公募“點(diǎn)金”四季度 硬科技仍是確定主線

　　南方基金、博時(shí)基金、廣發(fā)基金、景順長(zhǎng)城基金、平安基金等公募基金近日發(fā)布四季度投資策略。公募普遍認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量會(huì)有更多提升空間，在企業(yè)盈利四季度邊際回升的預(yù)期下，全年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望維持較高水平。在整體風(fēng)險(xiǎn)與估值壓力得以釋放后，A股的配置價(jià)值將持續(xù)凸顯，硬科技板塊仍然是確定性主線。

　　企業(yè)盈利有望邊際回升

　　平安基金認(rèn)為，三季度宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，很大程度上是由于疫情、天氣等短期因素?cái)_動(dòng)，預(yù)計(jì)這些因素會(huì)在四季度有所緩解，但四季度經(jīng)濟(jì)發(fā)展依然面臨不確定因素。招商基金表示，從當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，全球面臨經(jīng)濟(jì)增速下行壓力和通脹壓力，而國(guó)內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)總量在恢復(fù)擴(kuò)張。在這一背景下，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)依舊是主旋律。

　　景順長(zhǎng)城基金則表示，從全球角度看，疫情的反復(fù)對(duì)國(guó)外經(jīng)濟(jì)仍有顯著影響，全球產(chǎn)業(yè)分布不均導(dǎo)致的商品供需錯(cuò)配格局，難以回到正常狀態(tài)。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)也存在不確定性因素，政策邊際寬松以應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行的必要性在加大。但在經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步放緩預(yù)期之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量會(huì)有更多的提升空間。受基數(shù)影響，企業(yè)盈利在三季度可能出現(xiàn)單季增速低點(diǎn)，四季度或邊際回升，全年上市公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍有望維持較高水平。

　　廣發(fā)基金預(yù)計(jì)，2021年國(guó)內(nèi)GDP增速預(yù)計(jì)為8%，仍處于較高水平。具體看，投資方面或呈現(xiàn)出“制造業(yè)溫和修復(fù)、基建小幅發(fā)力、房地產(chǎn)高位趨降”的修復(fù)格局；下半年出口增速將高位放緩，全年增速約為10%。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期

　　“近幾個(gè)月A股板塊輪動(dòng)較快，蹺蹺板效應(yīng)明顯，這主要與宏觀經(jīng)濟(jì)、政策、季節(jié)性等因素相關(guān)。展望四季度，在宏觀經(jīng)濟(jì)和政策預(yù)期明朗之前，由于基本面預(yù)期不穩(wěn)定而流動(dòng)性寬裕態(tài)勢(shì)延續(xù)，市場(chǎng)整體和各板塊會(huì)維持高波動(dòng)狀態(tài)。待市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)底部確認(rèn)后，會(huì)相應(yīng)地出現(xiàn)較明顯的反彈機(jī)會(huì)?！辈r(shí)基金權(quán)益投資三部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理沙煒說(shuō)。

　　景順長(zhǎng)城基金則認(rèn)為，A股經(jīng)過(guò)調(diào)整之后，整體風(fēng)險(xiǎn)與估值壓力已有一定程度釋放。在流動(dòng)性較為寬裕的背景下，四季度市場(chǎng)或以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主。

　　平安基金總經(jīng)理助理、平安基金權(quán)益投資總監(jiān)李化松認(rèn)為，和前幾年相比，當(dāng)前市場(chǎng)存在兩方面不同點(diǎn)：一是新技術(shù)變化和政策調(diào)整，對(duì)部分行業(yè)和公司的盈利模式產(chǎn)生影響，比如教育、互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司等，使得市場(chǎng)對(duì)于很多長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)公司的盈利模式產(chǎn)生了擔(dān)心；二是由于疫情對(duì)于供給的限制，上游原材料和零部件出現(xiàn)供應(yīng)緊張、漲價(jià)的情況，進(jìn)而對(duì)于中下游企業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生擠壓。

　　“過(guò)去幾年，市場(chǎng)對(duì)于長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)公司給予較高的估值溢價(jià)，而對(duì)質(zhì)地一般的公司給出了較低估值水平。但在今年，估值水平出現(xiàn)了相反的變化，過(guò)去幾年比較成功的投資策略，遇到了較大挑戰(zhàn)。當(dāng)前，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向沒(méi)有變化，新一輪工業(yè)革命的快速發(fā)展會(huì)帶來(lái)很多投資機(jī)會(huì)，接下來(lái)要在科技創(chuàng)新領(lǐng)域積極尋找業(yè)績(jī)有較大成長(zhǎng)空間的公司?！崩罨烧f(shuō)。

　　挖掘高成長(zhǎng)標(biāo)的

　　在具體布局上，景順長(zhǎng)城基金表示，四季度可關(guān)注傳統(tǒng)板塊估值修復(fù)與市場(chǎng)風(fēng)格的再平衡，硬科技板塊仍然是確定性主線。具體來(lái)看，在前期大幅調(diào)整后，消費(fèi)板塊具備修復(fù)邏輯；物聯(lián)網(wǎng)、軍工、半導(dǎo)體、水泥制造、銀行等板塊估值較為合理，投資性價(jià)比較高。

　　博時(shí)基金表示，四季度策略依然是結(jié)構(gòu)重于倉(cāng)位，“成長(zhǎng)+周期鏈景氣”策略相對(duì)占優(yōu)，繼續(xù)看好中證500指數(shù)。當(dāng)前，周期股和成長(zhǎng)股估值與基本面匹配度尚可，看好新能源車產(chǎn)業(yè)鏈，資源品行情已進(jìn)入趨勢(shì)交易階段，僅建議重點(diǎn)關(guān)注基礎(chǔ)化工板塊。

　　南方基金副總經(jīng)理、首席投資官（權(quán)益）史博表示，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕，資金價(jià)格保持低位，社會(huì)財(cái)富積極尋找房地產(chǎn)之外的配置資產(chǎn)。四季度可重點(diǎn)挖掘熱點(diǎn)板塊中成長(zhǎng)可見(jiàn)度高的投資標(biāo)的，以及部分穩(wěn)定成長(zhǎng)板塊的估值切換機(jī)會(huì)。

　　具體地，史博建議關(guān)注以下三方面投資機(jī)會(huì)：一是碳中和背景下的資源品價(jià)格上漲、制造業(yè)升級(jí)以及關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈；二是互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、醫(yī)藥等長(zhǎng)周期回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定的板塊；三是科技板塊，尤其是半導(dǎo)體、汽車智能化和物聯(lián)網(wǎng)等細(xì)分賽道。應(yīng)更加注重這些板塊的產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)邏輯，對(duì)優(yōu)質(zhì)公司的估值容忍度可以更高。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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