鄭秉文：中國特色個人養(yǎng)老金稅優(yōu)模式如何設(shè)計？

短期理財產(chǎn)品在中國發(fā)展時間長，產(chǎn)品深入人心，覆蓋面廣，對投資者理財方式影響很大，在中國個人養(yǎng)老金制度建設(shè)中占有重要位置，不僅體現(xiàn)在生命周期基金(Life-Cycle Funds)或稱目標(biāo)日期基金(Target Date Funds)上；也體現(xiàn)在銷售渠道上。但整體而言，中國建立養(yǎng)老金第二、第三支柱依然存在一些難點，主要在于制度設(shè)計尚不完備，無法滿足業(yè)界各類需求，難以激勵潛在市場。

這也導(dǎo)致實踐中，一些養(yǎng)老產(chǎn)品上架后無人問津，有些甚至長期虧損導(dǎo)致金融機構(gòu)不愿再售賣養(yǎng)老產(chǎn)品。七年前推出的稅優(yōu)健康險和四年前稅延型商業(yè)養(yǎng)老險試點效果均不及預(yù)期，這說明第三支柱能否發(fā)展起來，關(guān)鍵在于制度設(shè)計和產(chǎn)品設(shè)計。尤其是稅收優(yōu)惠政策，是第三支柱個人養(yǎng)老金計劃發(fā)展的第一動力。

中國可同時建立EET和TEE兩種養(yǎng)老產(chǎn)品稅收優(yōu)惠模式

稅收優(yōu)惠政策的形式有多種，并借助字母E(Exempting，代表免稅)和T(Taxing，代表征稅)的組合來表示。綜觀世界，第三支柱發(fā)展較好的國家，模式設(shè)計一定既包括EET模式(在補充養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)購買階段、資金運用階段免稅，在養(yǎng)老金領(lǐng)取階段征稅的一種企業(yè)年金稅收模式)，也包括TEE(稅后繳納，投資及領(lǐng)取階段免稅)模式。

即使在資本利得稅很普遍的美國、加拿大等國，也結(jié)合了EET和TEE兩種模式，才達到了目前較高的第三支柱覆蓋率。“第三支柱覆蓋率”的概念是指一國加入第三支柱的人數(shù)與15~64歲人口數(shù)量的比值。根據(jù)我們統(tǒng)計，按照這一口徑，美國的第三支柱覆蓋率是19.8%，加拿大是67%，新西蘭是98%。

中國沒有資本利得稅，且因個人所得稅起征點較高，納稅人數(shù)較少。EET模式下帶來一個矛盾是，繳納個人所得稅的人群收入條件等一般較好，每年繳納1.2萬元的個人養(yǎng)老金對這個群體似乎吸引力不是太大；而大多數(shù)中低收入收入群體對養(yǎng)老金較為在乎，但他們卻很可能不是納稅人，因此個稅延遲的政策對這個群體而言是“無感”的。因此，EET所能發(fā)揮作用的群體，跟企業(yè)年金是同一群體，覆蓋率有限。

相比之下，TEE模式只在繳費環(huán)節(jié)征收企業(yè)所得稅和個人所得稅，積累環(huán)節(jié)和領(lǐng)取環(huán)節(jié)均免征個人所得稅。結(jié)合中國實際看，在這種模式下有許多人群無須納稅，這個群體是龐大的，也是有市場需求的。由此看來，中國須同時將建立EET和TEE兩種模式，針對和適用于兩個不同群體。

應(yīng)進一步提升專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品吸引力

2018年5月1日，個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點正式啟動。在此基礎(chǔ)上，銀保監(jiān)會自2021年6月1日起在浙江和重慶開展專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點，有6家壽險公司參與，這對豐富中國養(yǎng)老產(chǎn)品種類、滿足社會多樣化需求具有重要意義。

