睿遠(yuǎn)明星基金“閉門謝客”背后 “規(guī)模至上”投資邏輯存局限

   近日，陳光明旗下睿遠(yuǎn)首只公募基金產(chǎn)品突然宣布，從7月27日起暫停辦理睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金的申購(gòu)、定期定額投資業(yè)務(wù)。該消息一出，立時(shí)引發(fā)市場(chǎng)熱議。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，近一個(gè)月以來(lái)，已有11只權(quán)益類基金發(fā)布暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)。在7月份A股行情持續(xù)高漲、基民認(rèn)購(gòu)情緒火爆的背景下，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金類為何會(huì)選擇“閉門謝客”？

　　多家公募、私募等二級(jí)市場(chǎng)投資人士在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)，對(duì)當(dāng)前基金暫停辦理申購(gòu)業(yè)務(wù)的緣由及大額基金的投資邏輯予以解析。

　　明星基金產(chǎn)品閉門謝客

　　一位長(zhǎng)期參與基金產(chǎn)品投資的基民小陳昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者透露：“去年3月份，我抱著試試的心態(tài)認(rèn)購(gòu)了2萬(wàn)元睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值基金，最終配售比例只有7%，也就是1400元，現(xiàn)在已漲到2690元了，可惜現(xiàn)在不能繼續(xù)申購(gòu)了?！?/p>

　　據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，睿遠(yuǎn)基金此次暫停辦理申購(gòu)、定投業(yè)務(wù)的原因，是為了維護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益，保護(hù)基金平穩(wěn)運(yùn)作，而主動(dòng)限制規(guī)模。

　　睿遠(yuǎn)基金公募產(chǎn)品并非由陳光明直接“掛帥”，此次睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金也系由傅鵬博、朱璘、陳燁遠(yuǎn)共同擔(dān)任基金經(jīng)理并管理?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者此前了解到，2019年3月21日，該基金一經(jīng)發(fā)行就引起市場(chǎng)火爆認(rèn)購(gòu)，僅售一天便達(dá)到首募上限并提前結(jié)募。最終公告顯示，該基金有效股東認(rèn)購(gòu)總數(shù)達(dá)41萬(wàn)戶，合計(jì)募資金額58.7億元，其中A類份額有效認(rèn)購(gòu)確認(rèn)比例僅為7%，這意味著，其申購(gòu)規(guī)模高達(dá)710億元左右。

　　成立16個(gè)月之后，今年二季報(bào)顯示，截至2020年6月30日，該基金總份額105.85億份，資產(chǎn)凈值由起初的58.7億元增至176.07億元，成立以來(lái)凈值累計(jì)漲幅超過(guò)90%。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者還發(fā)現(xiàn)，目前睿遠(yuǎn)基金旗下共有2只公募基金(A/C合并計(jì)算)，分別是睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合和睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合，截至二季度末合計(jì)資產(chǎn)凈值為249.03億元。除了睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合發(fā)布暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)公告外，睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合也于近期將申購(gòu)及定期定額投資金額從10000元調(diào)低至1000元。

　　基金暫停申購(gòu)的五大原因

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者在走訪后了解到，目前公募基金產(chǎn)品發(fā)布暫停大額申購(gòu)公告是相對(duì)普遍的，基金公司為了保護(hù)基金份額持有人利益，保證基金業(yè)績(jī)和規(guī)模的良性成長(zhǎng)，保證基金穩(wěn)定運(yùn)作，通常會(huì)選擇將申購(gòu)額度降低，如限制申購(gòu)額度至50萬(wàn)元以下。更有基金公司為滿足廣大投資者的需求，將單個(gè)基金賬戶日申購(gòu)(包括定投、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入等)限額調(diào)整至10000元甚至是1000元，或暫停機(jī)構(gòu)客戶申購(gòu)，以保證更多投資者的購(gòu)買需求。

　　基金公司宣布旗下基金產(chǎn)品完全暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)的舉動(dòng)，在公募市場(chǎng)上并不常見(jiàn)，但也時(shí)有發(fā)生?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)近一個(gè)月的基金公告梳理后發(fā)現(xiàn)，已有11只權(quán)益類基金發(fā)布暫停申購(gòu)業(yè)務(wù)的公告，涉及基金公司包括嘉實(shí)基金、鵬華基金、銀華基金、廣發(fā)基金、國(guó)投瑞銀基金、興業(yè)基金、泰達(dá)宏利基金、東吳基金、金信基金、金元順安基金、睿遠(yuǎn)基金。

　　基金產(chǎn)品為什么要暫停申購(gòu)？一般會(huì)在什么情況下暫停申購(gòu)？

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪多位基金人士后了解到，基金暫停申購(gòu)的原因一般有五類：一是基金產(chǎn)品在轉(zhuǎn)型期間，為辦理份額結(jié)轉(zhuǎn)而暫停申購(gòu)，以實(shí)現(xiàn)基金平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。二是以定期開(kāi)放方式運(yùn)作的基金，即采取在封閉期內(nèi)封閉運(yùn)作、封閉期與封閉期之間定期開(kāi)放運(yùn)作方式的基金，會(huì)在開(kāi)放期最后一日的下一個(gè)工作日起暫停辦理申購(gòu)、贖回及轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，直至下一個(gè)開(kāi)放期。三是分級(jí)基金在辦理定期份額折算業(yè)務(wù)時(shí)，為保證折算期間基金的平穩(wěn)運(yùn)作而暫停申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出及定期定額投資業(yè)務(wù)。四是QDII基金會(huì)根據(jù)基金境外主要投資場(chǎng)所節(jié)假日休市安排而暫停申購(gòu)。這四種暫停辦理申購(gòu)業(yè)務(wù)的情況都較為短暫，最短時(shí)長(zhǎng)僅為一日。第五種情況的基金暫停申購(gòu)時(shí)間則較長(zhǎng)，即基金產(chǎn)品因得到廣大投資者的廣泛關(guān)注和踴躍申購(gòu)、受公司對(duì)現(xiàn)階段規(guī)模上限限制、基金經(jīng)理對(duì)市場(chǎng)投資情況的判斷等原因，基金公司為保證基金業(yè)績(jī)和規(guī)模的良性成長(zhǎng)，而向投資者主動(dòng)暫停辦理申購(gòu)。

