唯基解密2：工銀瑞信：袁芳——穩(wěn)穩(wěn)地、女戰(zhàn)神三次上榜

　　正念投資認(rèn)可的基金經(jīng)理，都會(huì)有一個(gè)昵稱，袁芳被群友親切的稱為“芳芳”。我想，您再也不會(huì)找到一篇，比正念寫的更細(xì)致的，關(guān)于袁芳的文章。

　　2020年1月16日，芳芳同學(xué)首次出現(xiàn)在我們的榜單：基解密2|2017-2019，最強(qiáng)基金經(jīng)理 。截至2020年1月14日，按照wind的基金經(jīng)理業(yè)績（所有產(chǎn)品擬合業(yè)績，非單只產(chǎn)品）數(shù)據(jù)，過去1年63.73%，過去2年43.81%，過去3年97.66%，排名分別是69/221，10/146，4/99，過去3年業(yè)績在榜單排名第8。

　　2020年2月24日，我們寫了深度分析的文章：-唯基解密2：工銀瑞信袁芳，女神+女戰(zhàn)神，此物本應(yīng)天上有。文章除了介紹袁芳童鞋的基本信息之外，還PK了當(dāng)時(shí)榜單的王者，馮明遠(yuǎn)（老馮）、李進(jìn)（進(jìn)哥）、周應(yīng)波（波波)；同時(shí)，對于代表作（工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)）的最大回撤、資產(chǎn)配置、行業(yè)配置以及重倉持股有了比較細(xì)致的分析（正念風(fēng)格），結(jié)論是：換手率相對較高，風(fēng)格偏成長，有一部分倉位會(huì)做波段，業(yè)績可以說是非常優(yōu)秀了。

　　優(yōu)秀的投資能力需要不斷驗(yàn)證，我們繼續(xù)審視著。

　　2020年6月29日，我們完成了基金經(jīng)理回憶錄的最后一篇《唯基解密2：其實(shí)哪里有完美，基金經(jīng)理回憶錄（多維絕殺-終）》，文章中，我們選取了4個(gè)時(shí)間點(diǎn)：1、2020/6/242、2019/12/313、2019/6/304、2018/12/31從分別從4個(gè)時(shí)間點(diǎn)往前推，要求，過去1年、過去2年、過去3年的業(yè)績排名均在前100名，基本覆蓋了過去5年的時(shí)間，誰可以在4個(gè)時(shí)間維度上都入榜呢？最終只有2個(gè)人入圍：周應(yīng)波和袁芳。當(dāng)時(shí)的邏輯是這樣的：

　　“我們做這樣一個(gè)假設(shè)，截至2020年6月24日，中國市場共有2187位基金經(jīng)理，如果其中頭部的基金經(jīng)理有200人，那么這200人的業(yè)績會(huì)不會(huì)相對在一個(gè)穩(wěn)定的位置，不論通過哪種角度去統(tǒng)計(jì)，排名和業(yè)績或高或低，但不會(huì)差別過大。雖然基金經(jīng)理也會(huì)新陳代謝，但成長畢竟需要時(shí)間，所以新陳代謝不會(huì)太快。所以，我們通過不同時(shí)間維度，如果能找出這個(gè)核心池，對我們的投資是否會(huì)有幫助呢？再來結(jié)合每年度的榜單，如果重合度較高，也許就是一個(gè)有效的池子。我們不妨來試一試?！?/p>

　　至此，兩位王者基本走到了正念榜單的高光時(shí)刻。

　　2020年11月15日，正念再次更新榜單：過去3年最強(qiáng)基金經(jīng)理-2020/11/13，

　　袁芳再次入榜，近1年76.19%，近2年158.59%，近3年130.046%，排名分別是32/241，24/174，3/120。至此，芳芳同學(xué)已經(jīng)連續(xù)3次入榜，成為正念榜單中認(rèn)可度最高的綜合型基金經(jīng)理之一。

