爆款基金悲喜劇

   上半年，炙手可熱與奪門(mén)而逃，如一個(gè)硬幣的兩面，就這樣糾結(jié)地、反復(fù)地出現(xiàn)在公募爆款基金之中。

　　炙手可熱自不必說(shuō)。進(jìn)入7月，爆款基金的轟炸，不僅密集，而且噸位不斷提升：百億級(jí)的發(fā)行爆款已經(jīng)退居二線，200億、300億的規(guī)模，才成為許多基金公司追逐的目標(biāo)。當(dāng)然，如果不是有限售條款的出爐，更高量級(jí)的爆款基金，在當(dāng)前的市場(chǎng)，想必也不會(huì)是稀罕物。

　　但奪門(mén)而逃，就有些出乎預(yù)料了。根據(jù)最新披露的公募基金二季報(bào)，不少發(fā)行時(shí)名噪一時(shí)的爆款基金，僅在二季度短短三個(gè)月，規(guī)模就遭遇腰斬。由于發(fā)行時(shí)規(guī)模驚人，因此，從凈贖回?cái)?shù)據(jù)看，贖回的規(guī)模同樣驚人，單只基金在一個(gè)季度內(nèi)贖回幾十億甚至超過(guò)五十億的情況屢見(jiàn)不鮮——在公募基金業(yè)績(jī)靚麗的背景下，資金的這種出逃，似乎令人費(fèi)解。

　　可以想象，當(dāng)這些爆款基金的基金經(jīng)理面對(duì)大額贖單如雪片般飛來(lái)時(shí)，那種極度糾結(jié)的心態(tài)。因?yàn)?，解剖大部分?yōu)質(zhì)基金的業(yè)績(jī)，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，在其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中，收益貢獻(xiàn)最高的，是基于深度基本面研究、以足夠時(shí)間維度持有并最終獲取目標(biāo)收益的那些重倉(cāng)股。所以，當(dāng)高倉(cāng)位成為普遍現(xiàn)象時(shí)，大額贖單的不斷冒出，就會(huì)倒逼基金經(jīng)理不斷忍痛割愛(ài)。這種滋味，就類似于視若珍寶的東西，摔碎了！

　　圍觀者的極度驚詫，也是可以想象的。畢竟，當(dāng)初高喊“砸鍋賣鐵”也要買(mǎi)進(jìn)爆款的投資者，和幾個(gè)月后畫(huà)風(fēng)突變，決然離去的投資者，幾乎就是同一幫人。也不過(guò)短短數(shù)月，也未見(jiàn)A股市場(chǎng)邏輯發(fā)生重大轉(zhuǎn)折，曾經(jīng)津津樂(lè)道的基金公司品牌、基金經(jīng)理人設(shè)乃至對(duì)財(cái)富的長(zhǎng)遠(yuǎn)憧憬，怎么突然就沒(méi)了？

　　這其中，銀行等線下渠道為了申贖費(fèi)用等短期利益，第三方線上營(yíng)銷渠道業(yè)績(jī)排名的刺激，以及輿論的推波助瀾，是導(dǎo)致爆款基金規(guī)模大起大落的重要推手。但深究其本質(zhì)，仍然是投資者熱衷于短線造富、不屑于長(zhǎng)線價(jià)值投資的慣性未改。只不過(guò)，以前這種慣性體現(xiàn)在股票上，現(xiàn)在它們轉(zhuǎn)戰(zhàn)基金市場(chǎng)了。

　　但頻頻發(fā)售爆款的基金公司，有不少卻并未歡欣雀躍。一方面，巨量資金的進(jìn)出，不僅容易打亂基金經(jīng)理的投資節(jié)奏，而且也令基金公司的規(guī)模穩(wěn)定性下降，主動(dòng)權(quán)進(jìn)一步向渠道傾斜；另一方面，基金經(jīng)理存在資金管理規(guī)模邊界，短期巨量資金涌入，有可能導(dǎo)致業(yè)績(jī)攤薄甚至下滑，而這顯然是一個(gè)利空。

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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