變頻用變壓器是高壓變頻器的重要部件，高壓變頻器、變頻用變壓器組成了變頻電氣系統(tǒng)，能夠有效提高工業(yè)企業(yè)的能源利用效率、工藝控制及自動化水平。20世紀90年代以來，隨著節(jié)能環(huán)保意識的加強，變頻器的應用越來越普及。同時，智能制造帶來的工控需求不斷增加，變頻器行業(yè)迅速發(fā)展。受高壓變頻器行業(yè)帶動，變頻用變壓器行業(yè)發(fā)展前景廣闊。
作為變頻用變壓器領域的龍頭企業(yè)，新華都特種電氣股份有限公司（以下簡稱“新特電氣”）近年來營收持續(xù)增長，資產(chǎn)負債率持續(xù)下降，且明顯優(yōu)于同行，償債能力強。同時，新特電氣擁有國內(nèi)領先的核心技術，以產(chǎn)品性能為核心建立了工藝及質量控制體系，獨家開發(fā)智能化電磁計算設計系統(tǒng)。此外，新特電氣在業(yè)務模式、產(chǎn)品結構及技術應用等方面實現(xiàn)多項創(chuàng)造與創(chuàng)新，走在行業(yè)發(fā)展的前列。
一、下游高壓變頻器市場需求持續(xù)增長，帶來廣闊的行業(yè)發(fā)展前景
作為一家領先的國產(chǎn)品牌變頻用變壓器制造商，新特電氣主營業(yè)務為以變頻用變壓器為核心的各式特種變壓器、電抗器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售及配套產(chǎn)品的銷售。自公司成立以來，變頻用變壓器一直是新特電氣的核心產(chǎn)品。
2018-2020年及2021年1-6月，變頻用變壓器銷售收入占主營業(yè)務收入的比例分別為91.87%、91.61%、93.48%、94.18%。
變頻用變壓器是高壓變頻器的重要部件，高壓變頻器、變頻用變壓器組成了變頻電氣系統(tǒng)，共同實現(xiàn)對電機運轉的精細化控制。所以新特電氣所屬行業(yè)下游主要為高壓變頻器制造商。變頻用變壓器產(chǎn)品收入的增長依賴于下游高壓變頻器行業(yè)及市場的發(fā)展。
近年來，高壓變頻器行業(yè)市場需求持續(xù)增長，帶動變頻用變壓器行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。
從節(jié)能需求看，在使用變頻調(diào)速的情況下，風機、水泵、空氣壓縮機等傳統(tǒng)大功率設備可根據(jù)實際的負載及工藝流程需要，對電機轉速進行智能控制，使電機的輸出能量得到高效利用，避免能量被大量浪費。
在外部政策及實際應用層面實現(xiàn)的可觀經(jīng)濟效益推動下，高壓變頻設備在工業(yè)、市政及其他領域具有巨大的市場需求。
從工控需求看，通過投入變頻電氣系統(tǒng)實現(xiàn)生產(chǎn)效率、產(chǎn)品質量的提升，既符合終端用戶的實際需要，可帶來直觀的經(jīng)濟效益。變頻調(diào)速技術及設備的出現(xiàn)與應用，開創(chuàng)了智能電機時代。工業(yè)升級戰(zhàn)略的核心為智能制造，發(fā)展智能制造是確立制造業(yè)競爭優(yōu)勢的關鍵舉措，而智能制造帶來工控需求的提升。
2016-2020年，國內(nèi)工業(yè)自動化控制市場規(guī)模分別為1,428億元、1,663億元、1,837億元、1,880億元、2,063億元。
從產(chǎn)品應用領域看，變頻用變壓器是高壓變頻器的核心部件之一，共同組成變頻電氣系統(tǒng)，主要用于工業(yè)、高耗能領域，包括電力、冶金、石化、建材、市政及機械配套等行業(yè)。
在電力行業(yè)方面，2016-2020年，電力行業(yè)對高壓變頻器的市場需求分別為15億元、16.8億元、17.5億元、18.6億元、20.6億元。
