理解中國的商業(yè)銀行尤其是中小銀行并不容易。 因為在一個轉(zhuǎn)軌國家，制度性、結(jié)構(gòu)性變量往往成為主導(dǎo)力量。再加上中小銀行往往是地方法人銀行，因此還要疊加考慮復(fù)雜的央地關(guān)系——類似歐元區(qū)國家的“貨幣集權(quán)、財政分權(quán)”，貨幣由中央銀行管控，但地方有一定的財政自主權(quán)。一旦中小銀行與地方政府產(chǎn)生千絲萬縷的聯(lián)系，往往也會產(chǎn)生一個與歐債類似的債務(wù)過度膨脹邏輯：在預(yù)算和風(fēng)險軟約束下，產(chǎn)生內(nèi)在的資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張沖動，造成不對稱的過度風(fēng)險累積。 因為，公司治理層面缺乏清晰的產(chǎn)權(quán)歸屬和制衡結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致了業(yè)務(wù)層面的財政金融化或金融財政化。在潛在的政策博弈中則表現(xiàn)為：層層依賴更高級信用的宏觀剛兌。
這是2016年金融嚴(yán)監(jiān)管之前，中小銀行表內(nèi)外資產(chǎn)負(fù)債表“大躍進(jìn)”的主導(dǎo)邏輯。中央和監(jiān)管層當(dāng)然要杜絕這樣的事情發(fā)生，這與長期以來對地方債務(wù)的約束和規(guī)范是一樣的道理。因此一場轟轟烈烈的金融嚴(yán)監(jiān)管運動就此開始，直接改變了中小銀行的生態(tài)。 進(jìn)入2017年之后，銀行業(yè)的經(jīng)營就開始發(fā)生嚴(yán)重分化。監(jiān)管部門對違法金融資本的全面清算開始，包商銀行被接管以及同業(yè)間部分打破剛兌（5000萬以上不全額償付本息）是一個里程碑事件。2020年疫情發(fā)生后，這種分化更加嚴(yán)重。包商銀行破產(chǎn)清算，監(jiān)管層一定看到了令人心驚的敞口損失?？梢哉f，包商銀行并非個例，一個金融產(chǎn)業(yè)周期的清算才剛剛開始。
2018年之后，中國開始與世界一起進(jìn)入“百年未有之大變局”。對區(qū)域性中小銀行來說，過于宏大的變局并沒有產(chǎn)生切膚之感，具有實質(zhì)性影響的無非是三個： 一是監(jiān)管變局，從2016年下半年開始的嚴(yán)監(jiān)管一直持續(xù)至今，后資管新規(guī)時代中小銀行如何生存，這是一個基本的命題。
二是經(jīng)濟(jì)變局，經(jīng)濟(jì)增速不斷下移，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展嚴(yán)重分化，很多地方除了當(dāng)?shù)氐幕ê头康禺a(chǎn)項目，似乎沒有自己風(fēng)控范圍內(nèi)的合意資產(chǎn)，在這種情況下如何開辟新業(yè)務(wù)？
三是債務(wù)變局，過去的債務(wù)周期似乎處于強(qiáng)弩之末，地方政府在不斷注冊“投資開放公司”之后，似乎也越來越缺乏合規(guī)的債務(wù)融資主體，一個需要不斷償付利息和本金的緊縮周期似乎正在來臨，更不用說不斷上升的不良率。2020年疫情發(fā)生后的上半年，雖然銀行取得了與實體經(jīng)濟(jì)負(fù)增長嚴(yán)重不協(xié)調(diào)的經(jīng)營業(yè)績，但之后半年或一年的壓力可能會非常嚴(yán)峻，足以抵消這本年或一年的“輝煌業(yè)績”。目前，已經(jīng)有很多小銀行處于生存和死亡的邊緣。
從中微觀視角審視，銀行作為金融企業(yè)，雖然有自身的特殊之處，比如是經(jīng)營風(fēng)險和高杠桿的企業(yè)，比如個體風(fēng)險的向外溢出，所謂的負(fù)的外部性，但是基本的產(chǎn)業(yè)規(guī)律還是要遵守。
從銀行的生產(chǎn)函數(shù)來看，驅(qū)動銀行營收增長的要素?zé)o非就是三個：
客觀來說，真實的中間收入暫時可以忽略不計（太多的假中收）。那么營收就可以簡化為“規(guī)模*利差”。在這個公式下，銀行的產(chǎn)業(yè)周期可以分為兩大階段：
一是利率市場化之前，依靠利率管制和牌照紅利賺取高利差的階段。
二是利率市場化實質(zhì)性推進(jìn)，尤其是地方債務(wù)約束放松和大資管監(jiān)管放松后的幾年，利差不斷收窄，競爭加劇導(dǎo)致價格戰(zhàn)白熱化，于是只能依靠資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模的擴(kuò)張——表內(nèi)擴(kuò)張受到監(jiān)管約束后就擴(kuò)大表外。 同所有產(chǎn)業(yè)周期一樣，經(jīng)歷過繁華期，就要忍受衰落期。而衰落也不是全面和絕對的，總是有結(jié)構(gòu)性的分化。毫無疑問，就現(xiàn)在不斷降低的經(jīng)濟(jì)增速和疫情沖擊造成的本能性通縮來說，整個金融產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能是嚴(yán)重過剩了（實體缺乏信貸需求、資產(chǎn)價格停滯、抵押品越來越稀缺等）。
