公募薪酬制度改革 在兩難中前行

　　如何在“時(shí)代β”里最大程度實(shí)現(xiàn)“個(gè)人α”？《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》發(fā)布后，越來(lái)越多的公募從業(yè)人員在思考這個(gè)問題。

　　以人為本的公募行業(yè)站上財(cái)富管理的風(fēng)口已是不爭(zhēng)的事實(shí)。近3年來(lái)，隨著公募行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的節(jié)節(jié)攀升，越來(lái)越多身處一線的基金經(jīng)理意識(shí)到，個(gè)人事業(yè)的黃金時(shí)代已經(jīng)到來(lái)，但是，以什么樣的方式起飛才能“扶搖三千里”？從某種程度上說(shuō)，合理的選擇能飛得更高更快。

　　對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)同樣如此。當(dāng)明星基金經(jīng)理的光環(huán)不能帶來(lái)漂亮的銷售數(shù)據(jù)時(shí)，如何既留住人才、激發(fā)活力，又避免因過(guò)度激勵(lì)帶來(lái)副作用，成為擺在基金公司面前“最重要的事”。

　　可以肯定的是，只有摒棄短視、同質(zhì)化、過(guò)度激勵(lì)等弊端，公募行業(yè)才能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久的健康發(fā)展，個(gè)人和公司才能從中充分受益。除此之外，別無(wú)他途。

　　“個(gè)人α”與“時(shí)代β”

　　2022年，當(dāng)公募資產(chǎn)管理規(guī)模站上25萬(wàn)億元臺(tái)階的時(shí)候，又一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理離開了這個(gè)行業(yè)，去尋找更大的個(gè)人發(fā)展空間。他們中有易方達(dá)基金前基金經(jīng)理林森、興業(yè)全球基金前基金經(jīng)理董承非、中歐基金前基金經(jīng)理周應(yīng)波、博時(shí)基金前基金經(jīng)理葛晨，以及原先任職于農(nóng)銀匯理基金的趙詣、華安基金的崔瑩、寶盈基金的肖肖等，都是個(gè)人投資者耳熟能詳?shù)拿?，他們中不少人的下一站瞄?zhǔn)了私募。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年離任的基金經(jīng)理數(shù)量達(dá)到了136名。2015年以來(lái)的8年里，這一數(shù)據(jù)僅低于2021年和2015年的同期。

　　歷史資料顯示，每當(dāng)市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換時(shí)，總有一批明星基金經(jīng)理選擇“公奔私”，這成了一條市場(chǎng)規(guī)律。但這次有所不同，市場(chǎng)的因素退居其次，更多的是經(jīng)過(guò)3年的高速擴(kuò)張后，公募行業(yè)開始放慢腳步，轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，從而帶來(lái)行業(yè)震蕩。在此背景下，基金公司單純依靠明星基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的發(fā)展方式遭遇了不小的挑戰(zhàn)。在糾偏歸正的過(guò)程中，各種約束應(yīng)運(yùn)而生，以人為本的公募行業(yè)，首先面對(duì)的就是人的約束。

　　6月10日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《基金管理公司績(jī)效考核與薪酬管理指引》(下稱《指引》)，對(duì)基金公司的薪酬結(jié)構(gòu)、薪酬支付、績(jī)效考核、薪酬內(nèi)控管理等方面提出了具體要求。

　　業(yè)內(nèi)人士分析稱，《指引》劍指“薪酬過(guò)高、增長(zhǎng)過(guò)快”等情況，要求基金公司以合理的薪酬激勵(lì)措施，將基金經(jīng)理和持有人的利益長(zhǎng)期綁定。此舉利在長(zhǎng)遠(yuǎn)，但短期的人事震蕩在所難免。一些在過(guò)去3年高速發(fā)展階段名利兼收的基金經(jīng)理選擇“奔私”，是自然而然會(huì)發(fā)生的事。

　　有人選擇“天高任鳥飛，海闊憑魚躍”，也有人渴望“好風(fēng)憑借力，送我上青云”。需要看到的是，從2018年至今，隨著行業(yè)的不斷擴(kuò)張，基金經(jīng)理的數(shù)量從1261人增至3039人，越來(lái)越多的“新鮮血液”流入公募行業(yè)。

