保險業(yè)資本“圍城”現(xiàn)象令人玩味

　　保險業(yè)頻演股權(quán)更迭大戲有的黯然離場，有的銜枚疾進(jìn)，保險業(yè)資本“圍城”現(xiàn)象令人玩味。

　　正是高溫酷暑天氣，部分保險公司籌備組卻感受到一陣涼意——正值籌備過程中，卻陸續(xù)有發(fā)起人股東萌生退意。有公告退出的，有宣布解散籌備組的，上海證券報記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，近兩年來至少已有12家上市公司發(fā)布公告“作別”保險市場。

　　有黯然離場的，就有銜枚疾進(jìn)的。有一批上市公司和國有資本選擇堅(jiān)守陣地，數(shù)十家保險公司籌備隊(duì)伍仍翹首以盼，其中不少資方同時在做兩手準(zhǔn)備，伺機(jī)尋找現(xiàn)有保險公司股權(quán)受讓的機(jī)會。

　　城外的人想進(jìn)去，城里的人想出來。在部分股東專注主業(yè)、剝離輔業(yè)等大背景下，一批現(xiàn)有保險公司頻繁上演股權(quán)更迭大戲，這恰好給了看好保險市場的資方入駐之機(jī)。資本雙向流動的加速，恰恰反映中國保險市場退出機(jī)制的雛形初顯。日漸完善和開放的監(jiān)管環(huán)境，無疑為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對接平臺，預(yù)計(jì)日后不同形式、不同規(guī)模的保險公司股權(quán)交易將日趨活躍。

　　知難而退

　　貝因美近日發(fā)布公告，宣布退出華大健康保險公司的發(fā)起設(shè)立。從參與了4年半的華大健康保險籌備組中全身而退，貝因美也是頗感無奈。其公告顯示，由于華大健康保險擬經(jīng)營的健康險業(yè)務(wù)所涉政府主管部門、事項(xiàng)申報審批路徑發(fā)生重大變化，經(jīng)合作各方友好協(xié)商，華大健康保險籌備組擬終止籌備工作?；I備組將根據(jù)發(fā)起人股東的持股比例，相應(yīng)退還剩余的投資款。

　　記者梳理上市公司公告發(fā)現(xiàn)，包括貝因美在內(nèi)，近兩年至少已有12家上市公司先后宣告退出參與設(shè)立保險公司。包括：家家悅退出設(shè)立安然人壽；永興特鋼、二三四五、物產(chǎn)中大退出設(shè)立華商云信用保險；海汽集團(tuán)退出設(shè)立海金財(cái)險；淮北礦業(yè)退出設(shè)立國元農(nóng)村人壽；*ST天成、銀江股份退出設(shè)立大愛人壽；拓維信息、萊美藥業(yè)退出設(shè)立愛爾健康險；靈康藥業(yè)退出設(shè)立長壽健康險。

　　“審批時間經(jīng)歷的周期較長”“籌建進(jìn)度慢于預(yù)期”……知難而退，是這些上市公司萌生退意的主因。據(jù)了解，這些資本參與籌備保險公司普遍長達(dá)五六年之久，但一直處于排隊(duì)申請的籌建初期，尚未獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。這在一定程度上平添了各種不確定性。

　　近年來，除外資保險機(jī)構(gòu)和“國字頭”專業(yè)性保險公司之外，監(jiān)管部門批籌的新保險公司數(shù)量屈指可數(shù)，這與監(jiān)管嚴(yán)把保險公司準(zhǔn)入門檻、緊控保險牌照閘門不無關(guān)系。

　　過去十幾年間，在保險市場本身同質(zhì)化傾向嚴(yán)重的大背景下，大量社會資本涌入保險業(yè)。在輸入新鮮血液的同時，卻也出現(xiàn)了部分股東虛假出資、股權(quán)代持、股東違規(guī)干預(yù)和不當(dāng)利益輸送等違法違規(guī)行為。近兩年來，監(jiān)管部門已分多次清退了問題股東，并向社會公開名單，“打掃屋子再請客”的監(jiān)管思路已明。

　　切換入口

　　盡管批設(shè)之路道阻且長，卻并沒有嚇退翹首以盼的另一批資本。就在有資本退出之際，仍有一批資本選擇繼續(xù)等待。今年以來，健之佳等多家上市公司披露公告稱，擬與當(dāng)?shù)仄渌麌Y企業(yè)出資設(shè)立保險公司。

　　各路資本的熱情不止于此。從已有跡象看，多數(shù)覬覦保險公司股權(quán)的資本，正選擇切換入口，伺機(jī)尋找現(xiàn)有保險公司股權(quán)受讓的機(jī)會。近日，中法人壽發(fā)布公告稱，公司發(fā)生股東變更，同時公司正式更名為小康人壽。在此次變更中，“明星上市公司”新能源龍頭寧德時代攜9億元入局。

　　在寧德時代入駐之前，中法人壽其實(shí)已深陷困局多年。自2016年三季度償付能力由正轉(zhuǎn)負(fù)之后，中法人壽的業(yè)務(wù)便一直停滯不前，流動性枯竭、人員嚴(yán)重流失，連續(xù)五年靠向股東借錢度日，合計(jì)向大股東借款20余次、近3億元，主要用于支付存量保單到期、退保等與客戶相關(guān)的利益支出。不過正因?yàn)橹皹I(yè)務(wù)攤子鋪得不算大，歷史包袱較小，在一定程度上亦有利于此后輕裝上陣、重整再出發(fā)。

　　在進(jìn)入通道變窄的情況下，為何仍有如此多的資本對保險牌照有興趣？歸納起來無外乎幾點(diǎn)動因：有的資本認(rèn)為，保險業(yè)務(wù)與公司業(yè)務(wù)可以優(yōu)勢互補(bǔ)、效益共贏；有的認(rèn)為，介入保險行業(yè)有利于抓住健康、養(yǎng)老等行業(yè)未來的大機(jī)遇；還有資本直言，可以提高資產(chǎn)的利用效率。當(dāng)然，金融牌照本就具有稀缺性，牌照自身的升值也能帶來溢價。

　　股權(quán)交易需求盛

　　任何一個只有準(zhǔn)入門檻而缺乏退出機(jī)制的市場，都不能視作是一個成熟而規(guī)范的市場。日漸完善和開放的監(jiān)管環(huán)境，亦為“城里城外”各路資本提供了更多形式的對接平臺。

　　眼下，一些互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)的巨頭急尋金融場景落地，正好助推了保險股權(quán)交易需求的旺盛。近兩年以來，無論是安聯(lián)財(cái)險引入的京東，還是入主現(xiàn)代財(cái)險的聯(lián)想控股、滴滴出行，都是擁有豐富的生活及消費(fèi)場景資源，同時又急需通過金融牌照落地的企業(yè)。

　　這批“排起長隊(duì)”候場的資本，他們投資保險公司的初衷或許各有不同，但一個不爭的事實(shí)是，他們都可能面臨同一個難題——如何找準(zhǔn)定位，在競爭主體加速擴(kuò)容的背景下，實(shí)現(xiàn)持續(xù)健康的盈利。

　　放眼整個行業(yè)，一直以來，部分進(jìn)入行業(yè)稍晚的中小保險公司只是對原有市場主體的簡單復(fù)制，是跟隨者而不是開拓者，不是做“蛋糕”，而是搶“蛋糕”。長此以往，保險機(jī)構(gòu)間的同質(zhì)化競爭將更白熱化，無疑再次陷入“虧損—換股東—虧損—換股東”的怪圈。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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