隨著國內(nèi)加強智能電網(wǎng)及農(nóng)村電網(wǎng)升級改造工程規(guī)模的擴大、新能源建設力度的增強，對大功率電機的需求將穩(wěn)步上升，帶動變頻器需求的上升。未來，預計電力行業(yè)對變頻器需求將保持15%左右的增長。
在冶金行業(yè)方面，未來幾年，變頻器的市場需求仍將主要集中在項目改造過程中的節(jié)能減排設備上的使用，國家對此給予了積極的政策支持，企業(yè)單位也在大力推行中。因此，冶金行業(yè)變頻器市場需求將進一步擴大，預計未來將保持10%左右的增長。
在石化行業(yè)方面，變頻器主要應用于各類泵、壓縮機和公用工程方面，以實現(xiàn)節(jié)約能源及控制工藝水平的目的。目前，變頻器產(chǎn)品在國內(nèi)石油及化工行業(yè)的裝配率不高，發(fā)展?jié)摿薮蟆Ｎ磥硎袠I(yè)對變頻器需求將保持8%左右的增長。
在建材行業(yè)方面，變頻器產(chǎn)品主要應用于建材行業(yè)的鼓風機、粉碎機、皮帶傳送機、排氣風機、回轉窯等領域。
2016-2020年，建材行業(yè)對高壓變頻器的市場需求分別為8.6億元、9.6億元、10億元、10.6億元、11.8億元。未來，國內(nèi)建材行業(yè)對變頻器的需求主要用于生產(chǎn)設備的改造，預計增速維持在5%-15%之間。
在市政行業(yè)方面，變頻器產(chǎn)品在市政行業(yè)主要應用于風機及泵類負載。2016-2020年，市政行業(yè)對高壓變頻器的市場需求分別為9.6億元、10.8億元、11.3億元、12億元、13.9億元。未來，隨著國內(nèi)加快城市供水設施改造與建設以及加強市政管網(wǎng)等地下基礎設施改造與建設，將主要對中低壓變頻器市場有積極的促進作用。
在機械配套方面，變頻器在機械配套領域的應用包括土石方機械、混凝土機械等主流機械設備，同時也包括在起重機械、電梯等提升領域的應用，可實現(xiàn)更可靠、穩(wěn)定、安全的設備運行控制。未來，機械行業(yè)的發(fā)展以及國家節(jié)能計劃的實施，將大大促進變頻器在機械配套領域的應用。
從下游市場規(guī)?？矗瑖鴥?nèi)高壓變頻器市場一直保持著穩(wěn)定增長，2016-2020年，高壓變頻器市場規(guī)模分別為107億元、120億元、125億元、133億元、137億元。未來幾年，具有高效節(jié)能功能的高壓變頻器市場仍將持續(xù)增長，預計2026年高壓變頻器市場規(guī)模將突破221億元。
受高壓變頻器行業(yè)帶動，變頻用變壓器行業(yè)也將具有巨大的增長空間及快速發(fā)展?jié)摿Α?/p>
二、負債率逐年走低且遠低于同行，期間費用率低于行業(yè)均值
受益于下游行業(yè)的快速發(fā)展，近年來新特電氣的業(yè)績實現(xiàn)快速增長。
2018-2020年及2021年1-6月，新特電氣的營業(yè)收入分別為2.47億元、2.71億元、3.41億元、1.63億元，2019-2020年及2021年1-6月分別同比增長9.81%、25.76%、22.58%。
同期，新特電氣的凈利潤分別為5,687.41萬元、6,799.47萬元、8,299.43萬元、3,119.99萬元，2019-2020年及2021年1-6月分別同比增長19.55%、22.06%、-2.26%。
據(jù)招股書，新特電氣稱2021年1-6月凈利潤下滑的主要原因是2020年末以來主要原材料銅、鋁、硅鋼片采購價格大幅上漲所致，鑒于新特電氣與主要客戶簽署了關于原材料價格傳導的協(xié)議條款，長期來看新特電氣的持續(xù)盈利能力將不會受到重大不利影響。
