12月4日，中信證券發(fā)布深度研究報，首次覆蓋眾安在線(06060.HK)，并給予公司“增持”評級，目標(biāo)價29.2港元。隨著場景融合加速和互聯(lián)網(wǎng)保險走向更健康的行業(yè)競爭格局，眾安保險作為保險科技領(lǐng)軍企業(yè)，憑借“保險+科技”雙重基因，成為流量平臺首選合作伙伴，屬于“小賽道，大公司”，有望在互聯(lián)網(wǎng)非車險賽道成就規(guī)模壁壘，未來有望實現(xiàn)可持續(xù)的承保盈利。
中信證券在《“保險+科技”雙重基因，成就流量平臺首選合作伙伴》研報中認(rèn)為，融入場景是互聯(lián)網(wǎng)保險發(fā)展必然趨勢，渠道將長期主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展，保險公司必須擁抱場景。缺乏自有場景和流量，無法形成業(yè)務(wù)閉環(huán)，曾經(jīng)是投資者對眾安商業(yè)模式最大擔(dān)憂。但這一擔(dān)憂有望逐步消除。
首先，流量平臺更多選擇輕資產(chǎn)商業(yè)模式，保險更多作為變現(xiàn)工具，為產(chǎn)品提供方融入場景提供機遇。其次，強監(jiān)管重塑產(chǎn)業(yè)價值鏈，為產(chǎn)品提供方預(yù)留合理利潤空間，也提供了更健康的競爭格局。第三，眾安憑借“保險+科技”雙重基因，成為平臺保險變現(xiàn)的首選合作伙伴。第四，眾安借助公城流量的自營新模式已經(jīng)成熟，2022H1自營渠道保費占比升至22%，渠道談判能力得到鞏固。
中信證券認(rèn)為，眾安在線是中國首家互聯(lián)網(wǎng)保險公司，兼具“保險+科技”基因，公司擁有復(fù)合背景的年輕（大多年齡45歲以下）管理團(tuán)隊。并始終將“技術(shù)驅(qū)動”貫穿經(jīng)營管理的始終，將云計算、AI、大數(shù)據(jù)、5G等新技術(shù)運用在保險場景中，重塑保險價值鏈條。2022H1公司保費收入和份額位居互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)險市場第二。上市后于2020年首次盈利，2021年承保利潤轉(zhuǎn)正。
研報指出，眾安保險主賽道有空間，新品種有潛力，屬于“小賽道，大公司”，有望在互聯(lián)網(wǎng)非車險賽道成就規(guī)模壁壘。公司依托互聯(lián)網(wǎng)財險牌照，布局健康、數(shù)字生活、消費金融和汽車四大生態(tài)。2022H1，公司四大生態(tài)分別貢獻(xiàn)總保費的41%、36%、17%和5%。健康和數(shù)字生活是保險核心板塊。2022H1綜合成本成本率下降至99.2%，費用率降至43.0%，未來有望實現(xiàn)可持續(xù)的承保盈利。
科技輸出方面，眾安保險發(fā)揮科技基因，突破保險邊界。1）內(nèi)部賦能：提升運營效率。2）對外輸出：國內(nèi)建立梯度客戶體系，客群拓展至其它金融同業(yè)。海外收入保持穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)版圖進(jìn)一步拓展?？萍及鍓K逐步減虧，未來三年有望扭虧為盈。3）孵化獨立：優(yōu)選潛力賽道，服務(wù)生態(tài)建設(shè)，2018年和2022年分別化了暖哇科技和眾企安鏈。4）多元跨界：成立香港首家虛擬銀行ZABANK和全數(shù)碼化保險公司ZAInsure，通過二者協(xié)同，探索服務(wù)香港市場。
中信證券預(yù)測，2022/2023/2024年，眾安保險總保費分別將達(dá)到223/260/302億元，同比增長9%/17%/16%?？紤]公司主要核心業(yè)務(wù)為產(chǎn)險，適用于PB估值法，考慮到公司明顯的輕資產(chǎn)模式和科技屬性，參考公司2019年以來估值中樞2.5x，給予公司2023年2.5xPB，目標(biāo)價29.2港元，首次覆蓋，給子“增持”評級。
轉(zhuǎn)自：永州新聞網(wǎng)
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