中銀基金：建議堅(jiān)守科技消費(fèi)醫(yī)藥核心品種

　　近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)再超市場(chǎng)預(yù)期，顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)目前仍處于較好的修復(fù)態(tài)勢(shì)中。中銀基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素或已由估值轉(zhuǎn)向盈利，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥仍為市場(chǎng)中長(zhǎng)期主線，風(fēng)格均衡化背景下關(guān)注周期成長(zhǎng)中的建材、化工、機(jī)械等以及低估值順周期的大金融板塊。

　　三季度A股在沖高后震蕩回落，圍繞3200點(diǎn)~3300點(diǎn)區(qū)間上下盤整。中銀基金認(rèn)為，近期市場(chǎng)的橫盤調(diào)整，或主要源于金融市場(chǎng)貨幣條件趨于收斂，海外貨幣政策短期未給出增量寬松，疊加美國(guó)大選臨近壓制市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，而在盈利端暫無(wú)更強(qiáng)催化的背景下，市場(chǎng)較高的估值存在回調(diào)的空間。不過(guò)，近期貨幣政策的基調(diào)仍是以穩(wěn)為主，目前還無(wú)需太過(guò)擔(dān)心流動(dòng)性進(jìn)一步明顯收緊對(duì)權(quán)益市場(chǎng)產(chǎn)生明顯的負(fù)面拖累。后續(xù)伴隨著金九銀十旺季到來(lái)，再加上國(guó)產(chǎn)疫苗三期臨床結(jié)果、緊急接種范圍進(jìn)一步擴(kuò)大等或有利好消息，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期有進(jìn)一步強(qiáng)化的可能。

　　海外市場(chǎng)方面，近期美股出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，尤其是科技板塊跌幅較大，而價(jià)值板塊相對(duì)抗跌。目前美國(guó)的疫情數(shù)據(jù)大體穩(wěn)定，8月新公布的包括PMI及非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)等依然超預(yù)期向好，流動(dòng)性環(huán)境沒有發(fā)生明顯變化，也沒有其他增量的較大利空事件。美股近期的調(diào)整可能更多是市場(chǎng)連續(xù)上漲并明顯超買后的獲利回吐，后續(xù)繼續(xù)大幅回調(diào)的空間有限。中銀基金認(rèn)為，總體來(lái)看，美股調(diào)整明顯拖累A股的可能性不大，但如果美股后續(xù)發(fā)生明顯的風(fēng)格切換，或?qū)?duì)A股風(fēng)格產(chǎn)生影響。

　　中銀基金認(rèn)為，A股市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素或已由估值轉(zhuǎn)向盈利，市場(chǎng)邏輯正在發(fā)生變化。在A股機(jī)構(gòu)化、注冊(cè)制等因素影響下，長(zhǎng)期投資的優(yōu)勢(shì)將更加凸顯，科技、消費(fèi)、醫(yī)藥仍為市場(chǎng)中長(zhǎng)期主線，風(fēng)格均衡化背景下，建議同時(shí)也適當(dāng)關(guān)注周期成長(zhǎng)中的建材、化工、機(jī)械等以及低估值順周期的大金融板塊。

　　值得注意的是，今年以來(lái)，上證指數(shù)市盈率(PE)連續(xù)6個(gè)月上升，尤其在8月突然凈升1.72倍，而市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)之一的北上資金，凈買入金額連續(xù)3個(gè)月下降。數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)截至8月31日，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中漲幅最大的為食品飲料，上漲180.04%；唯一下跌的行業(yè)為采掘，下跌5.05%，呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)化行情。公募基金等專業(yè)投資機(jī)構(gòu)在此行情下優(yōu)勢(shì)突出，“炒股不如買基金”繼續(xù)得到驗(yàn)證。海通數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，主動(dòng)股票開放型(不含主動(dòng)港股股票開放型)基金今年以來(lái)上漲40.94%，偏股混合型基金上漲36.69%，強(qiáng)股混合型基金上漲41.81%，靈活混合型基金上漲33.96%，均遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)同期15.64%的漲幅。

　　轉(zhuǎn)自：大眾證券報(bào)

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