中國(guó)人民銀行法》予以處罰。構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

　　十一、中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)對(duì)本通知進(jìn)行解釋。

　　十二、本通知自年月日起施行?！度珖?guó)銀行間債券市場(chǎng)做市商管理規(guī)定》(中國(guó)人民銀行公告〔2007〕第1號(hào)公布)同時(shí)廢止。

　　轉(zhuǎn)自：澎湃新聞

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