持股倉位降至15.6% 一季度“固收+”基金減倉避險

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度“固收+”基金整體減倉股票、可轉(zhuǎn)債倉位各2個百分點左右，以降低風(fēng)險資產(chǎn)敞口，維持基金凈值的穩(wěn)健。今年該類基金更為注重債券類資產(chǎn)的安全墊作用，并在此基礎(chǔ)上力爭權(quán)益資產(chǎn)的增厚收益。

　　股債倉位皆下降

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，“固收+”基金持股總市值為1857.27億元，占基金凈值比為15.6%，比去年底的18.11%倉位降低2.56個百分點，從高權(quán)益?zhèn)}位降低到歷史中位數(shù)附近。同期，持有債券比例也從85.62%降到82.78%，回落2.84個百分點，由于“固收+”新基金數(shù)量增多，該類產(chǎn)品持有債券總市值增至9881.91億元，在一季度猛增21.51%。

　　從“固收+”基金看，部分產(chǎn)品權(quán)益?zhèn)}位大幅減少。比如新華鼎利、諾安雙利，一季度持股倉位都減少15個百分點；信達(dá)澳銀信用債、華泰保興尊利、華夏鼎泓等多只產(chǎn)品持股倉位降幅也超過10個百分點。

　　“‘固收+’基金的股票、債券倉位下降，主動的原因是為了降低股市、債市調(diào)整帶來的影響，被動的原因可能是為了應(yīng)對贖回。”針對該類產(chǎn)品的持倉變化，國金基金固定收益投資總監(jiān)于濤表示，今年1月下旬流動性收緊、債市收益率上行過程中，市場流動性環(huán)境、政策環(huán)境已難以支撐股票過高的估值，股市微觀結(jié)構(gòu)變差，部分“固收+”品種大幅減倉權(quán)益類資產(chǎn)，主要是為了降低股市下行對產(chǎn)品凈值的沖擊。

　　信達(dá)澳銀基金固定收益總部張旻也表示，今年以來股債市場均出現(xiàn)較大波動，關(guān)注回撤的“固收+”產(chǎn)品，會積極調(diào)整倉位。

　　他認(rèn)為，今年股票市場是高估值與高波動的一體兩面，債券方面，市場對疫情后貨幣政策正?；俣鹊念A(yù)期存在分歧，利率也在尋頂過程中震蕩。在這種市場環(huán)境中，有波動目標(biāo)的“固收+”產(chǎn)品降低風(fēng)險資產(chǎn)，特別是股票倉位是控制回撤的重要手段；另一方面，由于今年年初集中新發(fā)了大量“固收+”產(chǎn)品，新基金建倉期的持股倉位也會相對較低。

　　具體從債券資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)看，“固收+”產(chǎn)品持有的可轉(zhuǎn)債資產(chǎn)倉位下降較多，一季度持倉從11.02%降至9.21%，下降近2個百分點。

　　追求穩(wěn)健收益

　　今年更重視安全墊作用

　　展望全年的股債市場的變化，為獲取“固收+”產(chǎn)品的穩(wěn)健收益，多家公募也將在股債市場波動加大的環(huán)境中，更為注重積累收益的安全墊作用，并在此基礎(chǔ)上獲取產(chǎn)品的增厚收益。

　　于濤表示，公司將“固收+”產(chǎn)品定位為絕對收益類產(chǎn)品，追求收益率的穩(wěn)健性。今年為降低收益的波動性，將會采取“固收打底”的安全墊策略配置底層資產(chǎn)，當(dāng)安全墊積累到一定程度，再考慮權(quán)益?zhèn)}位的收益增強。

　　在他看來，今年春節(jié)以來，債市有明顯的修復(fù)行情，為債券倉位的安全墊積累提供了較好的時機。預(yù)計今年債市將是窄幅波動的修復(fù)行情，下半年收益率下行的空間可能大一些，因而債券類資產(chǎn)是他相對看好的品種。而權(quán)益市場經(jīng)過春節(jié)后的大幅調(diào)整，高估值的風(fēng)險亦得到明顯釋放，在行業(yè)領(lǐng)域仍然存在不少結(jié)構(gòu)性機會。

　　上述北京中型公募基金經(jīng)理也認(rèn)為，今年市場的不確定性更大一些，債券資產(chǎn)配置上，會在控制好信用和久期風(fēng)險的基礎(chǔ)上，積極尋找阿爾法機會。股票資產(chǎn)上，他會更多地從收益增厚的角度做，主要看好低估值、低漲幅、高景氣、高分紅等“兩高兩低”的細(xì)分行業(yè)龍頭，結(jié)合最新一季報，季報高增且連續(xù)環(huán)比高增的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的也值得重點關(guān)注。

　　張旻也表示，公司的“固收+”產(chǎn)品強調(diào)投資者的良好持有體驗，力爭通過資產(chǎn)倉位的調(diào)整提升夏普比率。具體而言，公司會利用高頻數(shù)據(jù)，追蹤股債風(fēng)險比價、基于產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的行業(yè)策略、市場情緒指標(biāo)等三方面的變化，知微見著，提早布局。

　　轉(zhuǎn)自：證券時報

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