新股報(bào)價(jià)走低 公募科創(chuàng)板打新更謹(jǐn)慎

　　近日，上緯新材網(wǎng)下打新報(bào)出“地板價(jià)”，引發(fā)市場(chǎng)各方強(qiáng)烈關(guān)注。對(duì)此，多位公募基金投研人士表示，在機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)區(qū)間收斂、股市熱度下降，以及新股上市后漲幅收窄等諸多因素影響下，目前科創(chuàng)板網(wǎng)下打新報(bào)價(jià)在持續(xù)走低，但不到13倍市盈率的極端低價(jià)應(yīng)屬“個(gè)案”，不會(huì)成為市場(chǎng)主流。

　　科創(chuàng)板打新常態(tài)化

　　作為科創(chuàng)板打新市場(chǎng)最重要的參與者和機(jī)構(gòu)投資者，公募基金報(bào)價(jià)對(duì)科創(chuàng)板新股的估值和定價(jià)發(fā)揮著重要作用，不少公募基金也將科創(chuàng)板打新作為增厚投資收益的重要方式。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至9月17日，自去年7月下旬科創(chuàng)板開市以來，累計(jì)有3121只公募權(quán)益類基金(份額合并計(jì)算)參與了科創(chuàng)板打新，獲配總金額為742.56億元。參與科創(chuàng)板新股申購(gòu)也成為不少基金公司常態(tài)化投資，部分獲配金額占凈值比較高的基金也一度斬獲不俗投資收益。

　　“近一年我們打新收益率成果豐厚，公司旗下2億元混合基金打新增厚收益率在10%-15%區(qū)間，科創(chuàng)板打新更是為組合貢獻(xiàn)了較大收益。”北京一家中型公募高管透露。

　　談及機(jī)構(gòu)資金“抱團(tuán)報(bào)價(jià)”的現(xiàn)象，北京一位中型公募投資總監(jiān)透露，目前科創(chuàng)板網(wǎng)下打新需要剔除高價(jià)和低價(jià)，導(dǎo)致機(jī)構(gòu)資金報(bào)價(jià)在逐步收斂和趨同，要想獲配投資標(biāo)的，可能只能選擇在較窄的報(bào)價(jià)區(qū)間報(bào)價(jià)。

　　不過，該投資總監(jiān)并不認(rèn)同“抱團(tuán)壓價(jià)”這一說法，他說，“公募基金投研具備獨(dú)立性，需要自主研究新股投資價(jià)值并給予市場(chǎng)詢價(jià)和估值，雖然有外部券商和內(nèi)部研究員的投研支持，但只是一個(gè)參考因素。”

　　北京一位績(jī)優(yōu)打新基金經(jīng)理也向記者透露，“我們沒有參與上緯新材的網(wǎng)下打新。但我們了解到，由于股市表現(xiàn)不佳，近期市場(chǎng)打新報(bào)價(jià)在持續(xù)走低。上緯新材所在的化工板塊一般是給出20多倍市盈率，但在市場(chǎng)不佳時(shí)可能給出七折報(bào)價(jià)，最終給出不到13倍的估值確實(shí)偏低。”

　　該基金經(jīng)理表示，從近期科創(chuàng)板打新趨勢(shì)看，打新報(bào)價(jià)和新股估值都在下行，但各個(gè)行業(yè)間還是存在較大差異：部分基本面優(yōu)秀、“賽道”較好的科技、計(jì)算機(jī)行業(yè)的龍頭公司受到資金青睞，并給予更好的報(bào)價(jià)；而針對(duì)非龍頭公司、質(zhì)地一般的企業(yè)可能就參與較少，而上緯新材給出極端報(bào)價(jià)的現(xiàn)象應(yīng)該屬于個(gè)案。

　　針對(duì)報(bào)價(jià)中出現(xiàn)的“窘境”，北京上述中型公募投資總監(jiān)建議，報(bào)價(jià)的剔除政策可以適當(dāng)放寬，鼓勵(lì)投資者按照各自估值方法參與報(bào)價(jià)，而不是趨同報(bào)價(jià)。

　　基金科創(chuàng)板報(bào)價(jià)趨謹(jǐn)慎

　　除了新股基本面和報(bào)價(jià)規(guī)則對(duì)市場(chǎng)的影響外，多位業(yè)內(nèi)人士還表示，公募基金的報(bào)價(jià)與股市表現(xiàn)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及個(gè)股所在板塊的熱度有關(guān)，在網(wǎng)下打新中會(huì)更為注重投資的安全邊際。

　　據(jù)北京上述中型公募投資總監(jiān)觀察，從創(chuàng)業(yè)板開板的歷史經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板新股上市后估值也較高，上市一年內(nèi)經(jīng)歷了較大波動(dòng)。實(shí)施注冊(cè)制后的科創(chuàng)板也會(huì)有類似的過程，機(jī)構(gòu)投資者需要在投資中尋找安全邊際。

　　從科創(chuàng)板新股發(fā)行市盈率與當(dāng)期行業(yè)市盈率相比，也會(huì)發(fā)現(xiàn)新股發(fā)行估值與股市表現(xiàn)密切相關(guān)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2019年7月首批科創(chuàng)板新股的發(fā)行市盈率相對(duì)行業(yè)市盈率溢價(jià)為63.72%。以中微公司為例，該公司發(fā)行檔期行業(yè)市盈率為32.87 倍，而發(fā)行市盈率卻高達(dá)170.75倍。隨著新股熱度降溫和股市回落，新股發(fā)行溢價(jià)也大幅回落，且與股市走勢(shì)基本趨同。

　　另外，個(gè)股所在板塊的市場(chǎng)熱度也是影響發(fā)行價(jià)格的重要因素。

　　“我們科創(chuàng)板打新基本上是保持‘首日賣出策略’，只要能參與的都會(huì)在新股上市當(dāng)天賣出，要想長(zhǎng)期持有，在投資上肯定要去精挑細(xì)選，對(duì)新股質(zhì)地會(huì)有嚴(yán)格要求。”上述中型公募投資總監(jiān)稱。證券時(shí)報(bào)

　　轉(zhuǎn)自：金融投資報(bào)

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