彩客化學(xué)(01986.HK)：行業(yè)景氣有望延續(xù) 新能源業(yè)務(wù)板塊前景向好

彩客化學(xué)成立于1986年，目前已成為全球領(lǐng)先的精細(xì)化學(xué)品生產(chǎn)商，染料和顏料中間體、農(nóng)業(yè)中間體業(yè)務(wù)是公司傳統(tǒng)重點業(yè)務(wù)，依托研發(fā)優(yōu)勢及成本優(yōu)勢，公司在細(xì)分市場龍頭地位穩(wěn)固。2017年公司前瞻性布局電池材料業(yè)務(wù)，在河北滄州投建了1.5萬噸磷酸鐵生產(chǎn)線，截至2022年3月，公司通過對現(xiàn)有磷酸鐵產(chǎn)線擴(kuò)容改造，成功將磷酸鐵產(chǎn)能由2萬噸擴(kuò)張至3萬噸。

政策持續(xù)加碼新型儲能 新能源汽車滲透率持續(xù)攀升

新型儲能方面，國家發(fā)改委、能源局聯(lián)合印發(fā)了《“十四五”新型儲能發(fā)展實施方案》，明確提出到2025年，新型儲能將由商業(yè)化初期步入規(guī)?；l(fā)展階段，其中電化學(xué)儲能系統(tǒng)成本降低30%以上；到2030年實現(xiàn)新型儲能全面市場化發(fā)展，基本滿足構(gòu)建新型電力系統(tǒng)需求。此方案有望加快我國新型儲能實現(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用以及完善我國新型電力系統(tǒng)建設(shè)。

《實施方案》強(qiáng)調(diào)不同儲能技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，未來將推動多元化儲能技術(shù)開發(fā)和產(chǎn)學(xué)研用融合發(fā)展，積極開展鈉電池、新型鋰電池等關(guān)鍵核心技術(shù)、裝備研發(fā)，并攻關(guān)和儲備新一代儲能技術(shù)。

新能源汽車方面，經(jīng)過十余年的發(fā)展，我國電動汽車行業(yè)得到了長足發(fā)展，據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年我國新能源汽車產(chǎn)量達(dá)到354.5萬輛，同比增長160%；滲透率方面，2021年新能源乘用車?yán)塾嫕B透率達(dá)到15.6%，較2020年全年水平顯著上升。另據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，2021年12月單月新能源汽車國內(nèi)零售滲透率22.6%，創(chuàng)全年新高。隨著行業(yè)加速發(fā)展以及國家雙碳目標(biāo)的迅速推進(jìn)，新能源汽車行業(yè)有望步入市場化發(fā)展新階段，據(jù)國際數(shù)據(jù)公司（IDC）預(yù)計，2022年中國新能源車市場規(guī)模將達(dá)522.5萬輛，同比增長47.2%，新能源汽車新車滲透率將接近20%。

行業(yè)緊供給格局有望延續(xù) 磷酸鐵行業(yè)持續(xù)景氣

由于政策和需求的雙輪驅(qū)動，新能源汽車行業(yè)正處于蓬勃發(fā)展時期，諸多動力電池廠商的大幅擴(kuò)產(chǎn)提振磷酸鐵、磷酸鐵鋰需求。據(jù)光大證券統(tǒng)計，2021年我國動力電池裝機(jī)量154.5GWh，同比增長143%；其中磷酸鐵鋰電池裝機(jī)量79.9GWh，占總裝機(jī)量的51.7%，同比增長228%，未來市場規(guī)模有望持續(xù)快速增長。預(yù)計2022年磷酸鐵的需求量約為95.37萬噸，2025年達(dá)到225.35噸，需求持續(xù)向好。而據(jù)百川資訊統(tǒng)計，行業(yè)現(xiàn)有產(chǎn)能僅約62.6萬噸，供給異常緊張。

2021年年初以來，包括鈦白粉、磷化工以及原有磷酸鐵鋰生產(chǎn)企業(yè)等紛紛公告了擴(kuò)產(chǎn)計劃。據(jù)百川資訊統(tǒng)計，2021年11月以來，國內(nèi)磷酸鐵企業(yè)開工率一直保持在90%以上，2022年1月行業(yè)開工率高達(dá)96%。據(jù)中信證券統(tǒng)計，截至2022年2月底，若企業(yè)如期投產(chǎn)，預(yù)計2022年有望新增約50萬噸磷酸鐵產(chǎn)能。

但行業(yè)實際建設(shè)情況不及預(yù)期。磷酸鐵產(chǎn)線的能評及環(huán)評指標(biāo)申請周期長，且較為稀缺，延長了企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)周期，另外，磷酸鐵企業(yè)在擴(kuò)產(chǎn)時大多采用大化工思維，大反應(yīng)釜建設(shè)及后續(xù)調(diào)試難度較大，生產(chǎn)穩(wěn)定性及產(chǎn)品質(zhì)量難以保證。據(jù)各公司規(guī)劃，預(yù)計行業(yè)新增產(chǎn)能在2022年下半年集中釋放，而新增產(chǎn)能建設(shè)大多延后，且新產(chǎn)品認(rèn)證周期在半年左右，預(yù)計2022年行業(yè)緊供應(yīng)局面將持續(xù)。

市場先發(fā)優(yōu)勢明顯 磷酸鐵業(yè)務(wù)前景良好

彩客化學(xué)自2017年布局電池材料業(yè)務(wù)，占據(jù)市場先發(fā)優(yōu)勢，目前公司產(chǎn)線建設(shè)環(huán)評及能評指標(biāo)申請順利，產(chǎn)線建設(shè)地公司也受到政府扶持。且不同于行業(yè)內(nèi)普遍采用的大反應(yīng)釜生產(chǎn)方法，公司采用小反應(yīng)釜進(jìn)行生產(chǎn)建設(shè)，能夠有效降低生產(chǎn)難度，盡可能保證產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定。

2021年，公司電池材料業(yè)務(wù)全年收入同比增長20倍達(dá)到1.73億人民幣，尤其下半年，電池材料業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.5億元，銷售數(shù)量9413噸，平均售價1.59萬元/噸，電池材料業(yè)務(wù)迅猛增長。目前公司在山東彩客新材料有限公司開工建設(shè)新的磷酸鐵產(chǎn)線一期產(chǎn)能5萬噸/年，預(yù)計2022年底前完工，建成后公司將擁有兩個生產(chǎn)基地合計8萬噸/年磷酸鐵產(chǎn)品生產(chǎn)能力，預(yù)期公司電池材料板塊業(yè)務(wù)將會進(jìn)一步大幅提升。

在新能源汽車滲透率逐漸提升，磷酸鐵行業(yè)緊供給的格局以及政策加碼新型儲能的背景下，公司新能源業(yè)務(wù)板塊將迎來強(qiáng)勢增長時期，進(jìn)一步賦能公司成長，為公司發(fā)展注入新活力。

轉(zhuǎn)自：中金在線網(wǎng)

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