近日,備受市場期待的朱少醒、謝治宇、張坤、董承非、劉彥春、劉格菘、王宗合、周蔚文等“頂流”(明星)基金經(jīng)理管理的基金一季度報(bào)告亮相。
今年明星基金經(jīng)理的一季報(bào)看點(diǎn)可歸納為三大方面:首先是一季度明星基金經(jīng)理的調(diào)倉情況。其次是明星基金經(jīng)理的投資思路以及對未來市場的展望。三是明星基金經(jīng)理管理的基金規(guī)模變化、基金業(yè)績等。
明星基金經(jīng)理直言
前期已對市場有所擔(dān)憂
今年一季度,A股市場大幅震蕩,劉格菘在一季報(bào)中坦言:“核心資產(chǎn)整體出現(xiàn)調(diào)整的原因并不是企業(yè)盈利出現(xiàn)了趨勢性的惡化,而是自2018年底以來以‘核心資產(chǎn)’為代表的相關(guān)行業(yè)積累了較大的漲幅,部分行業(yè)估值提升幅度超過了業(yè)績上漲速度,同時(shí)海外疫情逐步緩解,美債收益率短期上升較快引發(fā)市場對流動(dòng)性邊際變化的擔(dān)憂。”
事實(shí)上,此前市場普遍猜測,在市場大幅度回調(diào)之前,明星基金經(jīng)理已經(jīng)有所行動(dòng)。從一季報(bào)談及的投資心得來看,這一行動(dòng)得到驗(yàn)證。
朱少醒在富國天惠精選成長混合基金一季報(bào)中直言:“我們前期對市場的極致程度有所擔(dān)憂,已經(jīng)在公司質(zhì)地和對應(yīng)的估值合理性上做了一些平衡。優(yōu)質(zhì)個(gè)股和大家耳熟能詳?shù)拿餍枪刹粦?yīng)該是完全等同的概念。”
相對而言,劉彥春則在景順長城新興成長混合基金一季報(bào)中指出:“無風(fēng)險(xiǎn)收益率上行對股票定價(jià)影響顯而易見,難度在于對估值拐點(diǎn)的判斷。國內(nèi)的市場利率在去年二季度見底,信用拐點(diǎn)發(fā)生在去年四季度,這一輪市場快速調(diào)整發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)比我們預(yù)期的要早?!?/p>
解釋市場總是簡單,但實(shí)際操作很難,哪怕對風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)思考很久,基金經(jīng)理也很難在享受前期盈利、估值雙升的同時(shí),又及時(shí)在估值收縮前迅速離場。
對于市場回調(diào)帶來的大范圍基金凈值回撤的現(xiàn)象,朱少醒說:“我們并不具備精確預(yù)測市場短期趨勢的可靠能力,而把精力集中在耐心收集具有遠(yuǎn)大前景的優(yōu)秀公司,等待公司自身創(chuàng)造價(jià)值的實(shí)現(xiàn)和市場情緒在未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的周期性回歸。分享企業(yè)自身增長帶來的資本市場收益是成長型基金獲取回報(bào)的最佳途徑?!?/p>
謝治宇董承非管理的基金
一季度收獲正收益
不難發(fā)現(xiàn),一季度基金凈值大幅度回撤現(xiàn)象使眾多投資者有所擔(dān)憂,部分明星基金經(jīng)理的業(yè)績更是被市場多次討論。不過,記者發(fā)現(xiàn),仍有一些長期績優(yōu)基金經(jīng)理憑借其成熟的估值合理性分析,管理的基金在今年一季度取得正收益,例如謝治宇管理的興全合潤混合基金、董承非管理的興全趨勢投資混合基金收益率分別為3.4%和1.13%。
《證券日報(bào)》記者發(fā)現(xiàn),相比其他明星基金經(jīng)理,一季度謝治宇的投資策略和運(yùn)營分析顯得十分簡練,“本基金報(bào)告期內(nèi)股票倉位變化不大,繼續(xù)堅(jiān)持自下而上精選個(gè)股的操作理念,持續(xù)關(guān)注具備核心競爭力的優(yōu)秀公司,平衡好公司短期估值與長期價(jià)值,不斷尋找具有良好投資性價(jià)比的優(yōu)秀公司?!?/p>
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,謝治宇的股票持倉比例從去年四季度的86.21%上升至今年一季度的87.42%。顯而易見,對投研框架和理念十分堅(jiān)持的謝治宇在一季度選擇了加倉,并收獲了3.4%的正收益。
同樣來自興證全球基金的績優(yōu)基金經(jīng)理董承非則在一季度選擇減倉,興全趨勢投資混合權(quán)益投資比例由去年年底的78.86%降至67.21%。董承非在其基金一季報(bào)中表示:“我們維持去年年報(bào)中的觀點(diǎn),隨著市場的上漲,在一季度逐步降低了整體倉位,堅(jiān)持均衡配置,避免了凈值的大幅調(diào)整。我們會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持以基本面為導(dǎo)向,努力創(chuàng)造中長期價(jià)值?!?/p>
后市觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧
有人謹(jǐn)慎有人樂觀
展望未來,明星基金經(jīng)理有著不同的投資方向與投資邏輯。
中歐新藍(lán)籌混合基金經(jīng)理周蔚文坦言,“目前股市已經(jīng)過了兩年結(jié)構(gòu)性牛市,整體估值不低,但經(jīng)過近期調(diào)整后,結(jié)構(gòu)性泡沫明顯縮小,估值更趨合理,同時(shí)結(jié)構(gòu)性低估值板塊仍在,市場不乏投資機(jī)會(huì)。”
易方達(dá)基金經(jīng)理張坤對未來投資策略的核心判斷則傾向于企業(yè)長期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。他在近一千字的投資分析報(bào)告中認(rèn)為,“判斷周期性的頂部和底部幾乎是不可能的,組合中公司長期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力才是重要的因素,作為管理人,主要任務(wù)是不斷提高判斷企業(yè)長期創(chuàng)造自由現(xiàn)金流能力的準(zhǔn)確率?!?/p>
鵬華基金王宗合也有相似的觀點(diǎn),他認(rèn)為,“目前對市場看法偏中性,對于個(gè)股而言,決定公司價(jià)值增長的核心在于公司自身的長期盈利和現(xiàn)金流的創(chuàng)造能力。短期由于市場情緒和交易性行為造成的市場波動(dòng),并不是我們關(guān)注的重點(diǎn)?!?/p>
景順長城基金的劉彥春則預(yù)計(jì),今年會(huì)面對一個(gè)高波動(dòng)市場,但大概率不會(huì)是單邊熊市。低風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的大類資產(chǎn)非常稀缺,經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景樂觀,估值在下一個(gè)臺階之后自然會(huì)重新起步。全球化、消費(fèi)升級仍然是其最為看好的投資方向。
廣發(fā)基金的劉格菘更看好新一輪制造業(yè)的投資機(jī)會(huì),他認(rèn)為從中期(2年-3年)與長期(3年-5年)的角度來看,對市場不僅不悲觀,反而更加樂觀,新一輪制造業(yè)企業(yè)的盈利上行周期已經(jīng)清晰可見。
轉(zhuǎn)自:證券日報(bào)
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