2022年首單公募REITs 華夏中國交建REIT獲批

　　近期，不少上市公司紛紛發(fā)布回購方案實(shí)力“護(hù)盤”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月22日，年內(nèi)共有236家上市公司發(fā)布回購預(yù)案，其中共有102家上市公司回購股票原因?yàn)椤肮蓹?quán)激勵(lì)注銷”，占比超40%。僅3月份以來就有110家上市公司發(fā)布回購預(yù)案，其中35家企業(yè)因“股權(quán)激勵(lì)注銷”回購，員工離職和業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)是股權(quán)激勵(lì)注銷的主要原因。

　　員工離職和業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)成主因

　　年初至今，已有逾百家上市公司因“股權(quán)激勵(lì)注銷”回購股份。《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理公開信息發(fā)現(xiàn)，相關(guān)人員離職以及業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期為主要原因。

　　亞普股份和飛亞達(dá)注銷回購股份的原因就包括相關(guān)激勵(lì)對(duì)象離職，不再符合激勵(lì)條件。也有公司因?yàn)榧?lì)對(duì)象個(gè)人績(jī)效考核未達(dá)到完全解除限售條件，按規(guī)定公司對(duì)其已獲授但尚未解除限售的限制性股票進(jìn)行回購注銷，比如甘咨詢。

　　因業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)而回購股份的公司也不鮮見。中新賽克就因未達(dá)到解除限售條件以及員工離職原因，擬回購注銷123.85萬股，其中不符合解除限售條件的限制性股票數(shù)量為107.97萬股。按照公司業(yè)績(jī)考核要求的規(guī)定，第二個(gè)解除限售期的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)為：2021年凈資產(chǎn)收益率不低于13.5%，且不低于同行業(yè)可比上市公司75分位值水平;2019年至2021年凈利潤(rùn)平均值相較于2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于50%，且不低于同行業(yè)可比上市公司75分位值水平;2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入的比重不低于90%。

　　而公司實(shí)際業(yè)績(jī)水平是：2021年凈資產(chǎn)收益率是3.23%，2019年至2021年凈利潤(rùn)平均值相較于2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為-2.77%。公司業(yè)績(jī)實(shí)際完成水平與目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)。

　　“股權(quán)激勵(lì)失敗往往也意味著上市公司當(dāng)前缺乏盈利能力，或者內(nèi)部團(tuán)隊(duì)人心不齊，釋放了不佳信號(hào)?！闭憬髮W(xué)國際聯(lián)合商學(xué)院數(shù)字經(jīng)濟(jì)與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任、研究員盤和林備受市場(chǎng)關(guān)注的公募REITs迎來新消息，3月23日華夏中國交建高速公路封閉式基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱華夏中國交建REIT）正式獲批。作為2022年首單獲批公募REITs，行業(yè)首單央企高速公路REITs項(xiàng)目，同時(shí)也是頭部基金公司華夏基金、頭部券商中信證券與基建巨人中交集團(tuán)聯(lián)合打造的重磅基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目，華夏中國交建REIT的獲批為熱鬧的公募REITs市場(chǎng)再添喜報(bào)，也為投資者較低門檻參與基礎(chǔ)設(shè)施投資提供了便捷新工具。

　　公募REITs作為一種不同于現(xiàn)金、股票、債券的第四類資產(chǎn)，具有分紅較為穩(wěn)定，具備一定的抗通脹屬性，與其他資產(chǎn)價(jià)格相關(guān)性弱等特征，為投資者做大類資產(chǎn)配置提供了新的資產(chǎn)類別，有利于優(yōu)化投資組合。受益于獨(dú)特的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，自首批產(chǎn)品面世以來，公募REITs持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。

　　華夏中國交建REIT是行業(yè)首單央企高速公路REITs項(xiàng)目，以湖北省境內(nèi)武漢至深圳高速公路嘉魚至通城段項(xiàng)目為底層資產(chǎn)。與其他行業(yè)相比，高速公路行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較小，具有抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、現(xiàn)金流量充裕、投資收益較為穩(wěn)定等特點(diǎn)，被視為公募REITs優(yōu)質(zhì)的底層資產(chǎn)之一。資料顯示，嘉通高速項(xiàng)目整體位于京港澳高速公路以東，是長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶南向輻射粵港澳大灣區(qū)重要交通要道和經(jīng)濟(jì)走廊，是“九省通衢”之地湖北區(qū)域內(nèi)的重要路段，處于長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域；武深高速連接了武漢城市圈、長(zhǎng)株潭城市圈和珠三角經(jīng)濟(jì)圈，沿線城市人口眾多、經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，路網(wǎng)通行需求旺盛。