　　寫這篇文章的同時(shí)，我們發(fā)起了一次群友投票，過去了45分鐘，大概1000個(gè)群友中持有袁芳管理基金的人數(shù)有158人。

　　截至當(dāng)日18:13，共有305個(gè)群友持有了袁芳的基金，占比35%，這個(gè)應(yīng)該是一個(gè)很高的命中率了。

　　好了，各位讀者，如果您對芳芳（袁芳)童鞋還有所疑慮的話，那么，繼續(xù)我們的跟蹤分析吧。

　　考察：工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)整體業(yè)績

　　1、管理產(chǎn)品工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)是袁芳接手的第一只產(chǎn)品，2015年12月30日至今，已經(jīng)管理了近5年。也是袁芳的代表做了。

2、整體業(yè)績

　　截至2020年12月15日，今年以來，68.34%，404只普通股票型基金里排名第84，過去1年、2年、3年的業(yè)績分別是73.31%、159.82%、142.45%，排名分別是76/389，71/336，15/269，暴擊滬深300指數(shù)。

　　3、單年度業(yè)績

　　2016-2020年，每自然年度的收益分別是15.72%、27.68%、-10.16%、57.60%和68.34%。其中，2016熔斷之年15.72%的正收益真的是難能可貴了，2018年貿(mào)易戰(zhàn)，股票型基金-10.15%的收益肯定是在頭部的水平，這一年收益高過很多私募產(chǎn)品。其它年份業(yè)績排名也很靠前。

　　考察：7月14日至今2020年行情，7月14日是一個(gè)分水嶺，之前，只要抱住醫(yī)藥、消費(fèi)、科技的大腿，全部雞犬升天，之后，醫(yī)藥回調(diào)、科技回調(diào)，我們榜單中不少人都發(fā)生回撤，所以，能在7月14日之后還有上佳表現(xiàn)的，難能可貴。

　　我們用科技ETF、醫(yī)藥ETF和消費(fèi)ETF作為參考，1-7月，科技、醫(yī)藥、消費(fèi)一路高歌猛進(jìn)，7月中旬開始，回調(diào)最大的是科技、其次是醫(yī)藥，我們榜單中的不少基金經(jīng)理均出現(xiàn)一定程度的回調(diào)，人心開始有點(diǎn)小渙散。

　　讓我們有點(diǎn)驚艷的是，在熱點(diǎn)回調(diào)的同時(shí)，袁芳管理的工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)逆勢上漲，似乎沒有受到熱點(diǎn)回調(diào)的影響。7月13日至今依然取得了10.59%的絕對收益，真的是不服不行。

　　所以，我們開始想，他的持倉是怎樣的？

　　如果今年1-7月沒有買熱點(diǎn)，想進(jìn)入前100很難，如果持有熱點(diǎn)，7月中旬至今應(yīng)該有所回調(diào)，如果沒有回調(diào)，原因何在？

　　帶著這樣的問題，我們先通過公開信息尋找答案：

　　1、資產(chǎn)配置我們看了一下，2020年1季末、2季末、3季末的股票倉位分別為88.72%、90.30%和89.67%，又是股票型產(chǎn)品，所以，7月之后通過降低倉位躲過下跌的概率較小。

　　2、行業(yè)配置從證監(jiān)會(huì)行業(yè)來看，2020Q1-Q3看不出什么大變化。

　　從申萬一級行業(yè)配置來看，又只能看到2020年Q2的數(shù)據(jù)，沒有Q3的，所以比較意義不大。

　　我們還是交代一下2020年6月30日的行業(yè)配置，分布如下：

　　食品飲料：17.78%、電子：17.26%、傳媒：16.89%、計(jì)算機(jī)：11.23%

　　化工：7.68%、電器設(shè)備：6.10%、汽車：4.49%、醫(yī)藥生物：3.75%通信：3.73%、家用電器：2.8%、機(jī)械設(shè)備：2.79%、農(nóng)林牧漁：2.13%有色金屬：1.95%、商業(yè)貿(mào)易：1.41%

