泓德基金投資“失利”持股抱團(tuán)：19只基金機(jī)構(gòu)投資者占比超過(guò)80% 債券型基金規(guī)模下滑較為明顯

　　雖然在2020年的權(quán)益基金大年中，泓德基金把握住了歷史機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)了從百億到千億的質(zhì)的飛躍，但在2021年上半年，公司規(guī)模卻沒(méi)有持續(xù)增長(zhǎng)。

　　值得注意的是，泓德基金明星基金經(jīng)理鄔傳雁在2021年上半年有些“發(fā)揮失常”，他管理的基金業(yè)績(jī)排名均靠后。不僅如此，公司旗下基金持股的“抱團(tuán)現(xiàn)象”以及機(jī)構(gòu)投資者居高不下的占比也成為泓德基金獨(dú)特的“標(biāo)簽”。

　　19只基金機(jī)構(gòu)投資者占比超過(guò)80%

　　公開(kāi)資料顯示，泓德基金成立于2015年3月，注冊(cè)資本1.43億元，是首家以自然人作為發(fā)起人之一的公募基金公司。從其股東構(gòu)成看，王德曉、陽(yáng)光資產(chǎn)管理股份公司、泓德基業(yè)控股股份公司、珠海市基業(yè)長(zhǎng)青股權(quán)投資基金（有限合伙）、南京民生租賃股份公司、江蘇島村實(shí)業(yè)發(fā)展公司及上海捷朔信息技術(shù)公司的持股比例分別為25.91%、20.98%、20%、11.26%、9.38%、9.38%和3.01%。

　　根據(jù)工商資料，王德曉持有泓德基業(yè)控股股份公司99%的股權(quán)，因此，他實(shí)際持有泓德基金45.71%的股權(quán)。

　　泓德基金總經(jīng)理王德曉的履歷非常亮眼：作為泓德基金的大股東，王德曉既是公司的法人代表，又是公司的總經(jīng)理及投資決策委員會(huì)主任。在此之前，他曾擔(dān)任陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)副董事長(zhǎng)兼副總裁、陽(yáng)光資管董事長(zhǎng)兼總裁，以及華泰資管總經(jīng)理。

　　泓德基金的三位副總經(jīng)理——鄔傳雁、溫永鵬和艾新國(guó)過(guò)往經(jīng)歷也不俗。鄔傳雁和溫永鵬都曾在陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)資產(chǎn)管理中心任職，艾新國(guó)則曾擔(dān)任工行總行資產(chǎn)托管部證券投資基金處處長(zhǎng)，工行內(nèi)蒙古包頭分行副行長(zhǎng)、黨委副書(shū)記，以及工行總行資產(chǎn)托管部研究發(fā)展處處長(zhǎng)。

　　《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，依靠高管的硬實(shí)力背景，泓德基金的機(jī)構(gòu)投資者比例較高。Wind數(shù)據(jù)顯示，在泓德基金51只基金中（AC份額分開(kāi)計(jì)算），其中機(jī)構(gòu)投資者占比超過(guò)90%的有16只，超過(guò)80%的有19只。

　　某基金業(yè)內(nèi)人士向記者指出，基金公司機(jī)構(gòu)投資者占比高，說(shuō)明這家公司大概率成立時(shí)間不久，渠道布局需要時(shí)間，因此，機(jī)構(gòu)投資者占比相對(duì)較高。

　　明星基金經(jīng)理“失利”

　　在2020年的權(quán)益基金大年中，泓德基金表現(xiàn)可謂不俗。2019年末，泓德基金的資產(chǎn)規(guī)模僅為379.21億元，到了2020年末，泓德基金的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了1167.75億元，增幅高達(dá)208%。然而，這個(gè)增長(zhǎng)的勢(shì)頭卻沒(méi)有得以保持。截至2021年6月30日，泓德基金資產(chǎn)規(guī)模為1153.75億元，較2020年末的1167.75億元有所下滑，其中，債券型基金規(guī)模下滑較為明顯，從194.99億元下滑到178.51億元。

