華夏基金軒偉：績優(yōu)科技股有反彈基礎(chǔ) 擇股應(yīng)注重“性價比”

　　9月19日在“建行·中證報金?；鹧仓v”第八場直播中，華夏基金首席策略分析師軒偉表示四季度A股的波動性增加，市場有望維持震蕩上行走勢。在此情況下，有基本面支撐的科技股有反彈基礎(chǔ)。行業(yè)選擇上，投資者可關(guān)注景氣度改善的行業(yè)、板塊，包括5G基礎(chǔ)設(shè)施、消費電子、新能源汽車等，在擇股上應(yīng)關(guān)注公司的盈利情況，注重“性價比”。

　　順周期品種或迎估值修復(fù)

　　軒偉認(rèn)為，流動性的邊際變化往往是市場波動的重要原因之一。年初市場流動性充裕，但四月后，隨著經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)V型復(fù)蘇且超預(yù)期，流動性邊際擴(kuò)張趨勢收斂。從歷史經(jīng)驗來看，每次流動性的邊際變化，社融增速從快速增長到走平或者下行的過程中，都會帶來市場的波動，但隨著市場驅(qū)動力從流動性轉(zhuǎn)向盈利，A股大勢仍有支撐，指數(shù)或仍保持震蕩上行的趨勢。接下來，預(yù)計A股不會出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險。當(dāng)前市場中有兩個關(guān)鍵詞，一是震蕩，市場波動率或放大，四季度再難呈現(xiàn)流動性推高估值的快速上漲趨勢；二是風(fēng)格再平衡，在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，順周期品種四季度估值修復(fù)的可能性提升。

　　在此情形下，軒偉認(rèn)為投資者可關(guān)注景氣度改善的行業(yè)，這些行業(yè)可能會在市場波動加大時獲得較好的投資回報。例如，消費電子、新能源汽車等景氣度較高的行業(yè)。個股方面，有基本面支持的科技股在四季度有很好的反彈基礎(chǔ)。中國目前處于科技發(fā)展的黃金期，近期市場的短期調(diào)整不會改變科技產(chǎn)業(yè)投資的長期趨勢。

　　此外，軒偉認(rèn)為外資將成為中國資本市場不容忽視的力量。目前我國資本市場開放還處在相對早期階段，外資配置需求強(qiáng)烈，但配置比例仍然相對較低。未來，A股市場外資持股比例會不斷提升，整體的流通市值占比還有非常大的提升空間。境外資金因為進(jìn)行全球配置，更傾向于選擇當(dāng)?shù)厥袌鼍哂腥騼?yōu)勢的行業(yè)、公司。因為中國有全球最大的消費市場，外資更傾向于配置消費龍頭公司，但未來在科技、先進(jìn)制造業(yè)等行業(yè)的持股也有較大提升的潛力。

　　關(guān)注5G基礎(chǔ)設(shè)施等低估值細(xì)分行業(yè)

　　軒偉認(rèn)為，進(jìn)入四季度科技股投資要更注重基本面。他表示，目前科技股估值呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)化差異。部分行業(yè)估值存在泡沫化跡象，短期消化估值的壓力很大。但是，云計算、5G基礎(chǔ)設(shè)施、消費電子、傳媒等細(xì)分行業(yè)的估值并不高，并且都處于比較好的產(chǎn)業(yè)周期，值得關(guān)注。

　　具體來看，上半年通信行業(yè)業(yè)績低于預(yù)期，主要是受疫情和外部環(huán)境影響。不過，目前5G概念景氣度非常高，我國的基站建設(shè)在快速推進(jìn)。5G細(xì)分行業(yè)方面，光模塊景氣度高、確定性強(qiáng)，值得關(guān)注。下游基于5G應(yīng)用的相關(guān)行業(yè)，是非常具想象空間的投資方向，也值得關(guān)注。

　　消費電子方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費回升對智能手機(jī)等電子產(chǎn)品有很好的推動作用。此外，消費電子板塊有持續(xù)的成長性機(jī)會，例如5G目前還處于起步階段，未來會有一波換機(jī)潮。A股有一批非常優(yōu)秀的消費電子公司，這些龍頭公司的估值不貴，股價仍有上行空間。

　　新能源汽車方面，從三年維度看，正在經(jīng)歷行業(yè)拐點和滲透率拐點。從四月份開始，新能源車銷售轉(zhuǎn)暖，這是一個明確的行業(yè)轉(zhuǎn)暖的拐點。此外，去年底新能源車銷量占比不足5%，未來5年市場滲透率或有5倍的提升空間，中游行業(yè)的優(yōu)秀公司競爭力不斷增強(qiáng)，看好新能源車板塊短期和中長期的投資機(jī)遇。

　　談及一直處于風(fēng)口浪尖的芯片板塊，軒偉認(rèn)為芯片板塊投資要關(guān)注三個方面。首先，行業(yè)景氣度，包括國內(nèi)的景氣度和全球的行業(yè)景氣度；其次，國產(chǎn)化導(dǎo)入進(jìn)度；最后，芯片板塊相對于其它科技細(xì)分行業(yè)和板塊估值的高低。具體來看，目前芯片行業(yè)的景氣度、國產(chǎn)化導(dǎo)入進(jìn)度都處于比較好的狀態(tài)，但芯片板塊整體估值相對較高。不過，隨著近期的調(diào)整，芯片板塊的估值已經(jīng)消化了一部分。四季度，芯片應(yīng)該有比較好的反彈窗口。而如果拉長時間來看，芯片板塊的投資確定性很強(qiáng)。

　　同時軒偉也提醒投資者關(guān)注部分醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的估值風(fēng)險，這些細(xì)分行業(yè)前期估值提升主要由疫情驅(qū)動。目前，國內(nèi)疫情基本得到控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利推進(jìn)，四季度這類股票可能面臨一定的估值調(diào)整壓力。

　　轉(zhuǎn)自：中證網(wǎng)

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