公募量化對(duì)沖基金震蕩市中顯風(fēng)采

　　近期A股震蕩整固，公募量化對(duì)沖基金因其抗跌性受到市場(chǎng)青睞。在資金持有意愿增強(qiáng)的情況下，這類(lèi)基金倉(cāng)位有所提升。分析人士認(rèn)為，公募量化對(duì)沖基金通過(guò)量化模型精選優(yōu)質(zhì)股票，同時(shí)通過(guò)對(duì)沖策略對(duì)沖部分市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將股票組合中的超額收益轉(zhuǎn)化為絕對(duì)收益。

　　倉(cāng)位有所提升

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，國(guó)內(nèi)共有33只公募量化對(duì)沖基金(不同份額分開(kāi)算)。近一個(gè)月以來(lái)，公募量化對(duì)沖基金整體上實(shí)現(xiàn)了正收益，平均收益率為0.046%；相比之下，同期偏股混合型基金平均收益率為-2.26%，排名底部的基金收益率甚至接近-16%。

　　從產(chǎn)品動(dòng)態(tài)來(lái)看，在資金持有意愿增強(qiáng)的情況下，公募量化對(duì)沖基金的倉(cāng)位則有所提升。

　　9月10日，華泰柏瑞量化絕對(duì)收益策略定開(kāi)混合基金發(fā)布公告稱(chēng)，目前該基金運(yùn)用股指期貨進(jìn)行對(duì)沖的空頭合約市值達(dá)9億元，占基金資產(chǎn)凈值的比例為78.71%。而根據(jù)該基金在6月初的公告，其空頭合約市值只有6.55億元，占比為61.86%。同時(shí)，與6月相比，該基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)凈值的比例，則從63.65%提升到了80.46%。

　　“近期公募量化對(duì)沖基金受到市場(chǎng)關(guān)注，與階段性的市場(chǎng)行情變化有關(guān)?！狈驳峦顿Y總經(jīng)理陳尊德在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在近期股指下行過(guò)程中，公募量化對(duì)沖基金做空股指期貨合約，起到了一定的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避作用，由此成為震蕩市中被投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。在做空股指期貨情況下，如果持有的股票多頭跌幅比股指期貨小，該基金則能實(shí)現(xiàn)正收益。

　　景順長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理、量化及指數(shù)投資部總監(jiān)黎海威對(duì)記者表示，在震蕩市中，公募量化對(duì)沖基金的優(yōu)勢(shì)在于能夠剝離部分波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)獲取絕對(duì)收益，在有選股能力的前提下，基金凈值在震蕩市仍然能夠穩(wěn)健上行。其通過(guò)量化模型精選優(yōu)質(zhì)股票，同時(shí)通過(guò)貝塔對(duì)沖為基礎(chǔ)、兼顧市值對(duì)沖的方法對(duì)沖部分市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，將股票組合中超越市場(chǎng)表現(xiàn)的超額收益，轉(zhuǎn)化為絕對(duì)收益。

　　產(chǎn)品密集上報(bào)

　　黎海威指出，隨著資管新規(guī)落地，在理財(cái)產(chǎn)品凈值化后，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)穩(wěn)健收益產(chǎn)品的追求愈發(fā)迫切。而公募量化對(duì)沖基金與A股的相關(guān)性較低，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)量化對(duì)沖策略的影響也較低，可以預(yù)期，公募量化對(duì)沖基金將會(huì)越來(lái)越受到市場(chǎng)重視。

　　據(jù)悉，國(guó)內(nèi)首只公募量化對(duì)沖基金成立于2013年12月，在2016年華泰柏瑞量化對(duì)沖基金獲批后的一段時(shí)間里，這類(lèi)基金的發(fā)展有所停滯。但從2019年底開(kāi)始，隨著景順長(zhǎng)城基金、海富通基金、德邦基金等公司旗下量化對(duì)沖基金獲批，這類(lèi)產(chǎn)品迎來(lái)了發(fā)展小高潮。

　　今年8月20日，華泰柏瑞基金打破年內(nèi)零申報(bào)記錄，上報(bào)了華泰柏瑞量化對(duì)沖一個(gè)月定期開(kāi)放靈活配置混合基金。9月后，匯添富基本面對(duì)沖策略6個(gè)月滾動(dòng)持有、匯添富阿爾法對(duì)沖策略6個(gè)月持有、富國(guó)安合量化對(duì)沖策略等量化對(duì)沖基金也集中上報(bào)。

　　“在趨勢(shì)向上的牛市中，純多頭基金不需預(yù)留股指期貨頭寸，其多頭倉(cāng)位更高，阿爾法收益較為明顯。但在震蕩市或者單邊下行的熊市中，量化對(duì)沖基金則能體現(xiàn)出明顯的攻守兼?zhèn)鋵傩浴！标愖鸬卤硎荆瑢?duì)投資者而言，無(wú)論其是何種風(fēng)險(xiǎn)偏好，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)損失本身大多是抱有厭惡態(tài)度的。因此，要想長(zhǎng)期在市場(chǎng)里生存下來(lái)，量化對(duì)沖基金應(yīng)成為其投資組合配置中的重要部分。未來(lái)，隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的逐步提升，這類(lèi)基金的受歡迎程度會(huì)進(jìn)一步提升。

　　三大維度精挑細(xì)選

　　格上財(cái)富高級(jí)研究員張婷向記者表示，A股市場(chǎng)在經(jīng)歷了7月上旬大幅拉升之后，逐步進(jìn)入震蕩期，行業(yè)以及個(gè)股的分化加劇。隨著A股逐漸從估值驅(qū)動(dòng)進(jìn)入到了業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段，個(gè)股選擇至關(guān)重要，如何選出盈利估值匹配度高的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，將成為投資盈利的關(guān)鍵。張婷認(rèn)為，下半年不確定性因素增加，市場(chǎng)波動(dòng)也會(huì)相應(yīng)加大，配置量化對(duì)沖基金能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，降低回撤和波動(dòng)率，賺取較為穩(wěn)健的阿爾法收益。

　　黎海威也指出，當(dāng)前市場(chǎng)處于震蕩盤(pán)整階段，基于流動(dòng)性和盈利等因素考量，權(quán)益市場(chǎng)的投資環(huán)境仍好于其他大類(lèi)資產(chǎn)，指數(shù)上下空間均有限，具備局部風(fēng)格輪動(dòng)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。但也要看到，全球疫情等不確定因素仍有待落地，在多重因素交織環(huán)境下，量化對(duì)沖策略產(chǎn)品能很好地抵御市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　平安證券建議，投資者在選擇公募量化對(duì)沖基金時(shí)，可從定量、定性和運(yùn)作模式三個(gè)維度進(jìn)行分析。從定量分析方面看，業(yè)績(jī)是挑選公募量化對(duì)沖基金最直觀的指標(biāo)，但投資者需拉長(zhǎng)時(shí)間看其年化收益情況；從定性方面看，主要考察基金投研團(tuán)隊(duì)的實(shí)力和穩(wěn)定，包括人員構(gòu)成、投資能力和經(jīng)驗(yàn)、成員穩(wěn)定性、策略研發(fā)能力等；從運(yùn)作模式方面看，目前公募量化對(duì)沖基金大部分采取定開(kāi)運(yùn)作模式，一般封閉期或持有期限會(huì)在6個(gè)月以?xún)?nèi)，以3個(gè)月或6個(gè)月居多，資金占用時(shí)間并不會(huì)太長(zhǎng)，投資者根據(jù)個(gè)人情況按需選擇即可。（作者：余世鵬 李嵐君）

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)證券報(bào)

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