保險業(yè)：養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)發(fā)展新規(guī)發(fā)布 產(chǎn)險保費(fèi)持續(xù)改善

　　11 月單月壽險保費(fèi)降幅收斂，產(chǎn)險保費(fèi)增速擴(kuò)大疫情反復(fù)影響購買力以及未來收入預(yù)期抑制保單消費(fèi)需求，疊加險企代理人隊伍轉(zhuǎn)型短期成效難以顯現(xiàn)，行業(yè)負(fù)債端依舊承壓。1-11 月，保險行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入41644.06 億元，同比下降1.27%，降幅相較前10 月收窄0.13 個百分點(diǎn)。單月數(shù)據(jù)來看， 壽險保費(fèi)繼續(xù)承壓，產(chǎn)險保費(fèi)回暖。11 月單月，保險行業(yè)實(shí)現(xiàn)原保險保費(fèi)2590.81 億元，同比增加0.74%，增速轉(zhuǎn)正。其中，壽險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1106.84 億元，同比下降1.02%，降幅環(huán)比收斂3.56個百分點(diǎn)；產(chǎn)險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入943.36 億元，同比增長5.93%，增速環(huán)比擴(kuò)大2.94個百分點(diǎn)；健康險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入459.88 億元，同比下降4.08%，降幅環(huán)比收斂5.29 個百分點(diǎn)；意外險業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入80.72 億元，同比下降3.39%，降幅環(huán)比擴(kuò)大1.35 個百分點(diǎn)。

　　上市險企壽險保費(fèi)表現(xiàn)分化，產(chǎn)險保費(fèi)持續(xù)回暖中國平安、中國人壽率先啟動2022 年開門紅單月保費(fèi)受影響，其他上市險企年末沖刺業(yè)績推動單月保費(fèi)回暖。1-11 月， 中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險以及中國人保分別實(shí)現(xiàn)壽險保費(fèi)收入4483.01/5934.00/2012.96/1551.13/1259.61 億元， 同比分別增長-4.06%/+1.22%/-0.64%/+1.67%/+4.09% ， 增速相較前10 月變化-0.22pp/-0.36pp/+0.28pp/+0.13pp/+3.10pp。車險綜改滿一年，基數(shù)下降，產(chǎn)險保費(fèi)持續(xù)改善。1-11 月，中國平安、中國人保、中國太保分別實(shí)現(xiàn)產(chǎn)險保費(fèi)收入2433.20/4052.28/1400.63 億元，同比分別增長-7.29%/ +1.58%/ +3.86%，增速相較前10 月份變化+1.06pp/+0.91pp/+0.11pp。

　　行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張，固收類資產(chǎn)配置比例上升截至2021 年11 月末，保險行業(yè)總資產(chǎn)24.62 萬億元，較上年末增長5.67%，增速相較10 月末上升0.76 個百分點(diǎn)；凈資產(chǎn)2.88 萬億元，較上年末增加4.74%，增速相較10 月末上升0.33 個百分點(diǎn)；資金運(yùn)用余額22.76 萬億元，較上年末增長4.99%，增速相較10 月末增長0.83 個百分點(diǎn)。

　　險企固收類資產(chǎn)配置比例上升，權(quán)益資產(chǎn)配置比例下降。截至2021 年11 月末，固收類資產(chǎn)(銀行存款+債券)配置比例50.56%，較上年末增長1.98 個百分點(diǎn)；權(quán)益類資產(chǎn)(股票和基金)配置比例12.30%，較上年末減少1.45 個百分點(diǎn)；其他類投資比例37.14%，較上年末減少0.53 個百分點(diǎn)。

　　養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)發(fā)展新規(guī)發(fā)布，聚焦養(yǎng)老主業(yè)中國銀保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于規(guī)范和促進(jìn)養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)發(fā)展的通知》，要求養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)進(jìn)一步聚焦養(yǎng)老主業(yè)，更好服務(wù)多層次、多支柱養(yǎng)老保險體系建設(shè)?！锻ㄖ窂陌l(fā)展定位、業(yè)務(wù)方向、風(fēng)險隔離、正本清源、強(qiáng)化監(jiān)管等方面規(guī)范業(yè)務(wù)運(yùn)作。養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)發(fā)展新規(guī)，要求養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)聚焦養(yǎng)老主業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展商業(yè)養(yǎng)老保險、養(yǎng)老保障管理和企業(yè)(職業(yè))年金基金管理業(yè)務(wù)，終止或剝離與養(yǎng)老無關(guān)的保險資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，壓降清理現(xiàn)有短期個人養(yǎng)老保障管理業(yè)務(wù)，短期對養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模及業(yè)績產(chǎn)生一定負(fù)向影響，長期引導(dǎo)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)走專業(yè)化道路，正本清源，持續(xù)健康發(fā)展。

　　投資建議：2022 年開門紅啟動延遲、險企代理人隊伍轉(zhuǎn)型短期成效難以顯現(xiàn)，疊加高基數(shù)，壽險改善仍需時日。車險綜改影響逐漸消退，產(chǎn)險持續(xù)回暖，拐點(diǎn)顯現(xiàn)。當(dāng)前價格對應(yīng)2021 年保險板塊 P/EV 在 0.43X-0.7X 之間，估值處于歷史低位，建議關(guān)注配置價值。個股方面，我們持續(xù)推薦中國太保(601601.SH)、中國平安(601318.SH)。

　　風(fēng)險提示：長端利率曲線持續(xù)下移的風(fēng)險；保險產(chǎn)品銷售不及預(yù)期的風(fēng)險。

　　轉(zhuǎn)自：中國銀河證券

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