　　一位港股上市公司投資部分析師對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“明星基金經(jīng)理受市場(chǎng)和個(gè)人投資者的熱捧，也是源于對(duì)其專業(yè)的投資策略及扎實(shí)的投資業(yè)績(jī)的看好。有部分基金產(chǎn)品由于投資者申購(gòu)太過(guò)踴躍，導(dǎo)致基金規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，基金公司為保證全體投資者能持續(xù)享受良好的客戶服務(wù)，并兼顧基金資產(chǎn)的有效運(yùn)作，不得不暫停申購(gòu)?！?/p>

　　基金規(guī)模不可能無(wú)限度擴(kuò)大

　　基金公司主動(dòng)限制基金規(guī)模增長(zhǎng)背后的邏輯又是什么呢？

　　一位資深二級(jí)市場(chǎng)投資人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“如果基金經(jīng)理的投資風(fēng)格既定，如長(zhǎng)期價(jià)值投資者，其根據(jù)自身的投資策略而篩選出來(lái)的股票池不會(huì)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)大幅變化。因此，在當(dāng)前既定的機(jī)構(gòu)持有上市公司股票份額及相關(guān)規(guī)模上限的背景下，基金經(jīng)理所擅長(zhǎng)管理的資金規(guī)模不可能無(wú)限度地?cái)U(kuò)大。這也是為什么巴菲特年輕時(shí)投資一些市值較低的股票、現(xiàn)在卻投資大藍(lán)籌股的原因?！?/p>

　　一位公募基金基金經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“在充分選擇投資標(biāo)的后，基金規(guī)模勢(shì)必會(huì)有限制。量力而行、控制規(guī)模，將投資人的錢投資自己認(rèn)可的好公司并長(zhǎng)期持有獲得超額收益，比盲目擴(kuò)大規(guī)模、出現(xiàn)‘好募不好投’的做法，更值得尊敬。這是一種很有職業(yè)操守的做法?！?/p>

　　另一位中小型公募基金基金經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者談到：“目前一些基金經(jīng)理擅長(zhǎng)管理的基金規(guī)模多在幾十億元左右，一旦規(guī)模太大，業(yè)績(jī)很難上去，反而會(huì)對(duì)本來(lái)有優(yōu)勢(shì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)產(chǎn)生負(fù)面影響，所以選擇暫停申購(gòu)，也是保平穩(wěn)運(yùn)作、保業(yè)績(jī)的措施?！?/p>

　　權(quán)益基金看好三季度機(jī)會(huì)

　　此次睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金暫停申購(gòu)，是否也在對(duì)市場(chǎng)傳遞一些重磅信號(hào)？

　　最新季報(bào)顯示，截至二季度末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金的股票倉(cāng)位為91.13%，前十大重倉(cāng)股分別為國(guó)瓷材料、隆基股份、信維通信、立訊精密、東方雨虹、萬(wàn)華化學(xué)、凱利泰、人福醫(yī)藥、三諾生物、夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)，占基金資產(chǎn)凈值比例分別在4.04%至6.08%之間。

　　睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金在二季報(bào)中分析稱，“由于二季度國(guó)內(nèi)對(duì)疫情控制取得良好成果，經(jīng)濟(jì)開(kāi)始逐步進(jìn)入復(fù)工復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。大多數(shù)優(yōu)秀企業(yè)也在受疫情沖擊轉(zhuǎn)向復(fù)工復(fù)產(chǎn)的背景下體現(xiàn)出更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)韌性。本基金在二季度整體倉(cāng)位上延續(xù)上一季度的配置策略，同時(shí)也看到所持有的優(yōu)秀企業(yè)，在經(jīng)歷快速且史無(wú)前例的經(jīng)濟(jì)沖擊后，繼續(xù)鞏固行業(yè)龍頭地位，相信這些企業(yè)之后的抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及應(yīng)對(duì)能力也在不斷提高?！?/p>

　　展望下一個(gè)季度，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合基金表示，在目前的宏觀背景下，聚焦企業(yè)切實(shí)的增長(zhǎng)能力和邊界將是未來(lái)一段時(shí)期的工作重點(diǎn)，同時(shí)緊密關(guān)注宏觀政策的邊際變化，保持對(duì)持倉(cāng)企業(yè)的敏感性，努力完成投資組合平穩(wěn)運(yùn)作的目標(biāo)。

　　睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年持有混合基金預(yù)計(jì)，權(quán)益投資仍將是中國(guó)未來(lái)幾年最具吸引力的投資方向，更多具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)秀企業(yè)的涌現(xiàn)，使得有機(jī)會(huì)通過(guò)深入研究捕獲更多投資機(jī)會(huì)。

　　轉(zhuǎn)自：證券日?qǐng)?bào)

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