部分公募基金控規(guī)模保業(yè)績(jī)

　　今年以來(lái)，公募基金產(chǎn)品募集規(guī)模迭創(chuàng)新高。與此同時(shí)，也有不少基金產(chǎn)品選擇通過(guò)暫停大額申購(gòu)或者暫停申購(gòu)的方式來(lái)控制規(guī)模。分析人士表示，除一些特殊情況之外，主動(dòng)型的基金產(chǎn)品選擇控制規(guī)模，主要是為了維持現(xiàn)有持有人的利益。

　　主動(dòng)控制規(guī)模

　　今年以來(lái)，在A股市場(chǎng)震蕩上行的同時(shí)，公募基金的募集市場(chǎng)也同樣吸引眼球。各類爆款基金頻出的背后，一方面是老牌公司的持續(xù)加碼，另一方面也是新銳公司的彎道超車。

　　有基金評(píng)論人士指出，由于銀行、券商，尤其是第三方互聯(lián)網(wǎng)渠道越來(lái)越成熟，市場(chǎng)給予績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理的“定價(jià)”快速、直接，而且有效。剛剛管理基金一兩年的公募基金經(jīng)理，管理規(guī)模隨著業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)，短時(shí)間內(nèi)從幾個(gè)億到幾十億的例子屢見(jiàn)不鮮。

　　高歌猛進(jìn)的另一面是不少公募基金產(chǎn)品開(kāi)始選擇主動(dòng)控制規(guī)模。數(shù)據(jù)顯示，今年下半年以來(lái)，截至9月16日，可以搜尋到超過(guò)1300條關(guān)于公募基金產(chǎn)品暫停申購(gòu)或者暫停大額申購(gòu)的相關(guān)公告。其中，除債券基金與指數(shù)基金之外，不乏主動(dòng)權(quán)益基金的身影。

　　從公告內(nèi)容來(lái)看，基金產(chǎn)品選擇主動(dòng)限制大額申購(gòu)的原因，往往是“為了保證基金的平穩(wěn)運(yùn)作，維護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人利益”。

　　公募基金相關(guān)業(yè)內(nèi)人士在接受記者采訪時(shí)表示，主動(dòng)權(quán)益型基金產(chǎn)品大額限購(gòu)的原因，一般而言主要在于基金經(jīng)理主動(dòng)控制規(guī)模。主要目的是為了避免資金短期大量進(jìn)入或基金規(guī)模過(guò)大，影響基金經(jīng)理操作和持有人體驗(yàn)。因?yàn)樵谶@種情況下，有可能找不到合適的投資標(biāo)的，導(dǎo)致被動(dòng)降低倉(cāng)位，影響基金收益表現(xiàn)。

　　“一般是擔(dān)心突然有大額資金進(jìn)來(lái)，會(huì)分散現(xiàn)在持有人的收益。同時(shí)，這或許也意味著該產(chǎn)品未來(lái)可能會(huì)有一定的超額收益，比如打新收益或者重倉(cāng)股有重大利好。”前述業(yè)內(nèi)人士表示。與此同時(shí)，也有一些相對(duì)特殊的情況，例如，可能是有機(jī)構(gòu)客戶進(jìn)入。如果是QDII基金忽然限制申購(gòu)，則可能是公司外匯額度沒(méi)有了。此外，還有一種比較少見(jiàn)的情況是面臨清盤的基金，通過(guò)限制申購(gòu)以避免投資者誤入。

　　規(guī)模與投資能力相匹配

　　一位公募FOF基金經(jīng)理告訴記者，在考察主動(dòng)管理的子基金時(shí)，除了風(fēng)格不漂移，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)較好之外，規(guī)模與基金經(jīng)理本身的能力匹配度也是十分重要的。一般而言，業(yè)績(jī)創(chuàng)新高，規(guī)模隨之提升，而基金經(jīng)理的投資方法論能否與快速成長(zhǎng)的規(guī)模相適應(yīng)，這是一個(gè)重要的挑戰(zhàn)。

　　舉例而言，對(duì)于專挑冷門股票、捕捉中小市值股票爆發(fā)式上漲機(jī)會(huì)的基金經(jīng)理，可能在規(guī)模相對(duì)較小的時(shí)候，更能夠靈活把握這樣的機(jī)會(huì)。而規(guī)模一旦快速增長(zhǎng)，在具備一定體量之后，中小市值股票對(duì)于基金整體的貢獻(xiàn)將會(huì)越來(lái)越小，而且如果股票每日成交額有限，大資金買入、賣出很可能造成急速上漲或下跌。

　　某第三方渠道人士告訴記者，在他們篩選基金時(shí)，如果單個(gè)基金經(jīng)理管理規(guī)模超過(guò)300億元或者500億元，那么在相應(yīng)的量化模型中則不會(huì)有更高的加分，反而規(guī)模越大越有可能減分。

　　一位銀行渠道人士表示，他所在的支行更傾向于銷售管理規(guī)模在100億元以內(nèi)的基金經(jīng)理的產(chǎn)品。而對(duì)于管理規(guī)模超過(guò)100億元基金經(jīng)理的產(chǎn)品新發(fā)或者持續(xù)營(yíng)銷，在銷售方面會(huì)相對(duì)保守，除非是自上而下的任務(wù)指派或者明星基金經(jīng)理。

　　記者也采訪了身邊幾位基民朋友，他們更傾向于買入業(yè)績(jī)比較好的基金。目前第三方網(wǎng)站每日更新的排名，已經(jīng)能清晰有效地把近一段時(shí)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的產(chǎn)品推送到用戶面前。與此同時(shí)，也有基民開(kāi)始關(guān)注規(guī)模的問(wèn)題，如果基金規(guī)模巨大，且基金經(jīng)理投資風(fēng)格更偏向于成長(zhǎng)，則會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎申購(gòu)。規(guī)模與業(yè)績(jī)的關(guān)系，已經(jīng)開(kāi)始成為投資者選擇基金產(chǎn)品的重要參考因素。（作者：張煥昀）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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