基金經(jīng)理段濤：牛股一般有三大特征 鶴立雞群的公司成長(zhǎng)空間大

　　與廣發(fā)基金策略投資部的其它四位基金經(jīng)理交流一圈，讓記者印象最深刻的，莫過(guò)于他們對(duì)段濤近乎一致的評(píng)價(jià)——“黑馬股挖掘機(jī)”。

　　但段濤更愿意稱自己為“深度成長(zhǎng)股愛好者”。他是費(fèi)雪的鐵粉，費(fèi)雪曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，“我不喜歡把時(shí)間浪費(fèi)到賺許多次小錢上面，我需要的是巨大的回報(bào)，為此我愿意等待。”這也是段濤的投資理想，找到能真正成長(zhǎng)為偉大企業(yè)的公司，并從一開始就抓住它。

　　今年5月，段濤被提拔為基金經(jīng)理，管理廣發(fā)利鑫混合。在組合的十大重倉(cāng)股當(dāng)中，既有消費(fèi)、醫(yī)藥行業(yè)的白馬股、龍頭股，也有不少“黑馬股”出沒。

　　數(shù)據(jù)指標(biāo)尋找真正的成長(zhǎng)股

　　段濤是團(tuán)隊(duì)中較為年輕的基金經(jīng)理，他在2015年入行擔(dān)任醫(yī)藥行業(yè)研究員，兩年后進(jìn)入廣發(fā)基金，先后擔(dān)任醫(yī)藥行業(yè)研究員、消費(fèi)研究組組長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)就給基金經(jīng)理推薦了不少具有“黑馬”潛質(zhì)的醫(yī)藥成長(zhǎng)股。

　　“我是一個(gè)深度的選股型選手，偏好選擇真正的成長(zhǎng)股，喜歡不斷進(jìn)化、能持續(xù)長(zhǎng)大的公司?！倍螡f(shuō)，真正成長(zhǎng)為大市值公司的企業(yè)都有一定規(guī)律：比如賽道好、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、管理層優(yōu)秀，但最核心的一條是這些公司在不斷進(jìn)化，不斷打破過(guò)去固有的想法、組織架構(gòu)和模式，提前進(jìn)行戰(zhàn)略布局和儲(chǔ)備，最終通過(guò)很強(qiáng)的執(zhí)行力兌現(xiàn)業(yè)績(jī)。

　　與時(shí)下多數(shù)聚焦白馬股的基金經(jīng)理不同，段濤的組合中既有白馬、也有黑馬。“不管黑貓、白貓，能夠抓到老鼠就是好貓?！倍螡榻B，對(duì)于白馬成長(zhǎng)股，他的選股標(biāo)準(zhǔn)就是尋找成長(zhǎng)性賽道當(dāng)中的“最龍頭”的龍頭，在合理的估值區(qū)間買入，賺長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢。

　　同時(shí)，他也喜歡挖掘基本面改善、市場(chǎng)關(guān)注度不高的黑馬成長(zhǎng)股，比如說(shuō)，今年1月，段濤推薦了今年醫(yī)藥行業(yè)表現(xiàn)最好的公司之一，這只股票在今年前三季的漲幅達(dá)8倍。

　　如何選擇黑馬成長(zhǎng)股？段濤指出，在半年到一年的短周期內(nèi)，市場(chǎng)有時(shí)是無(wú)效的，他會(huì)在半年到一年期間表現(xiàn)比較差的股票中去尋找長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間比較大的公司。

　　在選股時(shí)，段濤有兩個(gè)重要的考量指標(biāo)。一是研究公司的歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，檢驗(yàn)公司過(guò)去3至5年的ROE數(shù)據(jù)是否符合成長(zhǎng)股的特征，再通過(guò)自己的一套數(shù)據(jù)分析模版，精選出財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)符合標(biāo)準(zhǔn)的公司。二是通過(guò)對(duì)公司的框架研究，分析公司未來(lái)能否維持當(dāng)前的ROE。

　　“選擇這一類能長(zhǎng)期維持穩(wěn)定ROE的公司，股價(jià)向下是有底的，買入這一類公司大概率不會(huì)輸。”段濤說(shuō)。

　　牛股的三大特征

　　對(duì)于一位深度成長(zhǎng)股愛好者來(lái)說(shuō)，研究牛股是段濤的興趣所在。在他看來(lái)，牛股一般有三大特征。

　　牛股能真正創(chuàng)造價(jià)值，不管是做產(chǎn)品，還是做服務(wù)，只有最終能為客戶增值的企業(yè)才能獲得超額收益。第二，牛股多出自民營(yíng)企業(yè)。民營(yíng)企業(yè)管理層持股比例高，有較強(qiáng)的資本配置能力和組織進(jìn)化能力，很多一路從小長(zhǎng)成大公司的企業(yè)，都具有“熵減”的特征，能夠不斷進(jìn)化，突破天花板。第三，要找到符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大趨勢(shì)的企業(yè)。

　　段濤指出，目前看來(lái)，能長(zhǎng)出偉大公司的行業(yè)趨勢(shì)主要有三個(gè)方向。第一個(gè)方向是國(guó)產(chǎn)替代，除了半導(dǎo)體等硬科技領(lǐng)域之外，隨著新一代年輕人成長(zhǎng)起來(lái)，他們對(duì)民族品牌、自主品牌的自信更強(qiáng)，也會(huì)驅(qū)動(dòng)相關(guān)行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代的進(jìn)程。

　　二是消費(fèi)升級(jí)，日本、美國(guó)在經(jīng)濟(jì)增速顯著放緩之后都出現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)，中國(guó)的人口市場(chǎng)紅利遠(yuǎn)比這兩個(gè)國(guó)家大，也會(huì)跑出細(xì)分賽道的消費(fèi)大牛股。而消費(fèi)升級(jí)的賽道包括產(chǎn)品提價(jià)、下沉市場(chǎng)、品牌化以及新興人群帶動(dòng)的新消費(fèi)。

　　三是降維打擊，中國(guó)有很多傳統(tǒng)行業(yè)，其中一些龍頭企業(yè)也開始引進(jìn)新型人才、輸入管理能力、信息化能力和系統(tǒng)能力，這些行業(yè)集中度很低，一旦出現(xiàn)鶴立雞群的公司，就會(huì)有非常大的成長(zhǎng)空間。

　　“這三個(gè)趨勢(shì)不拘泥于某個(gè)細(xì)分行業(yè)，是中國(guó)發(fā)展到這個(gè)階段，在社會(huì)內(nèi)生過(guò)程中會(huì)出現(xiàn)的共通性規(guī)律，也是牛股要滿足的要素?！倍螡f(shuō)。

　　轉(zhuǎn)自：中證網(wǎng)

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