　　2020年12月18日，泓德卓遠(yuǎn)成了一日售罄基金。一日爆賣(mài)140億，與擬任基金經(jīng)理的明星效應(yīng)和其過(guò)往業(yè)績(jī)有關(guān)。

　　公開(kāi)資料顯示，泓德卓遠(yuǎn)基金經(jīng)理是泓德基金副總經(jīng)理鄔傳雁，擁有20年資管行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中擔(dān)任公募基金經(jīng)理逾5年，同時(shí)是行業(yè)內(nèi)稀缺的擁有“保險(xiǎn)+公募”復(fù)合背景的基金經(jīng)理。

　　然而，鄔傳雁管理的基金今年以來(lái)業(yè)績(jī)排名均較為靠后。在他管理的8只基金中（AC份額分開(kāi)計(jì)算），除泓德遠(yuǎn)見(jiàn)回報(bào)外，其他基金今年以來(lái)收益均為負(fù)值。截至8月11日，爆款基金泓德卓遠(yuǎn)AC今年以來(lái)收益分別為-9.82%和-10.26%，且該基金最近一個(gè)月、三個(gè)月、六個(gè)月均跑輸業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。

　　多位基金業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)指出，泓德卓遠(yuǎn)的表現(xiàn)失常歸因于基金經(jīng)理的選股。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金多只重倉(cāng)股今年以來(lái)股價(jià)下跌嚴(yán)重。其中，頤海國(guó)際（1579.HK）下跌57.67%、海底撈（6862.HK）下跌46.79%；此外，恒瑞醫(yī)藥(56.530, 0.73, 1.31%)（600276.SH）、光線傳媒(8.780, -0.09, -1.01%)（300251.SZ）以及海天味業(yè)(115.680, -0.34, -0.29%)（603288.SH）的股價(jià)均有不同程度下跌。

　　蘇寧金融研究院研究員孫揚(yáng)也指出，就這只基金而言，鄔傳雁對(duì)于市場(chǎng)的判斷還是有失誤的。以基金重倉(cāng)股海底撈為例，很明顯從2019年開(kāi)始海底撈翻臺(tái)率在下降，而且疫情對(duì)火鍋行業(yè)影響很大，而且火鍋競(jìng)品越來(lái)越多，分流很明顯?！斑@反映了基金經(jīng)理對(duì)于投資標(biāo)的的研究不夠深入?！睂O揚(yáng)說(shuō)。

　　就恒瑞醫(yī)藥而言，孫揚(yáng)指出，醫(yī)藥集采對(duì)恒瑞醫(yī)藥是有影響的，而且今年6月，恒瑞僅有6個(gè)產(chǎn)品中標(biāo)，價(jià)格也大幅度下降，還有2個(gè)產(chǎn)品沒(méi)中標(biāo)，產(chǎn)品銷(xiāo)售受到影響。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛向記者指出，鄔傳雁在港股投資標(biāo)的選擇問(wèn)題較大。他指出，近期一方面港股市場(chǎng)受互聯(lián)網(wǎng)、教育等受政策影響較大的板塊波動(dòng)較大，另外港股的資金主要來(lái)源于國(guó)外，受外圍市場(chǎng)影響波動(dòng)更大。

　　天相投顧研究員楊佳星則認(rèn)為，鄔傳雁的持股較為穩(wěn)定，風(fēng)格很少出現(xiàn)變化，換手率較低，因此業(yè)績(jī)不佳的原因之一是短期結(jié)構(gòu)性市場(chǎng)中持倉(cāng)的個(gè)股沒(méi)有近期熱點(diǎn)板塊中的?！暗瑫r(shí)基金投資應(yīng)著眼長(zhǎng)期，作為長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀的知名基金經(jīng)理，其管理的產(chǎn)品的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)秀，因此短期業(yè)績(jī)不佳并非是一件壞事。反倒是近期追逐熱點(diǎn)、漲幅較大的基金，長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)而言較大?！睏罴研钦f(shuō)。

