分享中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級的紅利

　　興業(yè)基金權(quán)益投資部擬任基金經(jīng)理徐玉良擁有9年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾先后在美國咨詢公司W(wǎng)elch Consulting擔(dān)任項(xiàng)目咨詢師、美國軟件公司StataCorp擔(dān)任軟件工程師。擁有科技行業(yè)工作經(jīng)驗(yàn)的他，擅長從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢和企業(yè)經(jīng)營角度理解并發(fā)掘優(yōu)秀的上市公司，投資組合中強(qiáng)調(diào)行業(yè)的均衡配置和個股的風(fēng)險收益比。

　　用中長期思維投資成長股

　　基于TMT行業(yè)的教育背景和從業(yè)經(jīng)歷，徐玉良坦言，自己擅長從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢出發(fā)，深究產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò)和核心競爭壁壘，進(jìn)而去尋找優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！拔視ǜ嗟臅r間對產(chǎn)業(yè)專家、下游用戶和競爭對手進(jìn)行調(diào)研。”他表示，這種調(diào)研的收獲在對上市公司調(diào)研和閱讀研究報(bào)告中很難獲取。

　　“相較于研究，投資需要建立一套自上而下的體系和組合投資理念，聚焦產(chǎn)業(yè)的中觀層面和公司的微觀層面。首先在中觀層面形成行業(yè)比較思維，依據(jù)行業(yè)發(fā)展周期、景氣度、估值水平等進(jìn)行橫向比較，然后再進(jìn)行個股的深挖和選擇。”

　　他表示，要用中長期的角度去思考公司和股票。股票短期漲跌完全由估值的波動主導(dǎo)，而中長期的走勢才是由公司基本面來決定的。在成長風(fēng)格的投資過程中，經(jīng)常會出現(xiàn)事件性和概念性驅(qū)動的主題投資機(jī)會，很多個股在短期內(nèi)會有較大漲幅。“在這種情況下，我們必須要耐得住寂寞，想清楚什么樣的錢才是可以賺的，這是我這些年在投研經(jīng)歷中的感悟?！毙煊窳颊f。

　　目前，由徐玉良擬任基金經(jīng)理的興業(yè)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)混合正在募集中，該產(chǎn)品將主要聚焦新一代信息技術(shù)、高端制造、生物產(chǎn)業(yè)、綠色低碳、數(shù)字創(chuàng)意等五大領(lǐng)域，精選具備核心競爭優(yōu)勢的上市公司，通過產(chǎn)業(yè)和公司的不斷發(fā)展，分享其中的成長收益。

　　結(jié)構(gòu)性機(jī)會將成A股投資主線

　　徐玉良對未來中國權(quán)益市場保持樂觀。他認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，上市公司盈利情況預(yù)計(jì)將逐季好轉(zhuǎn)，當(dāng)前市場流動性也處于合理寬裕狀態(tài)。他表示，在全球利率中樞下行的大背景下，外資和配置型資金將持續(xù)流入A股，其中結(jié)構(gòu)性機(jī)會將成為A股的投資主線。

　　徐玉良看好的兩個方向是產(chǎn)業(yè)升級和消費(fèi)升級。他認(rèn)為，科技進(jìn)步是推動產(chǎn)業(yè)升級的源動力，以5G和新能源車為代表的兩個行業(yè)是最為看好的產(chǎn)業(yè)升級方向。而消費(fèi)升級則是內(nèi)生需求，不僅是吃穿用的升級，還包括了醫(yī)療、文化教育等方面。

　　他進(jìn)一步表示，科技股和成長股的波動性比其他類型的股票要高，但行業(yè)中真正具有核心競爭力的企業(yè)，股價波動相對較小，因此將更傾向于選擇這些行業(yè)中的龍頭公司。

　　同時，針對成長股目前估值較高的問題，徐玉良坦言，在風(fēng)險收益比的評估上，不能把成長股的估值和其他行業(yè)的估值直接對比?！肮蓛r的本質(zhì)是未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，成長類公司的股價大部分是由未來的高速成長所帶來的，因此需要通過扎實(shí)的研究來判斷到底哪些公司可以憑借未來業(yè)績的高增長，來支撐其目前的估值水平?！保ㄗ髡撸翰荟┉Z）

　　轉(zhuǎn)自：證券時報(bào)

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