臨近年末,各家基金公司明年大類資產(chǎn)配置的策略陸續(xù)面世。作為從業(yè)14年、擁有豐富“固收+”經(jīng)驗的老將,華富基金固定收益部總監(jiān)尹培俊表示,未來一個季度相對看好股市,并著重關(guān)注周期大金融板塊,但拉長到明年全年維度看,股市預(yù)期收益需要降低,而債市的投資性價比提升。
明年可能迎來股債切換
“股市近兩年來持續(xù)上漲,而債市自2018年到今年上半年也很強勢?,F(xiàn)階段來看,股債投資的性價比是相近的?!币嗫≌f。
他認為,債券現(xiàn)處在賠率提升、勝率還不夠高的狀態(tài),其核心原因是經(jīng)濟復(fù)蘇的確定性比較強。目前,雖然經(jīng)濟復(fù)蘇的斜率不是很陡,但延續(xù)性很強。
尹培俊對明年權(quán)益市場持謹慎樂觀態(tài)度,認為盡管趨勢仍然向好,但整體估值水平偏高,隱含回報率在降低。在大類資產(chǎn)配置上,若以一個季度的維度來看,尹培俊還是相對看好股市表現(xiàn)。但從全年維度來看,股市不確定性較大,應(yīng)降低預(yù)期收益。
債市方面,他表示,如果年末再出現(xiàn)一波調(diào)整,債券就可能成為更有吸引力的一類資產(chǎn)。明年債市還會有機會,至少在票息提升后,投資確定性提升了,會比今年更容易投資。
“從結(jié)構(gòu)上來看,目前我更偏好周期與大金融等低估值板塊,包括今年受疫情影響較大、明年有明確修復(fù)預(yù)期的板塊,以及高景氣度的新能源、軍工等板塊?!币嗫≌f。
不過,尹培俊認為,更長遠的投資方向還是消費與科技。
立足固收投資嚴格信用風(fēng)險控制
尹培俊表示,華富基金固收團隊在信評方面控制得比較嚴格,目前為止沒有“踩過雷”。
“我是做信用債出身的,在信評方面有一定的專業(yè)優(yōu)勢。首先,看信用債時,不僅要看收益率,還要基于公司基本面情況作出資質(zhì)判斷,這是最核心的。其次,從兩方面觀察公司財務(wù)狀況:一是企業(yè)是不是在行業(yè)中有足夠強的地位、壟斷能力、上下游的議價能力,以及所處行業(yè)的景氣度;二是看企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的規(guī)模、穩(wěn)定性以及和債務(wù)的匹配度。”他說。
“投資者會天然地去追逐較高的收益,但同時必須清楚自己能承擔(dān)多大的風(fēng)險。”他說,債券流動性相對較弱,如果為了100個BP的利差去賭,那虧損的可能是1萬個BP的本金,得不償失。
數(shù)據(jù)顯示,尹培俊管理的華富強化回報債券基金,自2014年3月管理以來,截至2020年12月4日,任期回報率達99.17%,年化回報率達10.72%,每年都取得了正回報。在銀河證券排名中,過去1年、3年和5年的業(yè)績均穩(wěn)居同類前10%。
專注大類資產(chǎn)配置布局“固收+”產(chǎn)品
尹培俊認為,現(xiàn)階段股債投資性價比相近,對股市的投資收益預(yù)期應(yīng)該降低,投資者可以適當關(guān)注“固收+”基金這類產(chǎn)品。
“廣義無風(fēng)險利率下行趨勢是確定的,信托、銀行理財?shù)葎們额A(yù)期都在被逐步打破,居民的資金配置方向必然會發(fā)生巨大變化,需要尋找替代品。”尹培俊表示,從歷史數(shù)據(jù)看,以二級債基為代表的“固收+”基金,在收益率與波動性方面完全可以媲美銀行理財,這也是今年以來“固收+”基金熱銷的主要原因。
近期即將發(fā)行華富安華債券基金,就是一只采用“固收+”策略的二級債基,尹培俊擬任基金經(jīng)理。在具體配置策略上,該產(chǎn)品以純債資產(chǎn)打底,轉(zhuǎn)債與股票資產(chǎn)為輔,以對風(fēng)險資產(chǎn)絕對倉位的控制做好第一道風(fēng)險防范。在券種選擇上,以中短久期、中高等級信用債為主,搭配債底保護強、正股估值安全且轉(zhuǎn)股溢價率較低的平衡型可轉(zhuǎn)債。在股票策略上,優(yōu)選高股息、低估值標的及試錯成本低的品種。(作者:朱妍)
轉(zhuǎn)自:上海證券報
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