但個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險發(fā)展情況并不理想，而在沒有稅收優(yōu)惠支持的情況下，剛推出不久的專屬商業(yè)養(yǎng)老保險試點銷售的保單件數(shù)近16萬件，保費收入近16億元，遠(yuǎn)大于個稅遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險4年來試點的規(guī)模，并且購買者中很多是新業(yè)態(tài)就業(yè)人員，業(yè)績不俗，意義深遠(yuǎn)。2022年2月，專屬養(yǎng)老保險試點推向全國，養(yǎng)老保險公司也參與進來。

第三支柱統(tǒng)計的一個國際慣例是只統(tǒng)計稅收政策支持的部分，而稅收政策不支持的、完全市場化的商業(yè)保險產(chǎn)品往往不被納入第三支柱統(tǒng)計范疇。因此，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)中只能看到稅收支持的養(yǎng)老金制度的覆蓋率和保費收入。

總而言之，去年以來銀保監(jiān)會關(guān)于專屬商業(yè)養(yǎng)老保險的努力值得肯定，它與2018年2月證監(jiān)會推出的個人養(yǎng)老目標(biāo)基金一樣，都在沒有稅收政策支持的情況下取得了較好的效果。

第三支柱個人養(yǎng)老金賬戶持有人是“用腳投票”的，因此，當(dāng)前應(yīng)進一步研究如何讓專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品能夠有更大的吸引力，能夠進入到稅收支持的第三支柱個人養(yǎng)老金賬戶持有人的視線之內(nèi)，并使他們愿意購買它。長期看，專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品就要解決“獲得感”、產(chǎn)品多樣性、可持續(xù)性等問題。

從市場調(diào)研的結(jié)果來看，產(chǎn)品吸引力的關(guān)鍵在于總體收益率，實際就是“獲得感”的問題，如果“保底+浮動”的結(jié)算利率低于4%，跟市場上其他保險產(chǎn)品進行比較，吸引力就不大，獲得感就不高；如果保險公司通過貼息提高結(jié)算利率到5%、6%甚至7%，不僅傭金出不來，銷售人員沒有積極性，甚至就連可持續(xù)性也成問題。實際上這是個“老問題”，即如何解決產(chǎn)品吸引力(收益率)與保險公司積極性之間的矛盾。因此，要設(shè)法解決靠高結(jié)算利率、靠補貼支付傭金等辦法來吸引購買者的問題。

此外，第三支柱個人養(yǎng)老金納入的保險產(chǎn)品應(yīng)增加品種和類型。要整體提高專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品的幸福感，要比市場上其他產(chǎn)品更有競爭力，這就需要把分紅險、投連險、萬能險、年金險都納入進來，甚至把一定的健康類保險業(yè)都納入進來，比如重疾險、意外險、養(yǎng)老險等，因為人到老年之后會增加疾病支出范圍。還要研發(fā)終身領(lǐng)取的年金險。總之，保險業(yè)要發(fā)揮自身長處。

總之，保險業(yè)要適應(yīng)第三支柱個人養(yǎng)老金的需要，關(guān)鍵的一條是要從“推銷”向“投顧”轉(zhuǎn)變。一直以來，“賣保險”的思維占統(tǒng)治地位，于是就有了“代理人—傭金制”，但專屬養(yǎng)老保險的初始費用很低，無法與傳統(tǒng)保險相比，傳統(tǒng)的銷售方式、渠道、理念都很不適應(yīng)，銀保渠道也不適用。因此，不僅保險業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型，第三支柱所需要的專屬養(yǎng)老保險產(chǎn)品也面臨著較大轉(zhuǎn)變。

頂層設(shè)計和“摸著石頭過河”相結(jié)合完善制度設(shè)計

為了更好貫徹落實2022年4月份印發(fā)的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》(以下簡稱“7號文”)，我們應(yīng)該冷靜看待當(dāng)前的市場條件和現(xiàn)實情況，客觀看待主觀愿望和實際制度設(shè)計的差距，實打?qū)嵉貙㈨攲釉O(shè)計和“摸著石頭過河”結(jié)合起來，不斷完善制度設(shè)計。

