基金發(fā)行熱度不減：贖舊買新現(xiàn)象猶存

　　今年以來，新基金發(fā)行熱度不減，成立規(guī)模已突破2萬億元大關(guān)，與此同時(shí)，老基金卻面臨較大贖回壓力，“贖舊買新”的資金騰挪現(xiàn)象依然存在。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日計(jì)算，截至昨日，今年新成立公募基金共1265只，基金發(fā)行總規(guī)模2.2萬億元。以8月為例，當(dāng)月新成立偏股類公募基金1277億元，其中主動(dòng)偏股公募基金發(fā)行規(guī)模1144億元，較前期小幅下降，但仍處近兩年的中等偏上水平。其中，劉格菘管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年發(fā)行規(guī)模達(dá)148.7億元，貝萊德中國新視野、中歐新興價(jià)值等基金均獲超50億元的資金認(rèn)購。

　　但從7月基金申贖情況看，偏股老基金贖回規(guī)模有所擴(kuò)大，超1500億份。這意味著雖然基金發(fā)行熱度不減，仍難改存量博弈格局。

　　招商證券研報(bào)表示，從8月發(fā)行情況看，居民購買基金熱情不減。但今年以來，市場風(fēng)格與過去兩年明顯不同，此前投資收益可觀的基金贖回壓力猶存。因此，綜合基金發(fā)行和申贖情況，公募基金基本仍處于“贖舊買新”的存量博弈狀態(tài)。

　　安信策略也認(rèn)為，5至7月公募基金新發(fā)行份額約5145億份，贖回份額合計(jì)約4000億份，考慮到贖回份額的凈值普遍高于新發(fā)行份額，預(yù)計(jì)整體公募基金為存量博弈狀態(tài)。

　　一位基金分析人士表示，“贖舊買新”一直是行業(yè)難題，因?yàn)殇N售渠道從中有利可圖。例如，一只新基金賺錢后，銷售渠道讓客戶贖回，再買新基金。從理論上看，銷售機(jī)構(gòu)賺中間業(yè)務(wù)收入，客戶也能賺到一部分錢，但這卻增大了基金管理人的管理難度。“不過，一旦行情不好，‘贖舊買新’就會(huì)造成客戶不賺錢、銷售機(jī)構(gòu)和基金經(jīng)理也會(huì)喪失投資者信任的局面?！?/p>

　　另有業(yè)內(nèi)人士提到，除了渠道因素，基金公司提供基金轉(zhuǎn)換優(yōu)惠，也會(huì)在一定程度上引發(fā)“贖舊買新”。整體而言，市場情況不佳時(shí)，買新基金是因?yàn)榛鸾?jīng)理能掌握建倉節(jié)奏，但從長期看，運(yùn)行時(shí)間較長的老基金更能體現(xiàn)基金經(jīng)理的管理水平和持續(xù)盈利能力，在其低位時(shí)買入，未來盈利的概率更高。

　　“贖舊買新”正引起監(jiān)管機(jī)構(gòu)的重視。8月底，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在基金業(yè)協(xié)會(huì)第三屆會(huì)員代表大會(huì)上表示，有的代理銷售機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員背離客戶利益，誘導(dǎo)“贖舊買新”。這些問題必須從維護(hù)投資者合法權(quán)益的高度切實(shí)加以解決。

　　2020年10月1日起，證監(jiān)會(huì)正式施行《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》，其中，對(duì)基金銷售行業(yè)影響最大的是對(duì)客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的比例（尾隨傭金）設(shè)置上限，明確規(guī)定“尾隨傭金”比例不超過50%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，尾隨傭金比例通常與渠道實(shí)力密切相關(guān)，此前限定尾隨傭金比例，對(duì)傳統(tǒng)銷售機(jī)構(gòu)有一定影響，但影響有限，機(jī)構(gòu)還可提高其他方面費(fèi)率以維持利潤。但從長期看，第三方銷售機(jī)構(gòu)市占率提升，或倒逼銷售“賣新”模式發(fā)生變化，進(jìn)而逐步改變行業(yè)生態(tài)。

　　今年5月，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金保有量規(guī)模名單，首次將公募基金存量保有規(guī)模對(duì)外公布，引導(dǎo)市場走出“贖舊買新”的虛假繁榮怪圈。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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