年底業(yè)績(jī)排名競(jìng)奪激烈 基金風(fēng)格化操作愈發(fā)明顯

　　盡管擁有業(yè)績(jī)、時(shí)間和成本優(yōu)勢(shì)，但在全年業(yè)績(jī)排名落幕前，許多中小基金頭部產(chǎn)品并不愿意從風(fēng)格化操作轉(zhuǎn)向均衡持倉(cāng)。

　　熱門基金調(diào)倉(cāng)換股興趣不大

　　較高的重倉(cāng)股集中度以及相對(duì)單一的熱門行業(yè)配置，是許多中小基金年內(nèi)業(yè)績(jī)迅速碾壓網(wǎng)紅基金、大型基金的訣竅。截至11月10日，全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益類基金年內(nèi)收益最高達(dá)107%，而主動(dòng)權(quán)益類基金收益最差的虧損近26%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，風(fēng)格化的操作是許多基金經(jīng)理勝出的關(guān)鍵，這也是許多頂流基金經(jīng)理不太適應(yīng)今年A股市場(chǎng)的一個(gè)主要因素。

　　“今年市場(chǎng)賺錢的策略主要就集中在少數(shù)幾個(gè)行業(yè)，我其實(shí)也拿了一些新能源，但沒(méi)有集中持倉(cāng)?！比A南地區(qū)一位年輕的基金經(jīng)理告訴證券時(shí)報(bào)記者，雖然在重倉(cāng)股中也在連續(xù)幾個(gè)季度配置了新能源龍頭股，但由于持倉(cāng)非常均衡，沒(méi)有形成風(fēng)格化的持倉(cāng)特點(diǎn)，因此所管產(chǎn)品在賺取超額收益上還比較吃力。

　　上述人士認(rèn)為，在熱門單一賽道已經(jīng)火熱的背景下，很多已經(jīng)熬了快一年的基金也很難大幅度換倉(cāng)并改變策略，從均衡走向風(fēng)格化集中持倉(cāng)存在很大的打臉風(fēng)險(xiǎn)，唯一可做的就是等待風(fēng)格的均衡。

　　但對(duì)那些年內(nèi)收益已經(jīng)超過(guò)30%、50%甚至翻倍的基金經(jīng)理而言，盡管擁有從高集中度的風(fēng)格化持倉(cāng)向均衡持倉(cāng)調(diào)整的業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)、時(shí)間和成本優(yōu)勢(shì)，但實(shí)際上這些重倉(cāng)某一賽道、已取得較好業(yè)績(jī)的基金經(jīng)理，也并不太愿意輕易改變高集中度的持倉(cāng)風(fēng)格。

　　“基金經(jīng)理現(xiàn)在還不太愿意談風(fēng)格平衡，主要還是持倉(cāng)新能源，關(guān)于新能源和消費(fèi)醫(yī)藥等行業(yè)均衡配置的話題，現(xiàn)在還不太適宜?！鄙钲谝患一鸸臼袌?chǎng)部人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，該公司旗下一名業(yè)績(jī)排名全市場(chǎng)前列的基金經(jīng)理，目前主要的持倉(cāng)還是在新能源股票上，而且對(duì)其他行業(yè)配置的興趣也不大。

　　弱化風(fēng)格操作不利于排名

　　在調(diào)倉(cāng)上已具有時(shí)間、成本和業(yè)績(jī)?nèi)髢?yōu)勢(shì)的基金經(jīng)理，在當(dāng)下還不太愿意調(diào)倉(cāng)的原因是什么？

　　華南地區(qū)一家基金公司人士向記者坦言，業(yè)績(jī)排名是一個(gè)關(guān)鍵因素，對(duì)單一賽道的熱度輕易下結(jié)論，改變?cè)瓉?lái)的風(fēng)格化持倉(cāng)可能會(huì)使基金短期內(nèi)降低彈性，而中小基金在缺少頂流的背景下，產(chǎn)品的風(fēng)格化、業(yè)績(jī)彈性是其吸引資金、做大知名度的一大營(yíng)銷策略。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，此前也出現(xiàn)過(guò)，風(fēng)格化持倉(cāng)的年輕基金經(jīng)理，在熱門賽道瘋狂上漲后，基于業(yè)績(jī)、時(shí)間和成本優(yōu)勢(shì)，在“估值高位”減持熱門標(biāo)的，降低重倉(cāng)股的集中度，從風(fēng)格化持倉(cāng)轉(zhuǎn)向均衡。盡管這一操作極具“正能量”，但結(jié)果卻是讓基金經(jīng)理在最關(guān)鍵的年底業(yè)績(jī)排名中，失去冠軍寶座，而且該基金經(jīng)理出現(xiàn)過(guò)早下車熱門股的情況。

　　根據(jù)上述基金經(jīng)理披露的持倉(cāng)信息顯示，該基金經(jīng)理在去年大量減持陽(yáng)光電源等，同時(shí)增配了化工股。這一操作令這只原本具有奪冠希望的基金，最終與業(yè)績(jī)?nèi)撞良缍^(guò)。而在今年的行情中，基金經(jīng)理減持的陽(yáng)光電源年初至今的股價(jià)漲幅超過(guò)100%，而增配的榮盛石化今年以來(lái)股價(jià)下跌約14%。

　　最新的基金業(yè)績(jī)排名也顯示出，若輕易下車或下調(diào)重倉(cāng)股集中度，可能令對(duì)手在基金業(yè)績(jī)排名中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。截至目前，前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)基金年內(nèi)業(yè)績(jī)排名第一，收益率已高達(dá)107%，但在上半年的中考業(yè)績(jī)排名中，該基金在全市場(chǎng)僅位居第七名。與此同時(shí)，寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金目前業(yè)績(jī)排名第七，但在中考業(yè)績(jī)上，該基金位居全市場(chǎng)第二。

　　具體看，中考業(yè)績(jī)第二的寶盈優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)基金，原本的持倉(cāng)集中度就不算太高，在中考階段其十大重倉(cāng)股合計(jì)比例約為36%，而目前該基金的十大重倉(cāng)股比例下調(diào)至31%，也意味著該基金的持倉(cāng)進(jìn)一步分散。與之相反的是，前海開(kāi)源新經(jīng)濟(jì)基金原本的持倉(cāng)集中度就比較高，風(fēng)格化操作明顯，在中考期間該基金十大重倉(cāng)股合計(jì)占比達(dá)64%，而目前該基金十大重倉(cāng)股合計(jì)占比達(dá)67%，進(jìn)一步強(qiáng)化集中持倉(cāng)，在風(fēng)格行情中增加了基金業(yè)績(jī)的進(jìn)攻性。

　　此外，另一只在中考業(yè)績(jī)排名第四的主動(dòng)權(quán)益類基金，在進(jìn)一步均衡持倉(cāng)后，全市場(chǎng)業(yè)績(jī)排名已經(jīng)跌出前十強(qiáng)。

　　上海一家基金公司市場(chǎng)部人士此前也對(duì)記者表示，與超大型網(wǎng)紅基金相比，中小基金公司要想在競(jìng)爭(zhēng)中突圍就要突出基金產(chǎn)品的特色和業(yè)績(jī)排名，而風(fēng)格化操作是做好業(yè)績(jī)、吸引資金關(guān)注的一個(gè)核心因素。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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