2019淡水泉80只產品最低漲超3成 趙軍看好成長類資產

　　2019年A股市場結構性行情突出，對于私募基金來說可謂是豐收大年，據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年私募基金的平均收益率為25.83%。部分百億級私募基金積極把握賺錢良機，其中，淡水泉(北京)投資管理有限公司（以下簡稱：“淡水泉投資”）的年度平均收益為44.9%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，淡水泉投資旗下成立于2019年以前且近期能夠取得可比業(yè)績的共有80只產品，這80只產品2019年漲幅均超過三成，而漲幅超過50%的產品有40只，占比一半，淡水泉專項2期(外貿)以57.66%的年度漲幅排在淡水泉投資旗下產品漲幅榜第一名。

　　淡水泉投資旗下大部分基金均由創(chuàng)始人趙軍掌舵，從上市公司披露的季報情況來看，淡水泉的投資風格除了逆向投資，還偏好適度集中的投資風格。去年三季度，淡水泉積極布局，重點聚焦計算機和軟件等行業(yè)。三季報顯示，趙軍執(zhí)掌的“淡水泉精選一期”出現(xiàn)在歌爾股份、中牧股份、華宇軟件等12只股票的前十大流通股東之中。

　　80只產品2019年全部漲超三成 45%產品自成立來累計收益翻倍

　　新年伊始，私募基金2019年年末凈值披露已近尾聲。好買基金研究中心最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年私募基金各大策略收益全線飄紅，股票型私募領漲，全年平均收益超過30%。作為私募行業(yè)的領頭羊，百億級別私募基金公司的業(yè)績表現(xiàn)普遍較好，其中，淡水泉投資的年度平均收益為44.9%。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，淡水泉投資旗下成立于2019年以前且近期凈值有更新的共有80只產品，這80只產品2019年漲幅均超過三成，而漲幅超過50%的產品有40只，占比一半，淡水泉專項2期(外貿)以57.66%的年度漲幅排在淡水泉投資旗下產品漲幅榜第一名。

　　淡水泉專項2期成立于2014年11月12日，從時間維度講可謂是歷盡牛熊市，從歷年收益率來看，2015年至2017年該基金漲幅分別為27.80%、-0.90%、29.55%，均大幅跑贏同期滬深300漲幅。但2018年股市大跌時期，該基金全年亦虧損26.92%，與滬深300表現(xiàn)基本持平。

　　從淡水泉專項2期的累計單位凈值走勢來看，該基金多數(shù)時期凈值表現(xiàn)較好，僅在2015年下半年及2018年期間有過明顯下跌。截至2019年12月31日收盤，淡水泉專項2期的累計漲幅翻倍，其單位凈值為2.1868元。

　　中國經濟網(wǎng)記者查詢私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，淡水泉專項2期的的最大歷史回撤出現(xiàn)在2018年10月19日，該基金的最大歷史回撤值為32.79%。

　　根據(jù)中國經濟網(wǎng)記者統(tǒng)計，在淡水泉投資旗下80只能夠取得可比業(yè)績的產品中，2019年僅7只產品漲幅不足40%，漲幅最少的產品為淡水泉博盈1號，其年度漲幅為31.06%。該基金成立于2018年6月28日，正值股市大跌時期，2018年期間該基金凈值虧損4.81%。

　　進入2019年一季度，受三大指數(shù)齊齊上漲影響，淡水泉博盈1號止跌并開啟上漲之路，凈值很快重回1元之上。然而二季度股市出現(xiàn)較為明顯的調整，該基金凈值也隨之虧損，2019年下半年其凈值則始終以震蕩上漲為主。截至2019年12月27日收盤，淡水泉博盈1號的累計單位凈值為1.2476元。

　　除了淡水泉博盈1號以外，淡水泉投資旗下另外6只2019年漲幅不足40%的產品全部成立于2017年7月，且有5只產品均為淡水泉信泉系列產品。值得關注的是，淡水泉信泉系列產品也是淡水泉投資旗下累計收益表現(xiàn)最差的產品，截至2019年12月10日收盤，淡水泉信泉系列產品的累計單位凈值均在1.07元左右。