從負債情況看，新特電氣的資產(chǎn)負債率大幅低于可比公司，償債能力強。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，新特電氣同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負債率為特變電工股份有限公司（以下簡稱“特變電工”）57.9%、57.91%、57.44%、56.46%；中國西電電氣股份有限公司（以下簡稱“中國西電”）40.14%、41.18%、42.36%、46.16%；中能電氣股份有限公司（以下簡稱“中能電氣”）62.63%、62.57%、59.13%、58.93%；國網(wǎng)英大股份有限公司（以下簡稱“國網(wǎng)英大”）59.78%、59.15%、65.80%、52.5%；海南金盤智能科技股份有限公司（以下簡稱“金盤科技”）47.86%、46.47%、51.19%、49.04%；
同期，上述五家新特電氣同行業(yè)可比公司資產(chǎn)負債率均值分別為53.66%、53.46%、55.18%、52.62%。
同期，新特電氣資產(chǎn)負債率分別為14.61%、10.59%、10.23%、9.77%，呈逐年下降趨勢，且明顯優(yōu)于同行業(yè)可比公司。
此外，新特電氣的期間費用率低于行業(yè)均值，內(nèi)部管控能力優(yōu)秀。
據(jù)招股書，2018-2020年及2021年1-6月，新特電氣的期間費用分別為3,489.67萬元、4,389.35萬元、4,483.66萬元、2,360.88萬元，期間費用率分別為14.15%、16.2%、13.16%、14.46%。
同期，新特電氣同行業(yè)可比公司特變電工、中國西電、中能電氣、國網(wǎng)英大、金盤科技的期間費用率均值分別為17.54%、17.33%、18.44%、18.5%。
值得一提的是，新特電氣期間費用率中的銷售費用率逐年走低且大幅低于行業(yè)平均水平。
2018-2020年及2021年1-6月，新特電氣的銷售費用率分別為4.47%、4.47%、2.42%、1.99%。
同期，新特電氣同行業(yè)可比公司特變電工、中國西電、中能電氣、國網(wǎng)英大、金盤科技的銷售費用率均值分別為6.57%、6.47%、4.68%、4.2%。
三、掌握十二項核心技術，關鍵技術指標領先主要競爭對手
核心技術是企業(yè)保持競爭力的重要因素，作為高新技術企業(yè)，新特電氣高度重視技術研發(fā)，在變頻用變壓器領域擁有國內(nèi)領先的技術水平。
近年來，新特電氣持續(xù)加大研發(fā)投入，各年度研發(fā)投入占營業(yè)收入比例均超過3%，且高于行業(yè)平均水平。
2018-2020年及2021年1-6月，新特電氣研發(fā)費用分別為967.01萬元、1,291.12萬元、1,567.2萬元、758.44萬元，占當期營業(yè)收入的比重分別為3.92%、4.77%、4.6%、4.64%。
同期，同行業(yè)可比公司特變電工、中國西電、中能電氣、國網(wǎng)英大、金盤科技研發(fā)費用占營業(yè)收入比例的均值分別為3.06%、3.15%、3.1%、2.78%。
此外，經(jīng)過多年的團隊建設和生產(chǎn)實踐，新特電氣培養(yǎng)了一批年齡結構合理、創(chuàng)新能力強、經(jīng)驗豐富的研發(fā)設計與應用技術人才，截至2021年6月30日，新特電氣擁有技術研發(fā)人員72人，占員工總數(shù)的比例為20.63%，其中核心技術人員5人。
基于不斷加大的研發(fā)投入和高度專業(yè)化的技術研發(fā)隊伍，新特電氣取得了豐富的研發(fā)成果。
截至2022年1月20日，新特電氣擁有專利68項（28項國內(nèi)發(fā)明專利、3項國外發(fā)明專利，37項國內(nèi)實用新型專利）及多項全面應用于產(chǎn)品設計、制造流程的非專利技術，在行業(yè)內(nèi)建立了領先的技術優(yōu)勢。