此外，還要處理好本土特色與一般規(guī)律的關(guān)系，這就需要大量細(xì)致的艱苦工作，就如美國《雇員退休收入保障法案》(The Employee Retirement Income Security Act，簡稱ERISA)，其自1974年頒布實施以來，歷經(jīng)多輪修訂，過程十分辛苦。

其實，中央已經(jīng)認(rèn)識到建立第三支柱個人養(yǎng)老金是一項需要克服很多困難的工作，例如，7號文沿用2018年個稅遞延型商業(yè)保險試點的繳費上限12000元/年。為什么不能有所提高？原因在于提高繳費比例可能會受到部分群體的誤解和質(zhì)疑，在這些群體看來，每年繳納個人養(yǎng)老金達到上限的人群是“象牙塔尖的人”，是“富人俱樂部”。如果參與人數(shù)不盡人意，一旦繳納上限有所提高，這個制度就有可能變成被抨擊的對象。

不同部門從局部利益出發(fā)所作出的決策，可能都是有道理的，但整合后的制度設(shè)計就有可能存在問題。比如，當(dāng)前稅優(yōu)水平實際上是較低的，但在共同富裕的大背景下，有關(guān)部門需要考慮到輿論情緒——如果參與人數(shù)很少，提高稅優(yōu)水平或被抨擊為制造“富人俱樂部”。從這個層面看，優(yōu)化個人養(yǎng)老金制度必須加強頂層設(shè)計，在頂層設(shè)計中解決問題，在制度設(shè)計上把參與人數(shù)的預(yù)測與稅優(yōu)比例的設(shè)定較為精確地測算一個最佳組合，預(yù)測在什么樣的政策支持下參保人數(shù)能達到什么規(guī)模。

首要解決好制度目標(biāo)和模式選擇的問題。個人養(yǎng)老金制度有兩種模式：可替代模式和附加模式?？商娲Ｊ降母采w面很寬，甚至并不亞于第一支柱，可以形成啞鈴形狀的養(yǎng)老金結(jié)構(gòu)，啞鈴形狀的中間層是企業(yè)年金。這是因為，企業(yè)年金的參與人身份必須是職工，必須要有雇主，而有的國家個人養(yǎng)老金可以在嬰兒一出生時就建立，直至其18歲時再選擇退出或繼續(xù)加入。因此，這種模式下的個人養(yǎng)老金覆蓋面大于第二支柱甚至第一支柱。中國在進行頂層設(shè)計時，要提前選擇好是可替代模式還是附加模式，將第三支柱的功能定位先行確定下來。

模式確定之后，就應(yīng)動員所有政策資源，齊心合力將第三支柱的2.0版本建立起來。實際上，2018年開展的個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點應(yīng)是1.0版本，7號文開啟了第三支柱的2.0版本，將個人稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老進一步從保險領(lǐng)域延伸到了銀行理財和公募基金領(lǐng)域。

總之，中國發(fā)展養(yǎng)老金第三支柱最大挑戰(zhàn)在于，在資本利得稅缺位的條件下，如何提高產(chǎn)品吸引力，把龐大的家庭儲蓄合理地引導(dǎo)到第三支柱個人養(yǎng)老金制度里。

在場外證券投資收益免稅的條件下，通過稅收優(yōu)惠、稅收遞延來吸引投資者入場是非常困難的。因此，我們必須認(rèn)真面對所有現(xiàn)實問題，動員所有政策資源，為第三支柱發(fā)展創(chuàng)造更加有利的政策環(huán)境。(本文根據(jù)鄭秉文在CF40雙周內(nèi)部研討會“個人養(yǎng)老金制度建設(shè)與市場布局”上的發(fā)言整理而成，有所刪減。)(中新經(jīng)緯APP)

本文由中新經(jīng)緯研究院選編，因選編產(chǎn)生的作品中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)書面授權(quán)，任何單位及個人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用。選編內(nèi)容涉及的觀點僅代表原作者，不代表中新經(jīng)緯觀點。

　　轉(zhuǎn)自：中新經(jīng)緯

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