　　根據(jù)中國經濟網(wǎng)記者統(tǒng)計，淡水泉投資旗下產品累計收益表現(xiàn)也不錯，具體來看，截至2019年末其最新凈值更新日期，有36只基金累計收益翻倍，占比45%；19只基金累計單位凈值超過3元，占比超兩成。成立于2007年9月的淡水泉成長1期為該公司旗下累計收益表現(xiàn)最好的產品，截至2019年12月31日收盤，該基金的累計單位凈值為6.3009元。

　　高收益自然是百億級私募發(fā)新產品的重要籌碼，業(yè)內人士表示，近期基金經理都在外面忙路演發(fā)產品，想趁著公司業(yè)績好，市場也比較好的時候多募集點資金。而淡水泉也不例外，其于1月14日備案了淡水泉專項12期私募證券投資基金。

　　公奔私老將趙軍信奉逆向投資 聚焦新興成長企業(yè)

　　淡水泉投資旗下大部分基金均由趙軍掌舵，而趙軍正是淡水泉投資的創(chuàng)始人。趙軍是較早一批公奔私基金經理，資料顯示，趙軍1999年加入中信證券，擔任資產管理部分析師；2000年轉投嘉實基金管理公司，歷任基金經理、研究總監(jiān)、機構投資總監(jiān)、總裁助理。2007年6月趙軍離開嘉實，并攜手原嘉實的六位同事一起創(chuàng)立淡水泉投資。

　　淡水泉的投資理念是基本面驅動的逆向投資，認為股票市場中情緒聚集的地方不容易找到好的投資標的，公司團隊更喜歡在被市場“忽略”和“冷落”的地方去“淘金”，越是不被看好的投資，公司越是加強對其基本面的研究，以期先于市場發(fā)現(xiàn)投資機會。

　　趙軍曾透露其投資秘訣是“敢于利用市場恐慌”，淡水泉專注于成長風格股票的挖掘，發(fā)行的產品以成長策略基金為主。趙軍強調，淡水泉成長策略是承擔股票市場風險，來獲得超額回報的風險收益，“逆向投資呈現(xiàn)出市場越恐慌，我們越敢于利用恐慌去逆向布局。”換言之，淡水泉的風格就是在市場波動過程中達成最終的投資目標，即利用波動來實現(xiàn)超越市場的投資收益。

　　2018年淡水泉的成長策略基金，經歷了較大幅度的回撤，受到不少投資者質疑，但趙軍沒有選擇“回避”，即并未通過減倉躲避短期風險，淡水泉始終保持較高的倉位策略。2019年以來，淡水泉業(yè)績快速回暖，一季度修復凈值，并于三季度斬獲超額收益。

　　對于A股后續(xù)走勢，趙軍預判，A股市場仍以結構化機會為主，大幅上行或下跌的空間偏小。前期相對偏價值的龍頭公司表現(xiàn)較好，接下來偏成長性的企業(yè)將有所表現(xiàn)。一方面，成長類資產的投資機會不僅受益于情緒修復，更將在基本面不斷驗證的基礎上持續(xù)展開；另一方面，成長類資產的投資機會將會蔓延到相關各行業(yè)中具有成長屬性和成長預期的公司。

　　趙軍表示，從市場來看，成長風格未來兩三年最有機會，可能跑贏價值風格，關注新興成長類資產以及消費、周期等行業(yè)。具體來看，第一，部分成長類資產難免會有泡沫，淡水泉盡量規(guī)避泡沫成長類資產，而這需要看準新興方向，并不斷驗證基本面變化。其中一個難點是看準未來風口、落實投資標的時，常常發(fā)現(xiàn)許多風口偏概念型，需要發(fā)掘明年基本面有明顯改善的投資機會。

　　第二，在判斷了大方向、尋找解決方案時，除了尋找有基本面支撐的成長類資產，還要尋找性價比高的資產。淡水泉在不斷優(yōu)化組合，目前留下的標的，基本都是站在今天看明后年，性價比更好的資產。

