基金經(jīng)理主動(dòng)“變陣” 凈值偏離有跡可循

　　近期市場震蕩，熱點(diǎn)分散。在變化的市場中，不少知名基金經(jīng)理管理的基金產(chǎn)品出現(xiàn)估算凈值和實(shí)際凈值偏離的情況。業(yè)內(nèi)人士表示，估算凈值所依據(jù)的持倉情況已經(jīng)在時(shí)效性上顯得滯后；7月以來，不少基金產(chǎn)品規(guī)模上也有了一定變化。排除這些客觀因素，不少知名基金經(jīng)理近期進(jìn)行了調(diào)倉換股，使基金的估算凈值偏離了實(shí)際凈值。

　　估算凈值有偏差

　　在近期市場熱點(diǎn)頻繁切換的背景下，一些基金的估算凈值與實(shí)際凈值之間出現(xiàn)了不少偏離。

　　天天基金數(shù)據(jù)顯示，8月25日，中歐基金知名基金經(jīng)理葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康A(chǔ)估算凈值漲幅為1.25%，但當(dāng)天該基金的實(shí)際凈值漲幅僅為0.79%，估算凈值與實(shí)際凈值出現(xiàn)了一定偏差。

　　興證全球基金謝治宇管理的興全合宜同樣出現(xiàn)了估算凈值與實(shí)際凈值的偏差。8月25日興全合宜A的估算凈值漲幅為0.10%，但該基金實(shí)際凈值卻下跌0.35%。

　　還有一些基金出現(xiàn)了更大的估算凈值與實(shí)際凈值之間的偏差。廣發(fā)基金吳遠(yuǎn)怡管理的廣發(fā)科技創(chuàng)新8月25日的估算凈值漲幅為0.67%，但當(dāng)天實(shí)際凈值漲幅高達(dá)2.19%。

　　出現(xiàn)這樣的情況，背后原因很多。易方達(dá)基金指出，凈值估算是參照最近一個(gè)季度末的重倉股、持倉比例、倉位數(shù)據(jù)等因素，綜合進(jìn)行估算，而并非真實(shí)的凈值。估算凈值和實(shí)際凈值是有偏差的。事實(shí)上，在基金的行情頁面上，天天基金也提醒：凈值估算數(shù)據(jù)按照基金歷史披露持倉和指數(shù)走勢(shì)估算，不構(gòu)成投資建議，僅供參考，實(shí)際以基金公司披露凈值為準(zhǔn)。進(jìn)一步講，十大重倉股的占比、基金定期報(bào)告存在滯后性，而新增資金會(huì)使得基金倉位被動(dòng)降低，這些因素都會(huì)造成凈值偏離。

　　主動(dòng)為之

　　實(shí)際上，除了上述客觀因素外，不少知名基金經(jīng)理旗下產(chǎn)品近期的凈值偏離，是一系列調(diào)倉換股的行為所導(dǎo)致的。

　　今年以來，A股市場一波三折，行業(yè)熱點(diǎn)輪動(dòng)較快，不少基金經(jīng)理積極對(duì)組合進(jìn)行調(diào)整。比如，知名基金經(jīng)理張坤就在二季度降低了易方達(dá)中小盤里以白酒為代表的食品飲料行業(yè)的配置，增加了計(jì)算機(jī)等行業(yè)?！岸緢?bào)披露的重倉持股，自7月以來，也應(yīng)該有了不少變化，所以造成凈值偏離。”華寶證券基金分析人士表示。

　　事實(shí)上，這樣的動(dòng)作還是有“蛛絲馬跡”可循。以葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康為例，上市公司美迪西近期披露的半年報(bào)顯示，中歐醫(yī)療健康在二季度末成為第一大流通股東，持有303.74萬股，按照6月30日的收盤價(jià)計(jì)算，這一筆持股的總市值為15.79億元，這樣的持股市值無法擠進(jìn)中歐醫(yī)療健康的前十大重倉股榜單。截至8月25日，7月以來，美迪西已經(jīng)累計(jì)上漲35.31%?！耙环矫妫@一個(gè)隱形重倉股為基金凈值作出了貢獻(xiàn)；另一方面，基金經(jīng)理也可能在這些隱形重倉股上，做了相應(yīng)的倉位調(diào)整。整體倉位變化需要通過基金三季報(bào)等資料來體現(xiàn)，但基金經(jīng)理在市場調(diào)整中變化陣型這一點(diǎn)是可以肯定的。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

　　一位不愿透露姓名的基金經(jīng)理則表示，在近期多變的市場行情中，已經(jīng)在持倉上發(fā)生不小變化，估算凈值早已經(jīng)是明日黃花?！霸谡w仍然是相對(duì)收益考核的背景下，三季度已經(jīng)過半，下半年的投資難度加大，上半年的勝利果實(shí)需要保存，在近期倉位配置上提高了防御性?！边@位基金經(jīng)理透露。

　　適度均衡配置

　　上述基金經(jīng)理的調(diào)倉換股動(dòng)作，實(shí)際上成為不少基金機(jī)構(gòu)在震蕩市場中的應(yīng)對(duì)之策。

　　金鷹基金表示，A股短期內(nèi)將保持風(fēng)格輪動(dòng)較快的態(tài)勢(shì)，市場波動(dòng)加大。行業(yè)配置上，金鷹基金認(rèn)為，可降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，適度均衡配置。目前新能源、半導(dǎo)體等科技板塊短期有所修整，但中期仍具配置價(jià)值。消費(fèi)板塊仍需等待基本面的改善信號(hào)以及行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)的出清?？紤]到目前已近四季度，往年在此階段，傳統(tǒng)的低估值藍(lán)籌板塊表現(xiàn)更為活躍。在預(yù)計(jì)下半年政策環(huán)境將由緊信用逐步向?qū)捫庞没蚍€(wěn)信用轉(zhuǎn)換的階段，將行業(yè)配置適度調(diào)向均衡，做好組合的動(dòng)態(tài)管理也是合適的選擇，金融板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，下半年政策的重心應(yīng)該會(huì)向穩(wěn)增長做切換，當(dāng)前A股估值回落到過去5年中樞位置，在宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)穩(wěn)定、流動(dòng)性相對(duì)寬松的情況下，沒有系統(tǒng)性下跌的壓力。結(jié)構(gòu)方面，建議關(guān)注以高端制造為代表的高景氣成長風(fēng)格。

　　德邦基金則表示，三季度市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，A股和港股機(jī)會(huì)都有限，但A股因?yàn)槭袌鲆?guī)模大，可挖掘標(biāo)的多，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)相對(duì)更容易捕捉。偏寬松的流動(dòng)性環(huán)境以及居民部門儲(chǔ)蓄的持續(xù)流入，一定程度上能對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下降的影響，三季度或是市場的底部區(qū)域。在具體配置上，居民消費(fèi)傾向的中樞下沉或?qū)⑼侠巯M(fèi)行業(yè)整體恢復(fù)，成長板塊占優(yōu)的格局有望延續(xù)。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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