苗宇：從“追風(fēng)少年”到長期主義的堅實擁躉

　　投資是科學(xué)還是藝術(shù)

　　在數(shù)學(xué)博士出身的苗宇看來，投資當(dāng)中科學(xué)的成分更多，不能把藝術(shù)成分過分夸大。投資中的科學(xué)就是基金經(jīng)理的研究方法，經(jīng)過長期數(shù)學(xué)思維訓(xùn)練的苗宇，更擅長通過嚴謹?shù)倪壿嬐评?，動態(tài)評估企業(yè)的長期價值。

　　從2015年2月獨立管理基金以來，苗宇經(jīng)歷過牛市的瘋狂和熊市的落寞，在市場的起起落落中，不斷領(lǐng)悟價值投資的真諦。經(jīng)過五年多的投資實踐，他從一名曾經(jīng)的“追風(fēng)少年”沉淀為價值股的長期擁躉，形成了一套“長期主義、估值保護、適度多元”的投資風(fēng)格。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，苗宇管理的廣發(fā)競爭優(yōu)勢5年多來錄得174.89%的回報率，任職年化回報為19.70%。另據(jù)銀河證券統(tǒng)計，截至9月30日，廣發(fā)競爭優(yōu)勢近5年累計回報為161.11%，在88只同類基金（基準(zhǔn)股票比例為30%-60%的靈活配置型基金）排名第5，獲得銀河證券三年期和五年期五星評級。

　　投資的“十二字格言”

　　在2008年全球金融風(fēng)暴的驚濤駭浪中，苗宇進入廣發(fā)基金，成為了一名周期研究員。2010年，隨著周期股的黃金時代落下帷幕，苗宇投身于成長股的研究，如消費、醫(yī)藥、TMT等。

　　2015年2月，苗宇開始獨立管理基金。順應(yīng)“互聯(lián)網(wǎng)+”主題投資的熱潮，他采用產(chǎn)業(yè)趨勢投資方法，成為那波移動互聯(lián)網(wǎng)浪潮中的“追風(fēng)少年”，他管理的廣發(fā)競爭優(yōu)勢也在當(dāng)年上漲70.61%。

　　2015年下半年，市場大幅回調(diào)讓苗宇開始重新思考投資的本質(zhì)。“產(chǎn)業(yè)趨勢投資的方法會讓組合波動很大，我還是希望能把投資這個事業(yè)做得更加長久?！泵缬钫f，投資本質(zhì)上是尋找Alpha，他希望投資組合的標(biāo)的是競爭力不斷提升、能夠長期跟蹤和研究的公司。

　　2016年下半年，通過對投資框架的調(diào)整，苗宇專注于在穩(wěn)定成長類行業(yè)中尋找好公司，并形成了自己的一套“十二字”投資風(fēng)格：長期主義、估值保護、適度多元。

　　長期主義，就是在投資中將眼光放的長遠一些，不在意短期業(yè)績的變化，伴隨企業(yè)成長，賺企業(yè)成長的錢。估值保護，就是估值要合適，不買估值太高的東西，除非其核心競爭力特別突出。適度多元，即組合的收益來源相對多元化，適度對組合做一些分散，“不把雞蛋放在同一個籃子里”。

　　聚焦醫(yī)藥和消費

　　苗宇每隔一段時間就會看不同的書，最近高瓴資本張磊在《價值》一書中提到的“長期主義”讓他別有感觸。

　　“所有的人都在說投賽道，但其實我們買的不是賽道，而是企業(yè)，即便是同一賽道，企業(yè)也是千差萬別的?！泵缬钫f，我們需要動態(tài)跟蹤企業(yè)的價值，看企業(yè)的長期競爭力是否在加強。

　　從苗宇的持倉情況可以發(fā)現(xiàn)，消費和醫(yī)藥是他聚焦的兩大方向，他提出了三點長期看好的核心邏輯。第一，這兩個行業(yè)已經(jīng)被證明是長期比較好的賽道，國內(nèi)外都出現(xiàn)過很多優(yōu)秀的公司。其二，這些企業(yè)財務(wù)表現(xiàn)良好，能帶來長期穩(wěn)定的復(fù)合回報。第三，從更長期的角度來說，中國的消費、醫(yī)藥都有廣闊的成長空間。

　　“我的組合有一個很大的特點，就是企業(yè)的競爭結(jié)構(gòu)足夠好、EPS不斷提升，我才會買成重倉?！泵缬钫f，他選股會尤為關(guān)注供給結(jié)構(gòu)、核心競爭力，好的競爭格局非常重要，決定了利潤的持續(xù)性和穩(wěn)定性。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報·中證網(wǎng)

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