　　這里說三個(gè)點(diǎn)：

　　第一，從歷史行業(yè)分布來看，袁芳的行業(yè)是比較分散的，這是一種組合管理當(dāng)中，分散風(fēng)險(xiǎn)的手段，可以理解成投資風(fēng)格的一部分。

　　第二，消費(fèi)、科技方向占比較多，找個(gè)我們在之前的文章中交代過，對于這兩個(gè)方向，袁芳研究的時(shí)間較長。

　　第三、截至6月末，電子占比17.26%，計(jì)算機(jī)11.23%，這個(gè)明顯是科技的范疇，那么問題來了，文體產(chǎn)業(yè)是怎么做到7月以來上漲的？

　　2020年7月13日至2020年12月15日，我們看到血淋淋的計(jì)算機(jī)-21.35%，電子-6.65%，通信-22.06%?？偠灾?，不論從歷史，還是7月以來，芳芳（袁芳）不斷用凈值證明了自己的強(qiáng)大，無疑也受到了正念讀者的追隨。

　　考察重倉持股

　　我們更新一下工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)的重倉持股：

　　可以看到，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)前十大股票集中度較低，在40%以內(nèi)，投資比較分散。

　　同時(shí)，我們做了一些分析

　　1、目前的重倉持股中，持有時(shí)間最長的是伊利股份，累計(jì)重倉6個(gè)季度，而且，不是連續(xù)重倉，2020年1-3季度連續(xù)重倉，另外重倉的時(shí)間是2017年3-4季度，和2018年2季度。

　　2、2020年Q3重倉股平均重倉時(shí)間是2.4季度， 我們2020年2月深度分析的文章中是2個(gè)季度，沒有太大差異，所以，袁芳的換手相對還是比較高的。

　　3、重倉頻次最多的行業(yè)包括食品飲料、電子、家用電器，分別是27次、29次、27次，其次是汽車、傳媒、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)，頻次分別是11次、17次、15次和10次。醫(yī)藥生物歷史只有9次重倉，而且時(shí)間段在2016-2017年，所以，芳芳醫(yī)藥的錢賺的相對較少，而科技的錢賺得相對較多。

　　4、上汽集團(tuán)、春風(fēng)動(dòng)力、福耀玻璃都是汽車范疇，我想，一定程度上契合了7月以來凈值的上漲，因?yàn)檫@段時(shí)間新能源汽車板塊的漲幅是最大的，如若如此，這一波預(yù)判的能力是值得肯定的。

　　5、針對最近芳芳持有匯納科技的消息，我們查找了公開信息，匯納科技一直不屬于袁芳管理基金的重倉股，對她組合的影響極小，期間工銀文體產(chǎn)業(yè)和圓興收益都增長了50%以上，分別跑贏基準(zhǔn)52%和38%。事實(shí)上，袁芳組合里對匯納科技已經(jīng)沒有持倉了。最新公告信息顯示，匯納科技12月23日的公告已經(jīng)沒有袁芳管理基金的持有信息。

　　6、最后，芳芳的涉獵范圍是比較廣的，這是綜合型選手必備的一個(gè)品質(zhì)，優(yōu)秀。

　　考察最大回撤

　　如果您是第一次讀袁芳的文章，我們補(bǔ)一個(gè)最大回撤的數(shù)據(jù)，2015至今，歷史最大回撤只有-20.43%，發(fā)生在2018年貿(mào)易戰(zhàn)期間，作為一只股票型的產(chǎn)品，這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)很優(yōu)秀了。

　　新的信息

　　1、調(diào)研數(shù)據(jù)

