理想上市，李想的造車事業(yè)是否理想？

　　北京時間7月30日晚，理想汽車正式在美國納斯達克掛牌上市。理想汽車也成為繼蔚來汽車后，第二家在美上市的造車新勢力。理想上市了，但李想的造車事業(yè)是否理想？

　　兩年累虧近40億 理想終迎上市

　　資本向理想汽車拋出了橄欖枝。在IPO認(rèn)購啟動后，理想汽車提早一天結(jié)束招股進程，以每股11.5美元的價格發(fā)行9500萬股股票，募資11億美元，高出最初目標(biāo)每股8美元-10美元的定價指導(dǎo)區(qū)間。

　　理想汽車表示，此次發(fā)行預(yù)計將于2020年8月3日完成，具體取決于慣例成交條件。

　　理想汽車上市的消息，市場聞風(fēng)已久，其正式向美國證券委員會(SEC)遞交招股書在美東時間7月10日。值得注意的是，美東時間7月24日，理想汽車更新了招股文件。同日，理想汽車還獲得一筆3.8億美元的戰(zhàn)略投資，投資方包括美團點評、王興、字節(jié)跳動等。

　　IPO前，理想汽車創(chuàng)始人、董事長兼CEO李想持25.1%的股份以及70.3%的投票權(quán)；總裁沈亞楠、首席財務(wù)官李鐵以及汽車之家聯(lián)合創(chuàng)始人樊錚分別持1.1%、1.0%和6.1%的股份。王興個人及美團旗下全資子公司總計持有理想汽車23.5%的股份和9.3%的投票權(quán)。

　　IPO后，李想持21.0%的股份，王興及美團的持股比例增至24.0%；投票權(quán)方面，李想持72.7%的投票權(quán)，王興及美團的投票權(quán)為8.3%。

　　更新后的招股書還披露了理想汽車2020年第二季度業(yè)績情況。

　　理想汽車第二季度的凈收入為19億元人民幣，較第一季度的8.5億元環(huán)比增長128.6%；毛利率從第一季度的8.0%增至13.3%；凈虧損從第一季度的7710萬元略減至7520萬元。

　　和新勢力第一股蔚來汽車相比，理想汽車說了一個不太一樣的故事。

　　羅蘭貝格全球合伙人兼大中華區(qū)副總裁方寅亮曾向中新經(jīng)緯客戶端表示，理想汽車在打一副差異化的牌?！昂臀祦砥嚧笫止P花錢不同，從理想公開宣傳來看，主要表現(xiàn)在成本控制，開源節(jié)流等方面。在市場環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的前提下，更好地控制成本，實現(xiàn)利潤率，反而更能得到市場的歡迎。”

　　理想汽車創(chuàng)始人李想曾轉(zhuǎn)發(fā)過一篇《拜騰汽車怎樣燒掉84億元融資》文章并評論稱：“這么難的汽車行業(yè)，必須訓(xùn)練一個從18層地獄為起點往上爬的創(chuàng)業(yè)企業(yè)?！?/p>

　　他還表示，理想汽車超過3200人的團隊，只有兩個VP(副總裁)，連高級總監(jiān)都寥寥無幾。行政要求出差經(jīng)濟艙都必須買折扣最低的，經(jīng)濟酒店都要兩個同性在一起住。

　　據(jù)招股書披露，理想汽車2018年、2019年、2020年Q1凈虧損分別為15.32億元、24.38億元、7710萬元、7520萬元。光是2018年、2019年，理想汽車?yán)塾嬏潛p就接近40億元。

　　“逆行”背后

　　自瑞幸“造假門”后，中概股信譽受損，回歸A股的勢頭興起。曾經(jīng)，在看到陸正耀發(fā)布的道歉信時，李想還曾直呼陸為“詐騙犯”。但理想汽車選擇美股的決心沒有被陸正耀所影響。

　　事實上，除了瑞幸的陰影，美股還有一場特斯拉“神話”。美東時間7月22日，特斯拉盤后發(fā)布2020年度二季報，營收60.36億美元，已連續(xù)四個季度盈利。季報發(fā)布后，特斯拉總市值一度逼近3000億美元。

　　“理想汽車若登陸美股，特斯拉的標(biāo)桿作用有助于幫理想實現(xiàn)高估值，吸引投資者?！敝心县斀?jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長盤和林表示。

　　盤和林認(rèn)為，中概股的受損已有所修復(fù)，最終會慢慢回歸原有的市場模式。對理想汽車來說，從上市條件，估值等各方面來看，比起港股、A股，美股應(yīng)該算是最好的選擇。