　　公募REITs被譽(yù)為“資產(chǎn)的IPO”，除了要求底層資產(chǎn)具備優(yōu)質(zhì)投資價(jià)值，其對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人、專項(xiàng)資產(chǎn)計(jì)劃（ABS）管理人、公募基金管理人以及財(cái)務(wù)顧問技術(shù)、托管人等參與方的綜合實(shí)力也提出了較高的要求。資料顯示，華夏中國交建REIT的發(fā)起人（原始權(quán)益人）是中國交通建設(shè)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱中國交建），ABS管理人是中信證券，基金管理人是華夏基金，可謂是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合推出的重磅產(chǎn)品。

　　資料顯示，中國交建是少數(shù)幾家具有全國性路產(chǎn)布局的企業(yè)之一，其控股股東中國交通建設(shè)集團(tuán)是國務(wù)院國資委控股的超大型央企，也是世界領(lǐng)先的港口、公路和橋梁建設(shè)企業(yè)，在交通基建方面擁有超過百年的豐富經(jīng)驗(yàn)。ABS管理人中信證券發(fā)行了國內(nèi)第一單類REITs產(chǎn)品，在類REITs領(lǐng)域擁有豐富的承做及發(fā)行經(jīng)驗(yàn)，是中國權(quán)益類REITs業(yè)務(wù)領(lǐng)航者?；鸸芾砣巳A夏基金REITs研究經(jīng)驗(yàn)豐富，早在2015年就組建了專門的REITs團(tuán)隊(duì)，開展REITs研究?jī)?chǔ)備，現(xiàn)已設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施與不動(dòng)產(chǎn)投資部，擁有超過10位專業(yè)的基金經(jīng)理和投資研究人員，負(fù)責(zé)REITs項(xiàng)目投資和投后運(yùn)營(yíng)。團(tuán)隊(duì)核心人員來自于境內(nèi)外基礎(chǔ)設(shè)施與不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域知名的私募基金管理人、保險(xiǎn)資管和運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，具備多年的基礎(chǔ)設(shè)施與不動(dòng)產(chǎn)股權(quán)、夾層/債權(quán)投資和運(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)。而且華夏基金作為國家首批試點(diǎn)11個(gè)公募REITs的基金管理人之一，此前已成功完成華夏越秀高速REIT的發(fā)行上市，上市后二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)良好，受到資本市場(chǎng)認(rèn)可。這些都為華夏中國交建REIT成立后的高效平穩(wěn)運(yùn)行提供強(qiáng)有力支持。

　　近期多項(xiàng)公募REITs利好加速落地，國家發(fā)展改革委辦公廳發(fā)布《關(guān)于加快推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）有關(guān)工作的通知》。財(cái)政部及稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布關(guān)于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)稅收政策的公告，優(yōu)化公募REITs發(fā)行前資產(chǎn)重組及設(shè)立環(huán)節(jié)的所得稅計(jì)量與繳納規(guī)則。深交所上交所上線基金通平臺(tái)為公募REITs場(chǎng)外份額提供補(bǔ)充退出渠道。公募REITs熱度正在進(jìn)一步積累，投資者想要更好分享中國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展的投資機(jī)遇，不妨關(guān)注華夏中國交建REIT這類優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

　　“回購熱”下避免忽悠是關(guān)鍵

　　透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，A股公司股份回購后主要有兩種處理方式：注銷或者用于員工股權(quán)激勵(lì)?！肮善被刭徲糜诠蓹?quán)激勵(lì)和回購之后注銷，都有利于維護(hù)股價(jià)和提振市場(chǎng)信心”，“上市公司因‘股權(quán)激勵(lì)注銷’而回購股票，除了有利于提振市場(chǎng)信心與維護(hù)股價(jià)的同時(shí)也有利于實(shí)現(xiàn)利益捆綁式的員工激勵(lì)，從而利好公司的可持續(xù)發(fā)展?！盜PG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者。

　　回購熱中，一些投資者開始在互動(dòng)平臺(tái)上催促公司注銷回購股份。有投資者在互動(dòng)平臺(tái)上留言：“貴司用閑置資金買理財(cái)，是不是可以用來回購公司股份注銷，縮小股本，提升公司業(yè)績(jī)更為合適呢?況且也順應(yīng)證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市公司回購政策。”

　　投資者對(duì)于股權(quán)注銷的期盼其實(shí)不難理解，“如果回購只用于公司的股權(quán)激勵(lì)或員工激勵(lì)而不注銷的話，就只是減少了市場(chǎng)中的流通盤并不會(huì)提高公司的EPS.回購股權(quán)用于員工激勵(lì)，能否起到激勵(lì)效果還要看具體的激勵(lì)方案。但如果是用于注銷，就有利于增厚EPS，對(duì)股價(jià)而言也會(huì)形成正面利好?！鼻昂ｉ_源基金董事總經(jīng)理?xiàng)畹慢堅(jiān)诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)說道。

　　楊德龍還表示，要重點(diǎn)關(guān)注回購的數(shù)量、金額等，避免“忽悠式”回購，或者是宣傳的多最終落實(shí)的少。

　　轉(zhuǎn)自：華夏基金

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