　　基金“抱團(tuán)”弊端隱現(xiàn)

　　記者查閱泓德基金重倉(cāng)股明細(xì)發(fā)現(xiàn)，公司旗下基金前十大重倉(cāng)股的“抱團(tuán)”情形較為嚴(yán)重。以“泓德泓”系列為例，該系列旗下，公司共有6只基金（AC份額合并計(jì)算），分別為泓德泓富AC，泓德泓業(yè)、泓德泓益、泓德泓匯、泓德泓信以及泓德泓華。

　　從上述六只基金前十大重倉(cāng)股來(lái)看，確實(shí)出現(xiàn)了“抱團(tuán)現(xiàn)象”，重倉(cāng)股分別集中在了寧德時(shí)代(502.050, 0.05, 0.01%)、恒立液壓(105.830, 2.97, 2.89%)、萬(wàn)科A(22.790, 0.15, 0.66%)、萬(wàn)華化學(xué)(113.500, 3.42, 3.11%)、寧波銀行(35.940, 0.54, 1.53%)、招商銀行(51.180, 0.50, 0.99%)、匯川技術(shù)(74.020, 0.04, 0.05%)、隆基股份(84.160, -2.48, -2.86%)等個(gè)股。

　　縱觀泓德基金旗下所有主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，前十大重倉(cāng)股主要集中在隆基股份、寧德時(shí)代、匯川技術(shù)以及萬(wàn)華化學(xué)等個(gè)股。

　　針對(duì)此情形，王鐵牛指出，歷史上基金抱團(tuán)有很多次，最近兩年抱團(tuán)集中在消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源、科技等大市值白馬股方面。這種現(xiàn)象的核心判斷還是在于價(jià)值判斷，如果抱團(tuán)股票價(jià)格已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越其價(jià)值，不管是不是市場(chǎng)風(fēng)口或熱門(mén)賽道，長(zhǎng)期看都會(huì)出現(xiàn)估值回歸趨勢(shì)。

　　“雖然大市值白馬股，一般相對(duì)流動(dòng)性較好， 不過(guò)一旦出現(xiàn)黑天鵝的事件，抱團(tuán)股也會(huì)造成機(jī)構(gòu)爭(zhēng)相踩踏出貨，散戶割肉出局，并進(jìn)一步導(dǎo)致股價(jià)快速下跌，對(duì)于普通投資者和相關(guān)重倉(cāng)基金的投資者都會(huì)造成較大損失?！蓖蹊F牛說(shuō)。

　　孫揚(yáng)認(rèn)為，（基金抱團(tuán)）的弊端是，如果這些股票暴跌，會(huì)對(duì)抱團(tuán)的基金帶來(lái)嚴(yán)重的打擊。因此基金投資還是分散，行業(yè)要分散，不能都集中在光伏儲(chǔ)能，也要分散到其他行業(yè)為好。

　　天相投顧研究員楊佳星指出，抱團(tuán)股出現(xiàn)意外事件時(shí)，可能會(huì)出現(xiàn)資金出逃的“踩踏”現(xiàn)象，對(duì)基金凈值產(chǎn)生額外的損失。同時(shí)也需要提防抱團(tuán)股獲利了結(jié)的“搶跑”現(xiàn)象。因此抱團(tuán)股在基金投資中應(yīng)該是主動(dòng)規(guī)避的。

　　某業(yè)內(nèi)人士向記者指出，抱團(tuán)現(xiàn)象容易導(dǎo)致“一榮俱榮一損俱損”的情形，“一旦市場(chǎng)風(fēng)格變了，這個(gè)公司的業(yè)績(jī)可能會(huì)出現(xiàn)集體下滑，反之也是一樣?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：　中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)

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