養(yǎng)老金投資運營穩(wěn)步推進(jìn) 資本市場再迎活水

　　近期，監(jiān)管部門表態(tài)將推進(jìn)加強多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接。專家預(yù)計，截至2020年底養(yǎng)老保險基金委托投資實際到賬規(guī)?；蛟谌f億元左右。我國養(yǎng)老金入市仍有較大空間，應(yīng)在保障安全前提下，加快推進(jìn)養(yǎng)老保險基金投資運營。

　　到賬資金規(guī)模近萬億元

　　中國證監(jiān)會黨委傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟工作會議精神時明確提出，推動加強多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系與資本市場的銜接。

　　分析人士認(rèn)為，近年來，證監(jiān)會通過深化資本市場改革，為養(yǎng)老基金等長線資金入市優(yōu)化投資環(huán)境，積極鼓勵和支持社保、保險、養(yǎng)老基金等中長期資金入市，推動個人養(yǎng)老金稅收遞延賬戶投資公募基金政策落地。

　　此前，中國銀保監(jiān)會主席郭樹清撰文指出，加快養(yǎng)老保險第二和第三支柱建設(shè)，推動養(yǎng)老基金在資本市場上的占比達(dá)到世界平均水平。

　　目前，銀保監(jiān)會持續(xù)推進(jìn)養(yǎng)老金融發(fā)展，著力完善養(yǎng)老保障第三支柱，圍繞養(yǎng)老金融長期性、安全性和收益性特征，采取多種措施，豐富和優(yōu)化銀行業(yè)、保險業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品體系，積極推動長期資金供給，契合資本市場穩(wěn)健持續(xù)發(fā)展。

　　2020年12月，人社部發(fā)布關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知，對年金基金投資范圍作出調(diào)整，提高了權(quán)益類資產(chǎn)投資比例上限。人社部社會保險基金監(jiān)管局主要負(fù)責(zé)人表示，按現(xiàn)有年金市場規(guī)模測算，本次權(quán)益比例上限的提高，理論上將為資本市場帶來3000億元增量資金。

　　此外，人社部數(shù)據(jù)顯示，養(yǎng)老保險基金投資運營工作穩(wěn)步推進(jìn)。截至2020年三季度末，已有24個省份啟動基金委托投資，合同金額1.1萬億元，到賬9757億元，其中21個省份啟動城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金委托投資工作。專家稱，按此粗略估算，截至2020年底，到賬規(guī)模應(yīng)在萬億元左右。

　　“在實現(xiàn)養(yǎng)老金全國統(tǒng)籌之前，養(yǎng)老基金入市規(guī)模將保持相對穩(wěn)定。”武漢科技大學(xué)教授董登新說。

　　“十四五”規(guī)劃建議明確提出，發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系。人社部也明確提出，下一步，為應(yīng)對人口老齡化的挑戰(zhàn)，將按照中央關(guān)于“十四五”時期發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系的部署要求，著力解決好多層次養(yǎng)老保險體系發(fā)展不平衡不充分問題。繼續(xù)擴大基本養(yǎng)老保險基金委托投資運營規(guī)模，有序推動企業(yè)年金和職業(yè)年金健康發(fā)展，規(guī)范發(fā)展養(yǎng)老保險第三支柱，滿足人民群眾多樣化的養(yǎng)老需求。

　　未來發(fā)展空間大

　　專家認(rèn)為，養(yǎng)老金改革穩(wěn)步推進(jìn)，將為資本市場注入源頭活水。與境外成熟資本市場相比，我國養(yǎng)老金入市仍有巨大空間。

　　財政部社會保障司司長符金陵認(rèn)為，隨著我國多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系不斷健全，近年來，企業(yè)年金和職工年金規(guī)?？焖僭鲩L，積極通過適當(dāng)方式進(jìn)入資本市場，作為重要的長期資金，年金基金不僅實現(xiàn)較好收益，也成為穩(wěn)定資本市場重要壓艙石。

　　另外，中國社科院科研局局長馬援表示，在對第一支柱公共養(yǎng)老金依賴度較高的傳統(tǒng)歐洲大陸國家，如德國、法國等，養(yǎng)老基金規(guī)模較低，資本市場發(fā)展也受到抑制。在私人養(yǎng)老金體系較為發(fā)達(dá)的國家，如美國、英國、OECD主要國家、北歐國家，養(yǎng)老基金與資本市場呈現(xiàn)出更強的良性互動關(guān)系。一些拉美國家和東歐國家引入強制性基本養(yǎng)老保險，實行積累制，也促進(jìn)了資本市場的發(fā)展。就我國目前而言，養(yǎng)老金三個支柱發(fā)展并不平衡，各有制約因素。

　　專家認(rèn)為，加拿大提高養(yǎng)老計劃繳費率的經(jīng)驗表明，可通過明確分工合作，運用精算分析，實現(xiàn)繳付政策和投資一體化聯(lián)動，促進(jìn)養(yǎng)老金規(guī)模可持續(xù)發(fā)展，開展長期投資，獲得更高收益，形成反哺養(yǎng)老保障的良性循環(huán)。

　　推動保值增值

　　錢有了，還得保值增值。專家認(rèn)為，養(yǎng)老金融是一項準(zhǔn)公共產(chǎn)品，推動養(yǎng)老金入市要在確保本金安全前提下增值。比如，要明確養(yǎng)老金融本身的規(guī)則、統(tǒng)一產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，體現(xiàn)資金的安全性、投資長期性和領(lǐng)取約束性等特征。完善風(fēng)險緩釋安排機制，通過資產(chǎn)配置確保養(yǎng)老投資本金安全，確保有一定增值。

　　中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會副秘書長陳有棠介紹，當(dāng)下有接近64%的投資者在養(yǎng)老理財和投資中將確保本金安全作為第一位目標(biāo)?？紤]到目前的市場狀況和個人投資理念，在制度或產(chǎn)品設(shè)計上，可試點發(fā)行對本金有一定保障的個人養(yǎng)老產(chǎn)品。

　　在長江養(yǎng)老保險股份有限公司董事長蘇罡看來，更安全地推動養(yǎng)老金入市，既需要充實養(yǎng)老財富儲備，又要打通養(yǎng)老基金參與資本市場建設(shè)的資金通路，還要完善資本市場制度框架。

　　“一方面，要不斷完善養(yǎng)老基金投資范圍和投資比例限制，放開前端、管住后端，將更多資產(chǎn)配置與投資選擇權(quán)交由專業(yè)機構(gòu)，為養(yǎng)老基金流入資本市場提供更多通路和載體?！碧K罡稱，另一方面，要不斷提高養(yǎng)老基金作為重要機構(gòu)投資者在資本市場的占比，逐步改變散戶化、短期化的投資格局。應(yīng)以明確的制度或指導(dǎo)意見，鼓勵養(yǎng)老基金優(yōu)先參與投資項目資質(zhì)好、投資回報穩(wěn)的國家重大項目、重點企業(yè)，早日推動養(yǎng)老金在資本市場占比達(dá)到世界平均水平。

　　“只有更加健康有序的市場環(huán)境，才能更有利于吸引養(yǎng)老基金等長期優(yōu)質(zhì)資本走進(jìn)去、留下來?！碧K罡還建議，加快培育養(yǎng)老金管理機構(gòu)等專業(yè)資產(chǎn)管理人，形成多元化、專業(yè)化、市場化的資產(chǎn)管理人體系。（作者：王舒嫄 趙白執(zhí)南）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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