市場反復(fù)震蕩，有著折價安全邊際保護(hù)的定向增發(fā)策略吸引了多位明星經(jīng)理關(guān)注。
最新披露的基金公告顯示，“公募一哥”張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)中小盤混合雙雙出現(xiàn)在天壇生物定向增發(fā)獲配名單中，合計(jì)獲配股數(shù)1421.97萬股，獲配金額接近4億元。
天壇生物是張坤旗下基金多年重倉股，在天壇生物股價調(diào)整的半年多時間里，易方達(dá)中小盤基金更是連續(xù)3個季度加倉天壇生物，截止4月23日，易方達(dá)中小盤、易方達(dá)藍(lán)籌精選兩只基金合計(jì)持有天壇生物8052萬股，按照4月28日收盤價計(jì)算，持倉市值接近30億元。
事實(shí)上，最近半年，張坤罕見“出手”，多次參與醫(yī)藥生物、食品飲料等細(xì)分行業(yè)龍頭股的定增，其中，參與百潤股份定增浮盈接近100%，天味食品上的定增目前仍處浮虧狀態(tài)。
張坤“出手”天壇生物定增
今年以來，“千億頂流”易方達(dá)基金經(jīng)理張坤首次出現(xiàn)在上市公司的非公開發(fā)行獲配名單中，引發(fā)市場極大關(guān)注。
4月28日，易方達(dá)基金發(fā)布關(guān)于旗下部分基金獲配天壇生物非公開發(fā)行A股的公告，旗下包括易方達(dá)裕豐回報、易方達(dá)豐華債券在內(nèi)16只基金集體參與天壇生物定增，合計(jì)獲配2680.41萬股，獲配金額達(dá)到7.54億元，最為引人關(guān)注的是，明星基金經(jīng)理張坤所管的易方達(dá)中小盤及易方達(dá)藍(lán)籌精選也參與了此次定增。
天壇生物公司從事的主要業(yè)務(wù)是以健康人血漿、經(jīng)特異免疫的人血漿為原材料和采用基因重組技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)血液制品，開展血液制品經(jīng)營業(yè)務(wù)。在研和在產(chǎn)品種包括白蛋白、免疫球蛋白、凝血因子等血液制品。
據(jù)此前天壇生物公告，本次非公開發(fā)行股份發(fā)行價格為28.13元/股，發(fā)行數(shù)量為118,734,447股，募集資金總額為3,339,999,994.11元，扣除發(fā)行費(fèi)用合計(jì)9,425,997.42元(不含增值稅)后，募集資金凈額為3,330,573,996.69元。
本次非公開發(fā)行募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于投入成都蓉生重組凝血因子生產(chǎn)車間項(xiàng)目、上海血制云南生物制品產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目、蘭州血制產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目、成都蓉生血液制品臨床研究項(xiàng)目以及補(bǔ)充公司流動資金，有利于進(jìn)一步加強(qiáng)公司的主營業(yè)務(wù)，增強(qiáng)核心競爭力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力，提高公司的持續(xù)盈利能力。
本次非公開發(fā)行完成后，截至2021年4月23日，易方達(dá)中小盤混合持有天壇生物6043.17萬股，持股比例達(dá)到4.40%，從四季度末的第三大流通股股東晉升為第二大流通股股東；易方達(dá)藍(lán)籌精選持有2008.83萬股，持股比例為1.46%，新進(jìn)前十大流通股東之列。
事實(shí)上，天壇生物是張坤多年的重倉股，早在2018年末，天壇生物就位列易方達(dá)中小盤第15大重倉股，自2019年年中開始，天壇生物連續(xù)8個季度出現(xiàn)在易方達(dá)中小盤前十大重倉股名單中，易方達(dá)藍(lán)籌精選也是自2018年年末起就陸續(xù)持有天壇生物。
去年8月4日觸及53.49元階段性高點(diǎn)之后，天壇生物股價就開始一路震蕩下行，截止4月28日收盤報收36.71元，回調(diào)幅度超過30%。張坤更是逆勢果斷加倉，易方達(dá)中小盤自去年三季度起連續(xù)三個季度加倉天壇生物，持股數(shù)量從去年三季度末的3400萬股增加至4月23日的6043.17萬股，易方達(dá)藍(lán)籌精選從去年年末的1100 萬股加倉至4月23日的2008萬股，兩只基金加倉幅度均接近1倍。
最近半年三次參與定向增發(fā)
事實(shí)上，最近一年，張坤在定增市場上的參與頻率較過往增加了不少。
除了天壇生物之外，張坤在去年11月及12月還曾參與了百潤股份、天味食品的定增，而更早之前，他參與定增還得追溯至2017年參與瀘州老窖定增的時候。
從最近兩筆定增情況上看，浮盈分化比較明顯。去年11月21日，易方達(dá)公告稱，張坤管理的易方達(dá)中小盤及蕭楠管理的易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)以62.68元的增發(fā)價格共同參與百潤股份的定增，其中，易方達(dá)中小盤獲配458.28萬股，獲配金額2.87億元。
百潤股份主要從事預(yù)調(diào)雞尾酒和香精香料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，2020年公司主營業(yè)務(wù)中，預(yù)調(diào)雞尾酒板塊主營業(yè)務(wù)收入占比89.61%，香精香料板塊主營業(yè)務(wù)收入占比10.39%。
