探索股債混合基金攻守之道

  　廣發(fā)基金價(jià)值投資部基金經(jīng)理王明旭入行16年，經(jīng)歷過(guò)券商宏觀策略研究、保險(xiǎn)資管和基金專戶投資、公募基金投資等三類不同崗位的淬煉；在12年的投資經(jīng)驗(yàn)中，有10年是管理絕對(duì)收益資金，曾管過(guò)股票、定增、可轉(zhuǎn)債、QFII、分級(jí)基金套利、股指期貨等不同策略的產(chǎn)品。

　　從專戶轉(zhuǎn)到公募賽道，王明旭采用均衡配置策略，在進(jìn)攻與防守之間進(jìn)行動(dòng)態(tài)平衡。7月23日至8月7日，擬由王明旭管理的新基金——廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月持有期混合對(duì)外發(fā)售，該產(chǎn)品將通過(guò)股票和債券均衡配置，希望在較低波動(dòng)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。

　　股債混合基金管理之道

　　王明旭的公募基金投資征程起步于2018年10月17日接手管理廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)，截至今年7月21日，任職回報(bào)達(dá)到118.62%，相比滬深300指數(shù)的超額收益達(dá)到67.34%，超出業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)86.27個(gè)百分點(diǎn)。

　　過(guò)往7個(gè)季度的季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)的股票倉(cāng)位基本保持在80%的上限附近，同時(shí)配置一定比例的可轉(zhuǎn)債?！拔医邮种?，每個(gè)季度都有13~14個(gè)點(diǎn)的可轉(zhuǎn)債。我在可轉(zhuǎn)債方面有近十年的投資經(jīng)驗(yàn)，會(huì)在相對(duì)合適的時(shí)點(diǎn)選擇正股質(zhì)地優(yōu)異的品種，提升組合的收益彈性。”王明旭說(shuō)，他挑選轉(zhuǎn)債看重正股的質(zhì)地，在正股投資價(jià)值較高的前提下，挑選價(jià)格在可接受范圍、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率不高的轉(zhuǎn)債品種。

　　作為行業(yè)內(nèi)少見的“能股能債”選手，組合配置均衡是王明旭的一個(gè)標(biāo)簽。過(guò)去7個(gè)季度，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)持倉(cāng)的單一個(gè)股占基金資產(chǎn)的比例均在6個(gè)點(diǎn)以下，單一行業(yè)的占比很少超過(guò)15個(gè)點(diǎn)。

　　“我是均衡型的價(jià)值選手，行業(yè)與個(gè)股相對(duì)分散?！蓖趺餍穹Q，他的組合中一般有8~10個(gè)甚至更多的行業(yè)，每個(gè)行業(yè)精選兩到三只股票，通常為行業(yè)中排名前三的白馬龍頭。這些公司經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)期歷史檢驗(yàn)，具備人才、技術(shù)、資金、品牌等全方位護(hù)城河，長(zhǎng)遠(yuǎn)業(yè)績(jī)可見度清晰，持續(xù)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性好。

　　在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局或公司治理沒有明顯變化的前提下，大市值白馬品種的估值通常在恒定的區(qū)間波動(dòng)。因而，王明旭會(huì)結(jié)合持倉(cāng)個(gè)股的估值和基本面，對(duì)持倉(cāng)比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，讓組合保持更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，降低整體波動(dòng)。

　　股債混合的平衡之術(shù)

　　雖然管理公募產(chǎn)品的時(shí)間不是很長(zhǎng)，但王明旭在短短一年多時(shí)間即獲得機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，廣發(fā)內(nèi)需增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)持有比例從2018年末的1.47%提升至2019年末的60.77%。

　　“他是看宏觀策略出身，擅長(zhǎng)自上而下進(jìn)行配置，同時(shí)，他管過(guò)10年絕對(duì)收益產(chǎn)品，注重組合風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡，下行風(fēng)險(xiǎn)控制得比較好?！币患冶ｋU(xiǎn)機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)稱。

　　王明旭表示，他將持倉(cāng)資產(chǎn)主要分為兩部分：一是核心底倉(cāng)，是組合的穩(wěn)定器，目的是獲取優(yōu)質(zhì)企業(yè)的長(zhǎng)期超額收益；二是周期增強(qiáng)，賺的是行業(yè)或公司景氣上升以及階段盈利大幅提升帶來(lái)的超額收益。

　　值得一提的是，廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選采用六個(gè)月持有期策略，即投資者持有時(shí)間滿6個(gè)月后可隨時(shí)贖回，且持有期滿后不收取贖回費(fèi)。這種穩(wěn)定的運(yùn)作方式，鼓勵(lì)持有人長(zhǎng)期投資，也有利于基金經(jīng)理制定中長(zhǎng)期投資策略，更好地把握市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)。

　　階段性運(yùn)用可轉(zhuǎn)債來(lái)控制回撤或增加組合彈性，是未來(lái)廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選在運(yùn)作管理中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。“通過(guò)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)更多的向上彈性和向下控制風(fēng)險(xiǎn)的能力，這是我們跟其他股債混合產(chǎn)品不一樣的策略，目前的股債混合基金很少會(huì)大比例配置轉(zhuǎn)債，而轉(zhuǎn)債是我們未來(lái)很重要的配置方向?！蓖趺餍裾f(shuō)。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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