在關鍵技術上，新特電氣擁有12項具有自主知識產(chǎn)權、以變頻用變壓器為核心的各式特種變壓器類產(chǎn)品及電抗器產(chǎn)品相關的核心技術，涵蓋了整個產(chǎn)品設計、結構及制造工藝流程，包括新型散熱技術、阻抗平衡技術、智能化設計與生產(chǎn)相關技術、鐵心相關制造技術、線圈制造技術及新型結構與設計技術等。
上述核心技術權屬清晰，技術水平國內(nèi)領先，全面應用于變頻用變壓器、電抗器的設計與制造過程，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績與市場聲譽。核心技術的全面應用是新特電氣主營業(yè)務收入及盈利能力逐年提升的主要推動因素。
值得一提的是，新特電氣已交付產(chǎn)品的最大容量領先于主要競爭對手。需要說明的是，在體現(xiàn)變頻用變壓器制造商技術能力的關鍵指標中，可量產(chǎn)并交付產(chǎn)品的最大容量是制造商設計、制造能力水平的綜合性體現(xiàn)。
截至2022年1月，新特電氣已交付的最大容量產(chǎn)品為48,850kVA，而競爭對手金盤科技和上海北變科技有限公司已交付的最大容量產(chǎn)品分別為20,000kVA、17,000kVA。
同時，新特電氣是國內(nèi)變頻用變壓器行業(yè)標準的主要起草單位之一，參與制定了2項行業(yè)標準及6項國家標準。
此外，新特電氣多次承擔北京市火炬計劃項目、國家高新技術企業(yè)成果轉化項目、朝陽區(qū)企業(yè)研發(fā)投入資助計劃項目，曾獲得國家重點新產(chǎn)品和河北省自主創(chuàng)新產(chǎn)品認定。不僅如此，新特電氣還取得了《北京市企業(yè)技術中心證書》，自主研發(fā)的變頻調(diào)速用干式變流變壓器ZTSFG（H）等產(chǎn)品多次獲得北京市區(qū)級科技發(fā)展和進步獎項。
強大的技術研發(fā)及創(chuàng)新優(yōu)勢，確保了新特電氣處于行業(yè)領先地位，為新特電氣帶來了顯著的經(jīng)濟效益，并為其技術的持續(xù)優(yōu)化與迭代、產(chǎn)品的不斷升級與創(chuàng)新提供了可靠的保障，支持新特電氣在產(chǎn)品技術方面保持領先地位。
四、面向成本及性能構建自動化設計體系，以產(chǎn)品性能為核心建立工藝及質量控制體系
產(chǎn)品性能和成本在保持市場競爭力方面有著至關重要的作用。作為變頻用變壓器領域的龍頭企業(yè)，新特電氣高度重視產(chǎn)品性能和成本，將產(chǎn)品性能和成本作為企業(yè)核心競爭力的重要一環(huán)。
由于變頻用變壓器產(chǎn)品的高定制化特性，其設計不僅需耗費大量時間，且難以實現(xiàn)設計結果的充分合理與成本的優(yōu)化。針對這一技術特點及難點，新特電氣開發(fā)了獨家的面向成本的智能化電磁計算設計系統(tǒng)，可滿足90%以上變頻用變壓器產(chǎn)品自動設計的需求。
智能化電磁計算設計系統(tǒng)大幅提高了設計可靠性及設計效率，降低了設計人員用于基礎設計工作的時間，讓設計人員獲得更充足的時間用于核心設計環(huán)節(jié)及產(chǎn)品結構、參數(shù)的進一步優(yōu)化。同時，該系統(tǒng)可在短時間內(nèi)完成數(shù)萬次的方案計算，形成準確的材料用量，提高了新特電氣對產(chǎn)品成本的控制力，降低了主要原材料市場價格波動對產(chǎn)品成本帶來的影響。
在產(chǎn)品設計方面，新特電氣對各類材料和結構實施了標準化，在此基礎上建立了自主研發(fā)的自動出圖系統(tǒng)，根據(jù)電磁計算單，以標準化的材料和結構自動生成產(chǎn)品圖紙，大幅提高了產(chǎn)品設計效率并保證了加工的可靠性和精確性，避免了由于圖紙錯誤造成的返工和材料浪費。