　　第三，淡水泉也在關注彈性更大的周期成長類資產，同時深度挖掘市場少部分尚未實現(xiàn)業(yè)績重估的行業(yè)龍頭公司。

　　積極布局計算機軟件行業(yè) 高位接盤中牧股份受拖累

　　作為行業(yè)最老牌的百億私募之一，淡水泉投資的投資布局也備受關注。從上市公司披露的季報情況來看，淡水泉的投資風格除了逆向投資，還偏好適度集中的投資風格。去年三季度，淡水泉依舊積極布局，重點聚焦計算機和軟件等行業(yè)。

　　三季報顯示，趙軍執(zhí)掌的淡水泉精選一期出現(xiàn)在12只股票的十大流通股東之中，具體來看，三季度淡水泉精選一期新進華宇軟件911.99萬股，新進中牧股份453萬股；同時還增持水晶光電、中國武夷、三環(huán)集團；繼續(xù)持有歌爾股份、啟明星辰、新大陸、宏馳鋅諸、濮陽惠成、東軟集團、夢百合等不變。

　　此外，淡水泉精選一期三季度退出了生益科技、環(huán)旭電子、麗珠集團以及健康元等4只個股的十大流通股東。

　　投資精英之淡水泉則在三季度小幅減持新大陸，繼續(xù)持有招商輪船不變，同時增持中國武夷。

　　從淡水泉的布局來看，掌舵人趙軍依舊看好新興成長資產，看好以科技股為代表的成長類資產。其三季度的持股依舊聚焦歌爾股份、三環(huán)集團、啟明星辰、華宇集團、東軟集團等一批計算機、通信、軟件等相關行業(yè)。

　　值得注意的是，淡水泉對歌爾股份可謂情有獨鐘，自2014年四季度開始，淡水泉精選1期新進成為歌爾股份的十大流通股東，此后一直堅持持有歌爾股份，持有時間已經長達5年。2015年至2017年期間一度出現(xiàn)3只產品扎堆買入，并列歌爾股份前十大流通股東的情況。

　　截至2019年三季度末，淡水泉精選一期持有歌爾股份3619.77萬股，持股比例為1.309%，位列歌爾股份第七大股東，是其持股市值最大的股票。

　　整體來看，歌爾股份近年來股價起伏也較為明顯，同花順數(shù)據(jù)顯示，2015年-2017年，歌爾股份漲跌幅分別為42.81%、-23.50%、32.02%，到了2018年則大跌60.47%，2019年歌爾股份大漲193.81%，為淡水泉精選一期貢獻了較高的收益率。

　　不過，淡水泉精選一期在三季度新進買入的中牧股份卻遭遇黑天鵝事件。2019年12月26日，甘肅省衛(wèi)生健康委員會網(wǎng)站發(fā)布了《中國農科院蘭州獸研所布魯氏菌抗體陽性事件調查處置情況通報》（以下簡稱“《通報》”）。其中指出，以國家、省市專家為主的調查組對中國農業(yè)科學院蘭州獸醫(yī)研究所（以下簡稱“蘭州獸研所”）及相鄰的中牧蘭州生物藥廠進行了全面調查；專家組認為，2019年7月24日至8月20日，中牧蘭州生物藥廠在獸用布魯氏菌疫苗生產過程中使用過期消毒劑，致使生產發(fā)酵罐廢氣排放滅菌不徹底，攜帶含菌發(fā)酵液的廢氣形成含菌氣溶膠，生產時段該區(qū)域主風向為東南風，蘭州獸研所處在中牧蘭州生物藥廠的下風向，人體吸入或粘膜接觸產生抗體陽性，造成蘭州獸研所發(fā)生布魯氏菌抗體陽性事件；此次事件是一次意外的偶發(fā)事件，是短時間內出現(xiàn)的一次暴露。

　　上述《通報》提及的“中牧蘭州生物藥廠”即中牧實業(yè)股份有限公司的分支機構蘭州生物藥廠。正是在此“黑天鵝”事件的影響下，中牧股份股價于12月27日大幅低開，當天股價大跌6.84%。

　　同花順數(shù)據(jù)顯示，2019年四季度中牧股份股價下跌18.89%。而截至三季度末，淡水泉精選1期持有中牧股份453萬股，持股比例為0.538%，為中牧股份第八大流通股東。（記者李榮 康博）

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　　轉自：中國經濟網(wǎng)

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