規(guī)模突破萬億元 “固收+”產(chǎn)品成替代理財(cái)新選擇

 　在純債基金、貨幣基金、理財(cái)產(chǎn)品收益率下行的環(huán)境下，橫跨股債兩市的公募“固收+”產(chǎn)品受到中低風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的青睞，逐漸成為替代理財(cái)產(chǎn)品的新選擇。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度末，“固收+”產(chǎn)品規(guī)模已突破萬億元，成為公募產(chǎn)品中一股不可忽視的力量。

　　5月份以來，“股債蹺蹺板”再度上演，資金也聞風(fēng)而動(dòng)。大量資金流出固收類基金，轉(zhuǎn)投股市?；饦I(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月底，貨幣基金規(guī)模較5月底縮水超過8500億元，債券基金縮水2484億元，合計(jì)縮水超過1萬億元。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，二季度全市場(chǎng)9321只公募產(chǎn)品整體盈利7557.27億元，貨幣基金盈利373.53億元，較一季度的483億元明顯縮水，而債券基金僅盈利73.55億元，與利潤(rùn)占全行業(yè)九成以上的權(quán)益產(chǎn)品形成鮮明對(duì)比。

　　不過，在股熱債冷的背景下，公募“固收+”產(chǎn)品卻異軍突起，該類產(chǎn)品以長(zhǎng)期穩(wěn)健回報(bào)為目標(biāo)，主要投資于債券類資產(chǎn)，同時(shí)配置一定比例的權(quán)益資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)收益增強(qiáng)。在貨幣基金和傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率大幅下行的當(dāng)下，橫跨股債市場(chǎng)的公募“固收+”產(chǎn)品吸引了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

　　華寶證券研報(bào)顯示，“固收+”產(chǎn)品主要包括可投轉(zhuǎn)債型債基、可投股票型債基和低倉(cāng)位混合基金。截至今年二季度末，公募“固收+”產(chǎn)品數(shù)量合計(jì)為955只，總規(guī)模達(dá)10359.23億元。

　　從回報(bào)來看，公募“固收+”產(chǎn)品的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年7月23日，二級(jí)債基今年以來平均收益率為6.27%，偏債混合基金今年以來平均收益率為6.86%。拉長(zhǎng)時(shí)間線來看，“固收+”基金在2015年至2019年期間，各年收益率中位數(shù)均超過2%，平均值為6.49%。而從最大回撤中位數(shù)來看，除2015年最大回撤略超5%，其余各年均未超過3%。

　　“固收+”策略主要是指以中長(zhǎng)期絕對(duì)收益為目標(biāo)、以相對(duì)安全的資產(chǎn)為底倉(cāng)提供基礎(chǔ)收益，并在嚴(yán)控回撤的前提下尋求資產(chǎn)增強(qiáng)收益機(jī)會(huì)。研報(bào)顯示，“固收+”策略主要包括四類，分別是類CPPI策略、擇時(shí)策略、股債分倉(cāng)管理策略和打新及其他策略，每種策略都有其擅長(zhǎng)的應(yīng)用場(chǎng)景，亦有一定的短板，對(duì)基金經(jīng)理的管理能力提出了相當(dāng)?shù)目简?yàn)。

　　民生加銀基金固收部總監(jiān)陸欣認(rèn)為，影響“固收+”產(chǎn)品收益率的因素依次是大類資產(chǎn)配置、權(quán)益?zhèn)€股選擇和債券個(gè)券選擇。其中，權(quán)益部分對(duì)于收益的影響是決定性的，大類資產(chǎn)配置很關(guān)鍵，權(quán)益?zhèn)}位配置多少對(duì)產(chǎn)品的收益率影響重大。但陸欣同時(shí)也表示，“固收+”產(chǎn)品最主要還是要做出穩(wěn)定的超額收益，“不要去冒‘非對(duì)稱性風(fēng)險(xiǎn)’，應(yīng)該把‘固收+’產(chǎn)品打上穩(wěn)健標(biāo)簽，追求平衡穩(wěn)進(jìn)，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

　　展望后市，鵬華可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理王石千認(rèn)為，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著經(jīng)濟(jì)基本面逐步修復(fù)，貨幣政策進(jìn)一步寬松的空間有限，下半年債券市場(chǎng)收益率可能面臨上行壓力。權(quán)益市場(chǎng)仍具備較多的投資機(jī)會(huì)，而轉(zhuǎn)債市場(chǎng)目前性價(jià)比已經(jīng)有一定程度的恢復(fù)，向上彈性增加，可精選估值合理、正股優(yōu)質(zhì)的個(gè)券進(jìn)行配置。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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