　　我們發(fā)現(xiàn)wind數(shù)據(jù)庫更新了基金經(jīng)理調(diào)研信息：

　　從2016年1月到2020年12月，wind數(shù)據(jù)庫一共記錄了47次袁芳的調(diào)研信息，調(diào)研次數(shù)最多的石基信息、?？低?、宏發(fā)股份，調(diào)研了3次；立訊精密、中科創(chuàng)達(dá)、大華股份、慈文傳媒調(diào)研了2次，剩余公司調(diào)研了一次。平均下來1年9.4次，3周一次（包括視頻會(huì)議和現(xiàn)場會(huì)議）。

　　其實(shí)投資是走在科技前沿的，也就是走在生活前沿，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要金融不斷輸血，我們的投資者需要優(yōu)秀的基金經(jīng)理幫我們找到好的標(biāo)的，這是投資的落腳點(diǎn)，而我們，尋找的是優(yōu)秀的投資能力，一雙慧眼。

　　我想，至此，這應(yīng)該是大家見到的，介紹袁芳的最細(xì)致的文章了，希望對您的投資生活有所幫助。

　　考察：工銀瑞信圓興

　　1、業(yè)績比較

　　從正念群友的投票來看，大家持有芳芳的第二多的基金是工銀瑞信圓興（以下簡稱“圓興”），我印象中這只基金的投資范圍是可以投港股的，這也是群友選擇的重要原因之一。我們來看看業(yè)績吧：

　　我們比較了從圓興2020年4月23日成立，至2020年12月16日的業(yè)績，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)58.32%，工銀瑞信圓興56.24%，走勢基本一致。最簡單的理解，圓興逐步建倉，趕上了市場上漲，倉位相對較低，所以略有差異。

　　2、地區(qū)配置

　　我們從地區(qū)配置來看，圓興2季度、3季度配置港股的比例分別是18.39%和17.84%，這個(gè)是和工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)的一個(gè)本質(zhì)區(qū)別。

　　另外，圓興的規(guī)模42.63億，工銀瑞信文體產(chǎn)業(yè)已經(jīng)105億了。介意規(guī)模的讀者可以自主選擇。

　　3、重倉持股

　　我們發(fā)現(xiàn)，2020年3季報(bào)中，圓興加入了舜宇光學(xué)科技，而在2季報(bào)中，圓興買入了港股的金山軟件、騰訊控股和A股的歌爾股份；文體產(chǎn)業(yè)則持有的是寧德時(shí)代、芒果超媒、格力電器和中興通訊。

　　所以，我們還是可以期待圓興有不同于文體產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)的。來自港股的錢能不能賺到，或者能賺到多少，首先，看芳芳的本事，同時(shí)，看大家的投資習(xí)慣。

　　我們再次強(qiáng)調(diào)：A、中國國運(yùn)

　　B、優(yōu)秀的投資能力　　C、正確的投資習(xí)慣三者缺一不可！

　　新基要發(fā)啦袁芳的新基“工銀瑞信圓豐三年持有期混合型證券投資基金”即將發(fā)行，看了一下業(yè)績比較基準(zhǔn)：“中證700指數(shù)收益率×65%+中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)收益率×30%+恒生指數(shù)收益率×5%”和工銀瑞信圓興是一摸一樣的。那么，剩下的區(qū)別就是，買入這只新雞必須鎖定三年。不過，三“三年之約”倒是免受了資金進(jìn)出影響，更方便袁芳投資管理，與她個(gè)人的能力圈和長跑實(shí)力非常契合。

　　所以，如果您

　　1、認(rèn)可袁芳的投資能力　2、想要做一部分港股投資　3、怕自己又管不住手總想“瞎折騰”，那就干脆以“三年之約”交給袁芳長期管理吧！

　　我想，袁芳童鞋的故事，階段性就寫到這里了。各位讀者、各位群友，還有什么想對芳芳說的，還有什么想知道的？歡迎留言。

　　轉(zhuǎn)自：正念投資

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