　　“對(duì)公募基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，‘奔私’是一個(gè)永恒的誘惑?！睖夏彻蓟鸾?jīng)理直言，如果有合適的“奔私”機(jī)會(huì)，他一定會(huì)予以考慮。“私募基金更注重絕對(duì)收益。相對(duì)于公募，私募在可投資范圍、收益、自由度上更有吸引力。”

　　但也有基金經(jīng)理選擇了“反復(fù)橫跳”。早年離開公募“奔私”、去年又回到公募的某績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理告訴記者，回公募休整一段時(shí)間，過(guò)兩年再考慮去處?！霸瓉?lái)在私募的時(shí)候可以提管理費(fèi)，還能拿到業(yè)績(jī)報(bào)酬的20%，收入非常高?？墒牵谑袌?chǎng)行情不好的時(shí)候，回撤和決策失誤也讓我很難受?！彼f(shuō)。

　　不可能永遠(yuǎn)靠高薪酬來(lái)維持業(yè)績(jī)

　　對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，同樣面臨著兩難的抉擇。當(dāng)明星基金經(jīng)理的光環(huán)不能帶來(lái)漂亮的銷售數(shù)據(jù)時(shí)，如何既留住人才、激發(fā)活力，又避免因過(guò)度激勵(lì)帶來(lái)副作用？另外，當(dāng)行業(yè)頭部化趨勢(shì)日益顯著，中小公司如何抗住大公司對(duì)人才的吸引力？《指引》給出了明確的方向，但在具體落實(shí)時(shí)又有賴于管理人的智慧。

　　“基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)不會(huì)永遠(yuǎn)領(lǐng)先，基金公司不可能永遠(yuǎn)靠高薪酬來(lái)維持業(yè)績(jī)，行業(yè)的發(fā)展也不可能只依靠幾家大公司?！蹦硺I(yè)內(nèi)人士表示，考核制度的硬約束之外，公司治理、企業(yè)文化、員工福利等軟性約束和待遇也應(yīng)發(fā)揮作用。

　　某小型基金公司的基金經(jīng)理告訴記者，由于去年業(yè)績(jī)較為優(yōu)秀，日前收到了某大中型基金公司遞來(lái)的“橄欖枝”，給出的薪酬條件是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上翻個(gè)倍。這對(duì)他來(lái)說(shuō)，頗有吸引力。

　　“在財(cái)富管理這個(gè)行業(yè)，努力固然重要，但合理的選擇決定了能走多快、能走多遠(yuǎn)。”上述基金經(jīng)理直言，今年監(jiān)管部門發(fā)布了一系列行業(yè)指引和辦法，現(xiàn)在離職要考慮很多因素：如薪酬遞延的部分可能拿不到；離職后若去公募，離任未滿6個(gè)月不能從事投資、研究、交易等相關(guān)業(yè)務(wù)。這些都對(duì)他作出選擇產(chǎn)生了一定的影響，需要從長(zhǎng)計(jì)議。

　　值得注意的是，今年一季度，基金經(jīng)理離職數(shù)量高達(dá)84人，但二季度只有52人，從此前的高峰有所回落。

　　北方某實(shí)行合伙人事業(yè)部制度的小型基金公司相關(guān)人士透露，該公司長(zhǎng)期實(shí)行合伙制事業(yè)部制度，由基金經(jīng)理自負(fù)盈虧，薪酬變革對(duì)基金經(jīng)理的影響不太大。而且他們?cè)揪蛯?shí)施薪酬3年遞延制度，遞延比例和《指引》所要求的差異也不大。過(guò)去幾年，公司的人才流失率一直很低，基金經(jīng)理較少跳槽。這位人士表示，如何改進(jìn)薪酬制度還在研討中，預(yù)計(jì)會(huì)靈活實(shí)施。

　　“明星基金經(jīng)理之所以成為明星，主要是基于其管理產(chǎn)品的優(yōu)秀業(yè)績(jī)。他們?cè)谕顿Y者中享有人氣，受到關(guān)注，本身并不是壞事，這代表了投資者對(duì)從業(yè)者的信任。在任何一個(gè)領(lǐng)域，優(yōu)秀者成名是一條基本規(guī)律。問題在于基金公司和基金經(jīng)理應(yīng)該珍視投資者的信任，更加努力地提高投資業(yè)績(jī)，做好投資者教育，而不是利用明星效應(yīng)進(jìn)行規(guī)模變現(xiàn)?！蹦持行突鸸究偨?jīng)理說(shuō)。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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