博時基金葛晨：醫(yī)藥板塊估值壓力正被逐漸消化

　　在經(jīng)歷了較長時間的震蕩調(diào)整之后，醫(yī)藥板塊近期扭轉(zhuǎn)頹勢，迎來新一輪臺階式上漲行情。博時基金權(quán)益投資成長組投資總監(jiān)助理兼基金經(jīng)理葛晨認(rèn)為，隨著企業(yè)盈利的不斷提升，醫(yī)藥板塊的估值壓力正被逐漸消化。

　　先錨定市場再尋找超額收益

　　在葛晨看來，做好行業(yè)投資需要以長期維度自上而下地篩選出符合社會發(fā)展趨勢的行業(yè)，尋找出最有競爭力的細(xì)分賽道、優(yōu)質(zhì)公司，在跑贏指數(shù)的基礎(chǔ)上尋找超額收益。

　　因此，在組合管理上，葛晨傾向于用大部分倉位去錨定市場，在大方向上選擇較好的細(xì)分賽道。“雖然完全跟著市場走最安全，但也很難有超額收益。我們做投資，大部分時間要傾聽市場的聲音，但也不能完全聽從市場?！?/p>

　　葛晨認(rèn)為，超額收益的來源主要有兩個方面：一是博弈，二是深度研究?！皬拈L期的角度來講，可以通過研究賺取企業(yè)成長的錢。而博弈本身是一場零和游戲，在市場格局混沌的狀況下，想通過博弈獲得超額收益，本身就是一件比較難做到的事情。因此，小部分倉位會去精選一些未被市場充分發(fā)現(xiàn)和定價的個股?！?/p>

　　在選股上，葛晨表示，首先，要想清楚企業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)，那些能夠真正創(chuàng)造價值、競爭格局有優(yōu)勢、能解決問題的公司大概率可以獲得超額收益。其次，要想清楚生意的本質(zhì)是解決問題、解決需求。

　　具體到判斷上市公司的價值，葛晨會分析公司的實際經(jīng)營狀況、產(chǎn)品潛力、商業(yè)模式等，并關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債率、資金周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)收益率等重要財務(wù)指標(biāo)。“這些指標(biāo)的背后體現(xiàn)了人的能力，我們比較重視公司實際控制人或者管理層的戰(zhàn)略眼光與能力?！?/p>

　　存量資金切換影響醫(yī)藥板塊走勢

　　談到疫情對醫(yī)藥板塊的影響，葛晨表示，大家對病毒的認(rèn)知在不斷提升，還有很多未知的東西會不斷被發(fā)現(xiàn)。在此過程中，投資者也在不斷地學(xué)習(xí)，疫情剛出現(xiàn)的時候市場更關(guān)注特效藥概念，而后在認(rèn)識到疫苗的功效作用后，投資認(rèn)知又轉(zhuǎn)向關(guān)注疫苗概念?！半S著時間的推移，在去偽存真的過程中，疫苗的臨床數(shù)據(jù)不斷公布，投資者也會慢慢地把標(biāo)的集中在疫苗效果好且進(jìn)度較快的公司上?！?/p>

　　從資金環(huán)境來看，葛晨認(rèn)為，影響醫(yī)藥板塊走勢的重要因素是存量資金的切換。醫(yī)藥板塊經(jīng)過近兩個季度的調(diào)整，資金流出已達(dá)到一定程度。隨著一些標(biāo)桿性公司陸續(xù)發(fā)布超預(yù)期年報業(yè)績預(yù)告，醫(yī)藥板塊又有了比較優(yōu)勢，資金回流將帶來板塊上漲。(作者：何漪)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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