近期，百潤股份交出了營收增長強(qiáng)勁的2020年年報及2021年一季報，公司去年全年?duì)I收增長31.20%至19.27億元。歸屬凈利同比增長78.31%至5.36億元。而今年一季度，公司營收增長52.88%至5.17億元。歸屬凈利上升112.15%至1.31億元。
業(yè)績利好刺激下，百潤股份股價一路走高，百潤股份此筆定增也即將在今年5月中旬迎來解禁，截止4月28日收盤，百潤股份報收125.26元，相比增發(fā)價格上漲了99.84%，易方達(dá)中小盤參與的這筆定增浮盈超過2.86億元。
今年一季度張坤仍在繼續(xù)加倉百潤股份，一季報顯示，截止今年一季度末，易方達(dá)中小盤持有百潤股份1700.01萬股，相比去年年末持股增幅達(dá)到73.47%，百潤股份也是易方達(dá)中小盤的第五大重倉股。
不過，天味食品的定增暫時還處于浮虧狀態(tài)，去年12月2日，易方達(dá)中小盤以57元的增發(fā)價參與天味食品定增，獲配1052.63萬股，獲配金額接近6個億。
天味食品成立于2007年，2019年在上交所上市，主營業(yè)務(wù)為川味復(fù)合調(diào)味料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品包括火鍋底料、中式菜品調(diào)料、香腸臘肉調(diào)料、香辣醬等 100 多個品種(不含定制餐調(diào)產(chǎn)品)，主要品牌包括“大紅袍”、“好人家”和“天車”。
自今年一月起，天味食品股價大幅下挫，截止4月28日報收46.35元，距1月時高點(diǎn)跌幅超過40%，相比當(dāng)時的增發(fā)價格也下跌了18.68%，易方達(dá)中小盤目前浮虧1.12億元。
盡管定增暫時“被套”，張坤在天味食品上依舊“越跌越買”，上市公司一季報顯示，截止一季度末，張坤持有天味食品1467.01萬股，新進(jìn)前十大流通股東，相比12月初略增了近300萬股。
定增市場仍存結(jié)構(gòu)性機(jī)會
今年以來，定增市場迎來井噴，數(shù)據(jù)顯示，截止4月28日，包括財通、易方達(dá)、諾德、朱雀等多家基金公司合計(jì)增發(fā)獲配金額超過170億元，而去年同期參與增發(fā)獲配金額僅36億元。
除了張坤，市場上其他明星基金經(jīng)理近期也紛紛出手參與定增，例如富國基金朱少醒及中歐基金周蔚文均參與了光伏設(shè)備制造商捷佳偉創(chuàng)的定增，高瓴資本與睿遠(yuǎn)基金傅鵬博 “現(xiàn)身”防水龍頭東方雨虹定增名單中。
國泰基金表示，定增新規(guī)施行一年多以來，總體情況不錯，上市公司選擇6個月期定增的意愿大大提高。去年以來，所有定增項(xiàng)目，平均發(fā)行折扣率是8.5折左右，還有部分公司是底價發(fā)行。有很多大資金都在積極參與定增，盈利也非常豐厚。
國泰基金稱，在定增投資方面，主要還是通過精選個股的策略進(jìn)行投資。定增篩選沒有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，更多是基于對股票的價值判斷?！按蠹乙恢驴春玫幕久婧玫墓荆蹆r往往比較小，一致不看好的公司，折價比較大。最好的投資模式要綜合多方面的因素，進(jìn)行考量，大的原則是估值要和業(yè)績增長相匹配，同時再拿到比較好的折價率?！?/p>
財通基金提到，目前市場關(guān)注度高的幾個板塊很多股票因?yàn)榱鲃有砸鐑r推高估值，又很難在短期內(nèi)依靠業(yè)績提升消化估值。所以可能需要在這些板塊里進(jìn)一步識別篩選，尋找機(jī)會和安全邊際，或者用更長遠(yuǎn)的眼光從左側(cè)交易邏輯去挑選關(guān)注度還沒那么高的板塊和項(xiàng)目。同時，針對今年大概率寬幅震蕩的市場環(huán)境，將選擇以量化對沖等其他策略參與到定增市場之中。
與以往“定增+期指”、“定增+融券”的對沖模式不同，財通基金近期推出的定增量化對沖策略對定增組合引入配平原則。舉例來說，不同于過往一攬子定增股票簡單用滬深300或中證500股指期貨對沖的量化策略，定增量化對沖策略是通過定增多票組合，疊加“風(fēng)險配平組合”去模擬滬深300指數(shù)，同時投資滬深300股指期貨空頭，進(jìn)而力爭獲取對定增折扣提純后的收益。
諾德基金定增團(tuán)隊(duì)亦認(rèn)為，今年的定增市場存在一些機(jī)構(gòu)性機(jī)會?？紤]到去年疫情以來全球流動性泛濫，未來雖然疫情還是會有反復(fù)，但是，市場預(yù)期流動性終將走向收緊，因此，整體市場估值無法進(jìn)一步擴(kuò)張，諾德基金參與定增時會著重考慮估值合理或適當(dāng)?shù)凸?，業(yè)績有超預(yù)期表現(xiàn)的上市公司。
諾德基金同時建議，在報價時要審時度勢，理解市場和情緒的周期，在合適的時點(diǎn)運(yùn)用不同的折價策略。此外，現(xiàn)在利用衍生品或一些融券作為對沖也是在市場波動加大時參與定增可以考慮的模式。在諾德基金看來，定增市場的投資機(jī)會主要集中在以下方面：一種是找跌出來的機(jī)會，這里面要關(guān)注前期跌幅大但長期受益于舉國支持的核心科技等行業(yè)，另一方面關(guān)注高景氣度或正走向高景氣度的一些細(xì)分行業(yè)，比如新能源、醫(yī)療等。
轉(zhuǎn)自：中國基金報
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