面向成本的智能化電磁計算設計系統(tǒng)、材料結構的標準化和自動出圖系統(tǒng)的應用，極大地提高了新特電氣的設計效率、生產(chǎn)效率，簡便了定制化產(chǎn)品生產(chǎn)過程中最繁雜的設計環(huán)節(jié)，并實現(xiàn)了生產(chǎn)成本的不斷優(yōu)化，為新特電氣占據(jù)變頻用變壓器領域的領先地位做出了突出的貢獻。
同時，新特電氣建立起一套完整的以產(chǎn)品性能為核心的工藝和質量控制體系。
變頻用變壓器的質量對高壓變頻器乃至整個電氣系統(tǒng)的安全穩(wěn)定運行至關重要。經(jīng)過多年的探索和應用經(jīng)驗總結，通過引進先進的生產(chǎn)制造、檢測設備以及全面強化的過程管理，新特電氣已經(jīng)建立起一套完整的以產(chǎn)品性能為核心的工藝和質量控制體系。
設備儀器方面，新特電氣自主設計了恒張力自動繞線機，配合多項自動控制設備的綜合應用，實現(xiàn)了線圈繞制效率、精度及便利性方面的大幅提升；同時新特電氣擁有國內(nèi)先進的自動導線連續(xù)擠壓生產(chǎn)線、自動硅鋼片數(shù)控剪切設備、自動真空壓力浸漬設備、自動真空干燥等設備；在生產(chǎn)流程中引入在線絕緣監(jiān)測設備，并建立了國際水平的消聲電磁屏蔽室、聲級與局放自動測量系統(tǒng)。
先進的制造和試驗設備為新特電氣以產(chǎn)品性能為核心的工藝及質量控制提供了良好的手段。
過程管理方面，新特電氣基于多年變頻用變壓器產(chǎn)品的設計和生產(chǎn)經(jīng)驗，持續(xù)對生產(chǎn)工藝進行流程優(yōu)化，對最關鍵部件線圈采用可靠的“二次真空處理”工藝，有效地提高了產(chǎn)品性能的穩(wěn)定性。針對產(chǎn)品設計和生產(chǎn)中的關鍵質量環(huán)節(jié)，新特電氣逐步建立起全面的質量管理體系和完善的質量評估體系，對整個過程進行有效的質量控制。
完整的工藝和質量控制體系的建立確保了新特電氣產(chǎn)品的優(yōu)良品質。目前，新特電氣產(chǎn)品通過了西門子、ABB、施耐德等公司嚴格的質量認證，進入這些跨國公司的供應商名錄。此外，新特電氣變頻用變壓器產(chǎn)品已通過歐盟的CE認證，干式變壓器、干式電抗器絕緣系統(tǒng)（H級）通過北美的UL認證。
五、在多個方面實現(xiàn)創(chuàng)造與創(chuàng)新，持續(xù)提升自身核心競爭力
目前，變頻設備正朝著環(huán)境適合化、高性能化、高功能化、具有復雜參數(shù)的調(diào)整與設定等方向發(fā)展。作為變頻調(diào)速技術的重要載體及高壓變頻器的核心部件，變頻用變壓器產(chǎn)品及行業(yè)呈現(xiàn)出相近的發(fā)展勢頭與方向。通過在業(yè)務模式、產(chǎn)品結構及技術應用等方面的多項創(chuàng)造與創(chuàng)新，新特電氣極大滿足了行業(yè)發(fā)展的新要求，實現(xiàn)了新舊產(chǎn)業(yè)融合，走在了行業(yè)發(fā)展的前列。
（一）設計的創(chuàng)新：高度定制化模式下的標準化解決方案
變頻用變壓器產(chǎn)品為定制化產(chǎn)品，變頻用變壓器制造商需設置更多的產(chǎn)品線、采用更細致的產(chǎn)品劃分并進行相應的性能與參數(shù)調(diào)整。作為業(yè)內(nèi)少數(shù)具備設計研發(fā)實力推行多產(chǎn)品線，并根據(jù)客戶情況作針對性設計與參數(shù)調(diào)整的企業(yè)，新特電氣現(xiàn)已開發(fā)超過100個細分產(chǎn)品線、4,000多個產(chǎn)品型號，在產(chǎn)品線劃分、設計高度定制化及細致化等方面做到了行業(yè)領先。