　　目前，理想汽車整體仍為虧損局面。有分析認(rèn)為，美股對這類企業(yè)更加寬容。蔚來汽車在2018年7月遞交紐交所招股書時，2018年上半年凈虧損33.26億元人民幣，2017年、2016年分別虧25.73億元、50.21億元，總計虧損109.2億元。

　　“尋求上市和資金，是新勢力要活下來的必然選擇?！币子^汽車出行高級分析師宋謹(jǐn)向中新經(jīng)緯客戶端表示，造車新勢力近年形成了“資金投入超過預(yù)期、車輛交付卻滯后”的行業(yè)現(xiàn)象，因此市場已經(jīng)開始冷靜下來。這也導(dǎo)致了處在腰部的車企的融資愈加受阻。

　　只賣一款車？

　　上市之后，理想汽車仍要面對產(chǎn)品的考驗。目前，理想汽車旗下只有理想ONE一款增程式智能電動車，定位中大型SUV。

　　在理想ONE量產(chǎn)之前，李想曾苦心經(jīng)營過另一款車型。公開資料顯示，理想汽車的前身為車和家，成立于2015年4月。彼時，車和家規(guī)劃生產(chǎn)小型電動車SEV來滿足城市1-2人的短途出行，SUV則滿足家庭用戶中長途的出行需要。

　　2016年12月，李想曾透露車和家首款車型SEV將正式上路。一年后，李想又突然宣布將于4個月后暫停SEV項目，重新投身中大型SUV和網(wǎng)約車產(chǎn)品開發(fā)。SEV夭折的原因眾說紛紜，普遍提及的是其不被市場認(rèn)可。

　　曾一手創(chuàng)辦了汽車之家的李想，就這么開啟了自己的第三次創(chuàng)業(yè)。一直到2019年4月10日，理想ONE正式上市。理想ONE新車補貼后售價32.8萬元，2019年12月正式開始交付，2020年6月就實現(xiàn)了第1萬輛用戶的交付。

　　“后來居上”的理想汽車，其堅持的增程式定位在行業(yè)內(nèi)并不多見。李想也直言“只有理想一家”。在理想汽車的宣傳語里，“城市用電，長途用油”即形象表達了這一技術(shù)特點，當(dāng)車內(nèi)電池的電量減小到一定數(shù)值時，增程器將燒油發(fā)電給動力電池充電。

　　汽車行業(yè)分析師張翔曾表示，因增程式路線在國內(nèi)并不普及，若理想汽車一昧堅持以此自居，不易打開市場。另一方面，增程式的技術(shù)成本較高，讓理想汽車難以壓低售價。

　　宋謹(jǐn)認(rèn)為，增程式的特征在于油、電混用，兼具兩種車型的特性，能減少用戶的里程焦慮。但問題在于，消費者的認(rèn)知度低，新能源汽車本身就是新興行業(yè)，很難去判斷冷門路線的未來發(fā)展。

　　此外，宋謹(jǐn)表示，理想汽車更突出的問題在于產(chǎn)品單一，而其競爭對手，如特斯拉仍在不斷推出新車型，并通過國產(chǎn)化來進一步壓低售價，也將擠壓理想汽車的市場份額。

　　售價超30萬元，理想ONE在價格方面并無優(yōu)勢。在新能源汽車補貼新政推出后，理想汽車還因不符合補貼要求而“自掏腰包”維持原價。

　　不過，近兩年，理想汽車仍只能靠理想ONE迎接市場勁敵。李想在4月媒體采訪會中曾表示，理想汽車未來三年不會推出新產(chǎn)品，主要是專注于理想ONE的OTA(在線下載技術(shù))升級。在李想看來，不同于傳統(tǒng)汽車廠商通過不停降價來增加銷量，智能汽車的優(yōu)勢是可以通過提升車輛的價值吸引用戶。

　　據(jù)招股書披露，理想汽車計劃在2022年推出一款全尺寸SUV，并將配備新一代增程系統(tǒng)。

　　“經(jīng)歷過SEV項目的失敗，理想汽車也在尋求穩(wěn)妥，各方面的表現(xiàn)更像是要做一個‘長跑型’的選手。此次上市后，理想汽車必將迎來一場新的考驗?！彼沃?jǐn)說。

　　截至北京時間7月31日0時30分，理想汽車由開盤價15.5美元/股漲至16.94美元/股，總市值近143億美元。 (付玉梅)

　　轉(zhuǎn)自：中新經(jīng)緯

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