當(dāng)然，雖然實際信用很難有效擴(kuò)張，但政府可控的基礎(chǔ)貨幣供給卻是可以持續(xù)寬松的，一個新的宏觀資產(chǎn)負(fù)債表周期開始來臨，但絕不是如此粗放的規(guī)模擴(kuò)張。再加上雙循環(huán)經(jīng)濟(jì)體系的重建，國家資產(chǎn)負(fù)債表的變遷，信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用，貨幣數(shù)字化的廣泛普及與數(shù)字貨幣化的深度挖掘，在大部分中小銀行被淘汰（主要表現(xiàn)為僵而不死）的同時，會有部分優(yōu)秀的銀行勝出。這些在宏觀大變局與金融產(chǎn)業(yè)周期末端勝出的中小銀行至少具備以下結(jié)構(gòu)性特征：
1，客戶結(jié)構(gòu)合理。根據(jù)經(jīng)典的借貸資本和產(chǎn)業(yè)資本關(guān)系原理，借貸資本的利潤和生存根基來自產(chǎn)業(yè)資本增值的那部分，這也是監(jiān)管層持續(xù)呼吁的“金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)”的理論基礎(chǔ)。在這個大的結(jié)構(gòu)約束下，過去資產(chǎn)負(fù)債大躍進(jìn)時期，或許小銀行可以依賴大客戶，可以為了節(jié)約營銷和運維成本過度提高客戶集中度。但是，在宏觀大變局和金融周期末端，“小銀行+大客戶”錯配的銀行，很容易走向衰落。即使這些大客戶是地方政府。我們可以看看當(dāng)前被清算和即將被清算的中小銀行，是不是都是這個客戶結(jié)構(gòu)（很多與“大客戶”有著嚴(yán)重的關(guān)聯(lián)交易）。 2，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。優(yōu)秀的中小銀行首先應(yīng)該有一張穩(wěn)健的資產(chǎn)負(fù)債表，這張表要全面滿足監(jiān)管趨勢，尤其是與資管新規(guī)的精神保持一致。其次要滿足市場要求，通過足夠數(shù)量的粘性客戶占有牢固的核心資產(chǎn)和核心負(fù)債，構(gòu)建良性的“資本（盈利公積）-資產(chǎn)（收益率與營收）-資金（流動性）”價值鏈閉環(huán)，形成內(nèi)生的價值創(chuàng)造能力。與此相對的，則是依賴同業(yè)等交易性批發(fā)資金的中小銀行，在宏觀大變局和金融衰退周期，即使不發(fā)生嚴(yán)重的流動性危機(jī)，也會因為高企的負(fù)債成本而逐漸走向虧損（利率倒掛）。 3，要素結(jié)構(gòu)合理。銀行生產(chǎn)函數(shù)里，投入的要素通俗的說，就是“人、財、物”。人，是指管理人員和員工；財，是指可以生息的貨幣或信貸資產(chǎn)；物，是各地的網(wǎng)點和支撐銀行運營的各類IT系統(tǒng)。上面已經(jīng)提到了，過去銀行在利差和牌照的保護(hù)下，主要依靠“財”的規(guī)模和利差來生存發(fā)展。在金融周期末端，金融產(chǎn)能過剩和競爭白熱化的局勢下，中小銀行已經(jīng)無法再與大銀行拼資產(chǎn)規(guī)模（財）和打價格戰(zhàn)，只能依靠人才和科技的力量。尤其是信息科技和數(shù)字化運營，卓越的、有遠(yuǎn)見的中小銀行，應(yīng)該充分利用科技的力量，通過與金融科技和數(shù)字產(chǎn)業(yè)的充分融合，提高獲客能力和降低運營成本，擺脫對資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的過度依賴，轉(zhuǎn)而依靠由科技和數(shù)字化帶來的全要素生產(chǎn)率的提升。而這，最終比拼的則是能否構(gòu)建起與金融科技和數(shù)字產(chǎn)業(yè)文化相匹配的敏捷性組織。 總之，宏觀大變局已經(jīng)改變中小銀行的生存環(huán)境，金融產(chǎn)業(yè)周期正在改變中小銀行的生存邏輯。依靠資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模擴(kuò)張的時代已經(jīng)一去不復(fù)返了，未來的中小銀行將是結(jié)構(gòu)主義勝出的時代。如果結(jié)構(gòu)不合理，規(guī)模將成為一種累贅——無論是利差倒掛還是不良資產(chǎn)，都將是對上一個粗放周期的清算和懲罰。而那些能夠充分抓住金融科技和數(shù)字化紅利率先做出變革的中小銀行，則是這個大變局時代的勝出者。
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