在率先實現(xiàn)產(chǎn)品設計高度定制化模式的基礎上，為實現(xiàn)更快速響應客戶差異化需求，新特電氣收集了大量高壓變頻器運行數(shù)據(jù)、產(chǎn)品試驗數(shù)據(jù)及終端用戶應用數(shù)據(jù)，對數(shù)據(jù)進行分析總結、提取可實現(xiàn)標準化的設計節(jié)點，通過獨家開發(fā)的智能化電磁計算設計系統(tǒng)、優(yōu)化設計及自動出圖系統(tǒng)，實現(xiàn)了標準化節(jié)點的自動化設計。
（二）設計的創(chuàng)造：前沿技術的引入與應用
2017年，新特電氣自主建造了仿真實驗室，將先進的仿真技術與制造經(jīng)驗相結合，利用大量的測試數(shù)據(jù)和運行經(jīng)驗，對仿真軟件的參數(shù)和流程進行定制化開發(fā)，將仿真技術及數(shù)據(jù)應用于產(chǎn)品研發(fā)、設計中。
仿真技術的引入是技術導向戰(zhàn)略下新特電氣對前沿技術與產(chǎn)品設計的創(chuàng)造性結合，大幅提高了新特電氣產(chǎn)品設計的全面性、產(chǎn)品性能與運行的可靠性及技術解決方案形成的及時性與準確性，更大提高了新產(chǎn)品、新技術研發(fā)和驗證的效率，縮短研發(fā)周期。
（三）制造的創(chuàng)造：自主進行材料、設備與工藝的優(yōu)化升級
在關鍵原材料方面，新特電氣與硅鋼片供應商定制開發(fā)了特定性能指標的導磁材料，可優(yōu)化變頻用變壓器磁場設計，實現(xiàn)新特電氣的技術優(yōu)勢與產(chǎn)品設計特點。
在制造工藝方面，新特電氣不斷試驗并研發(fā)新的生產(chǎn)技術與設備，持續(xù)提高加工精度與效率。
在生產(chǎn)設備方面，新特電氣針對變頻用變壓器的特殊制造工藝，進行了多項生產(chǎn)設備的自主研發(fā)及通用型設備的改造與優(yōu)化，提高了生產(chǎn)線自動化、信息化與智能化程度。
（四）產(chǎn)品的創(chuàng)造：應用獨家發(fā)明的高效率散熱技術
過高的運行溫度會影響電氣設備的壽命、運行穩(wěn)定性及安全性。新特電氣在產(chǎn)品散熱領域進行了大量的研發(fā)工作，至今已在變頻用變壓器散熱結構方面實現(xiàn)了多次技術迭代，獨家發(fā)明的高效率散熱技術使產(chǎn)品散熱效率大幅提高，實現(xiàn)了變頻用變壓器的高效散熱。
（五）產(chǎn)品的創(chuàng)新：行業(yè)獨家實現(xiàn)立體三角形變頻用變壓器規(guī)模化生產(chǎn)
立體三角形結構在變頻用變壓器產(chǎn)品中的應用是行業(yè)的技術難點。新特電氣創(chuàng)新性地將立體三角形結構與產(chǎn)品技術應用于變頻用變壓器及電抗器生產(chǎn)中，是行業(yè)內(nèi)唯一掌握立體三角形結構變頻用變壓器、電抗器設計與制造工藝并可實現(xiàn)批量生產(chǎn)的企業(yè)，全面提升了產(chǎn)品性能。
（六）業(yè)務的創(chuàng)新：以客戶需求為導向的高效產(chǎn)品交付模式
在業(yè)務流程環(huán)節(jié)，新特電氣創(chuàng)新性建立并推行與用戶數(shù)據(jù)共享及高效交付模式。新特電氣通過創(chuàng)新地建立數(shù)據(jù)共享體系，新特電氣加強了與客戶間的技術交流、協(xié)作關系與信任，不僅縮短了變頻用變壓器產(chǎn)品的交付周期，還協(xié)助客戶提升了變頻系統(tǒng)的整體搭建與交付效率。
未來，新特電氣將結合募集資金投資項目的建設，推進自動化、信息化技術應用，加速兩化融合進程，在進一步提升生產(chǎn)和研發(fā)能力的同時，強化核心競爭優(yōu)勢，將自身打造成行業(yè)內(nèi)技術領先、產(chǎn)品過硬、品牌優(yōu)良，具備國際競爭力的變頻電源產(chǎn)品供應商。（《金基研》木頭/作者 楊起超 時風/編審）
轉自：金基研網(wǎng)
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