小鵬汽車赴美上市為何引來資本大佬連夜追投？

　　北京時間8月8日凌晨，小鵬汽車正式向美國證監(jiān)會提交IPO文件，擬于紐交所上市，股票代碼為"XPEV"，承銷商包括瑞信、摩根大通、美銀證券等。此次小鵬IPO發(fā)行價區(qū)間和發(fā)行股份數未定，融資額暫不確定，招股書所列1億美元僅是例行披露的占位符，不代表本次IPO實際融資額。公開資料顯示，小鵬汽車在IPO前密集獲得2筆融資，融資金額達9億美元。

　　業(yè)內曾預言，國內造車新勢力最終將僅剩三家，即蔚來、理想、小鵬。如小鵬汽車此次IPO成功，將成為繼蔚來汽車、理想汽車后第三家登陸美股的中國造車新勢力。

　　"賺的錢都砸在了研發(fā)上"

　　明年毛利或將大幅提升

　　根據招股書披露，小鵬汽車自2015年成立后至今一直沒有盈利。在2018年、2019年和2020年上半年，小鵬汽車凈虧損分別為13.988億元、36.917億元、7.958億元，兩年半累計虧損58.863億元。對于成立不過幾年的國內造車新勢力來說，目前尚未有一家實現盈利。數據顯示，在遞交招股書時，蔚來汽車累虧超109億元、理想汽車累虧超40億元。即便如特斯拉，也一直飽受財務困擾。

　　其實細看不難發(fā)現，小鵬汽車虧損的背后是對研發(fā)的過度All In投入。以2019年為例，2019年小鵬汽車收入為23.2億元，研發(fā)投入為20.7億元，全年凈虧損36.9億元，研發(fā)投入占到了營收的近90%，占到了虧損額的56%。同樣，在今年上半年，小鵬汽車營收為10.03億元，研發(fā)投入6.3億元，上半年凈虧損7.95億元，研發(fā)投入依然居高不下。

　　值得注意的是，小鵬汽車近一年多來，在財務方面已有很大起色。2019年小鵬汽車收入為23.2億元，較2018年增長逾238倍，服務及其他收入1.5億元，較2018年增長26倍。今年上半年，小鵬汽雖然相比去年同期12.31億的收入有所下滑，但毛利為-3611.6萬元，毛利率為-3.6%，同比大幅收窄（2019年同期為-38.23%）。對于上半年營收的下滑，小鵬汽車表示，一是由于首款車G3在2018年全年及19年一季度訂單集中到2019年Q2交付，該季度G3銷量6723輛，導致基數較高；二是2020年上半年的汽車銷量受到了新冠疫情的負面影響。

　　截止2020年二季度，小鵬汽車賬上有現金類資產合計21.183億。此外，小鵬汽車最近兩個月成功完成了9億美元C+輪融資，投資者包括阿里巴巴、兩家中東主權基金(國際上最知名長線投資者），另外更有在科技領域具有相當成功投資經驗和成績的知名機構投資者（Coatue、 ASPEX、紅衫、高瓴）招股書顯示，IPO前小鵬汽車管理層持股達40.9%，其中何小鵬持股31.6%為最大股東，阿里持股14.4%為最大外部股東，其他主要股東還包括小米、GGV紀源資本、晨興資本等。IPO前，小鵬汽車預計合計持有現金類資產超80億元，這筆資金將有利支持公司一直到盈利轉正所需的資本。

　　有券商分析，小鵬汽車明年毛利將會大幅提升。一是隨著未來2至3年電池成本會大幅下降，企業(yè)與供應商議價能力更強；二是可通過擴大規(guī)模，共用平臺效應，供應商協同等各個方面降成本；三是隨著小鵬汽車產能的提升及第三款產品的推出，工廠利用率和效率將提高，折舊費用攤薄，同時海馬方面的代工費和物流料工成本也會降低，這些都會促進毛利的提升；四是小鵬汽車通過軟件銷售也會改善毛利。

　　"要造真正能打水的木桶"

　　全產業(yè)環(huán)節(jié)練就內功

　　把賺到的錢幾乎都投回了研發(fā)，小鵬汽車為何如此偏執(zhí)？用何小鵬的話說，造車與互聯網創(chuàng)業(yè)不同，互聯網信奉的是短跑邏輯，把一兩個點做到極致就夠了。但是造車不一樣，支配它的是木桶理論，只有一兩根木板非常高，對于造車來說是沒有意義的。

　　于是，小鵬汽車成為了造車新勢力中唯一一家同時研發(fā)兩大平臺，并基于此開發(fā)出SUV、轎車兩種車型的公司，成為了國內造車新勢力中第一家自主研發(fā)出自動駕駛軟件（硬件基于英偉達Xavier，Xavier支持L3級別自動駕駛），并將其商業(yè)化的公司?？梢哉f，無論是電子電氣架構、智能交互系統(tǒng)、自動駕駛還是動力總成系統(tǒng)，小鵬汽車都位于行業(yè)前列，這就是何小鵬追求的一只真正能打水的"木桶"。

　　與蔚來定位豪華車主打服務體系，理想主打增程式解決電動車里程焦慮不同，小鵬定位為中高端電動車，致力為成為高性價比的智能化汽車，其汽車電子電氣架構最接近特斯拉，主打智能化。小鵬P7智尊版本，硬件可實現L3自動駕駛，搭載Xavier芯片，算力30tops，較同行的Mobileye Q4高出10倍以上。在智能交互與互聯方面，由于背靠阿里，能更快速導入相關小程序，創(chuàng)造智能化應用場景?；诩冸奡EPA平臺，小鵬汽車打造出了類似特斯拉的集中式電子電氣架構，目前SEPA平臺比大眾MEB平臺領先半代以上，僅次于特斯拉。

　　截止2020年7月底，小鵬汽車累計交付量達20707輛，在造車新勢力中排名領先。此前小鵬汽車的銷量主要來自G3，G3成為2019年中國電動SUV暢銷前三，2020年5月份推出小鵬P7后，7月單月小鵬P7交付量即高達1641輛，小鵬招股書預計P7接下來將成為貢獻小鵬收入的主力車型之一，成為新的增長點。

　　據了解，小鵬汽車全資擁有自建的肇慶工廠目前產能是每年10萬輛，7月份是第一個月對外規(guī)模交付小鵬P7，成功交付1641輛，而同類企業(yè)需要4至5個月才能達到這個交付水平，這反應了肇慶工廠強大的爬坡和執(zhí)行力。據悉，今年旗艦車型P7上市后，后續(xù)每年將推一款新車型，且公司采用直營+加盟模式，在全國建立了147家門店和服務中心，覆蓋52個城市。隨著用戶群的擴大，小鵬汽車全國充電網絡也在擴大。目前全國共有114家超充站，平均每站7個超充樁；車載導航系統(tǒng)中集成了覆蓋全國的20萬第三方充電樁；60%用戶安裝了小鵬家充。

　　作為一家掌握從設計、研發(fā)到制造全產業(yè)環(huán)節(jié)的智能汽車公司，小鵬汽車已在國內嶄露頭角。隨著在美遞交IPO招股書，國內造車新勢力三巨頭蔚來、理想、小鵬再次站上同一起跑線，這對小鵬汽車來說是挑戰(zhàn)更是機會。(記者 翟亞男)

　　轉自：華夏時報

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