用量化重新定義投資之道

　　近年來，國內(nèi)的量化投資迎來快速發(fā)展期，靈均投資作為國內(nèi)知名的量化類私募基金管理人，經(jīng)過多年的潛心耕耘，目前不論是投研實力、亦或資產(chǎn)管理規(guī)模均屬于行業(yè)內(nèi)頭部水平。

　　靈均投資的創(chuàng)始人、兼投資總監(jiān)馬志宇表示：“作為投研負責人，必須要對市場的認知具有前瞻性，同時具有危機意識，在量化投資這個系統(tǒng)化工程中不斷優(yōu)化迭代，才能做到未雨綢繆?！?/p>

　　量化投資是個系統(tǒng)化工程

　　靈均投資的投資總監(jiān)馬志宇畢業(yè)于斯坦福大學，是金融數(shù)學與電子工程專業(yè)雙碩士，畢業(yè)后即進入海外知名對沖私募基金，期間從事全球股票市場多因子策略的模型研究與投資。在2014年中國A股市場牛市啟動之際，獨具慧眼的他敏銳的感知到國內(nèi)量化市場蓬勃孕育的諸多機會，毅然選擇回國發(fā)展。隨后加入靈均投資，開始負責公司所有投資相關事務。

　　馬志宇表示，作為靈均投資創(chuàng)始人之一，近年來與公司共同成長的同時，也看到了公司飛速的發(fā)展和變化。自成立以來，靈均的投研實力和資產(chǎn)管理規(guī)模一直在穩(wěn)步提升。管理規(guī)模方面，由2017年的40多億一步步穩(wěn)扎穩(wěn)打，伴隨著優(yōu)異的業(yè)績和良好的口碑累積直至當前的300億左右，穩(wěn)居頭部知名量化私募?！耙?guī)模擴張的前提是深耕渠道，只有通過業(yè)績及口碑贏得渠道及投資者的信賴，才是長久之道?！彼硎?。

　　“量化投資是一個系統(tǒng)化工程，若想持續(xù)獲取超額收益，需要對系統(tǒng)的每一個細節(jié)都進行細致的打磨，而其中最關鍵的就是打造一支專業(yè)的量化團隊?！瘪R志宇向基金報記者介紹道。以股票策略為例，靈均投資在整個量化交易全流程，包括收益預測、組合優(yōu)化、交易執(zhí)行等方面，都有專業(yè)的投研人員持續(xù)進行研發(fā)投入。

　　對于量化投資機構來說，模型更新迭代的能力比模型本身更為重要。馬志宇將其比喻成“軍備競賽”，因為從行業(yè)發(fā)展歷史、及市場不斷變化的特點出發(fā)，模型隨市場不斷變化才是最大的不變。他指出，近幾年來靈均投資每年在人才引進和硬件設施建設等方面的資金投入超1.5億元，而其中的大頭都在于投研團隊全方位的搭建上。

　　經(jīng)過多年發(fā)展，靈均投資的隊伍逐漸壯大。目前團隊共有110人，其中投研人員共85人，均畢業(yè)于國內(nèi)外頂級學府，擁有深厚的數(shù)理背景，平均從業(yè)年限7年以上，其中核心團隊從業(yè)年限13年以上，居于國內(nèi)量化類基金行業(yè)的前列。

　　目前公司不僅會從海內(nèi)外頂尖對沖基金招募有經(jīng)驗的研究員和基金經(jīng)理，同時內(nèi)部培養(yǎng)機制也日益完善和成熟。投研團隊內(nèi)部分工明確，協(xié)作效率高。投資總監(jiān)會根據(jù)不同研究小組的特長指定研究方向，避免重復研究。目前公司實施了非常透明且充足的激勵機制，投研人員開發(fā)的模型在組合中的權重貢獻透明可查，獎勵與業(yè)績直接掛鉤，能夠最大程度的調(diào)動投研人員的積極性，保障為投資者持續(xù)創(chuàng)造可觀回報。

　　未雨綢繆

　　對市場具有深刻認知

　　靈均投資將“極致的工匠精神”作為企業(yè)的價值觀，在此基礎上時刻保持強烈的危機感，才能對對市場有前瞻性的認知、進而提前布局。馬志宇表示：“作為投研負責人，必須要有一定的前瞻性，而這個前瞻性來自于對投資的深刻理解、以及對技術的敏銳性，并在試錯的過程中探尋到成功的方向，勇于嘗試、并敢于投入?！?/p>

　　靈均投資多年來不斷專注于深耕量化策略，在這個系統(tǒng)化工程中逐步優(yōu)化自身模型，同時在策略的開發(fā)布局中借鑒海外同行的有益經(jīng)驗，做到“取其精華”。

　　其實，對于量化私募機構而言，隨著管理規(guī)模不斷擴大，策略的換手倍數(shù)會不可避免地出現(xiàn)下降，所以基本面因子的配置價值和重要性不言而喻。馬志宇正是意識到這一點，所以自15年起公司便不斷在投資邏輯類因子方面進行大量的布局與投入。隨著未來A股的機構化程度越來越高，提前布局基本面類因子也是為了更好地為這一天做準備。此外，公司在另類數(shù)據(jù)的挖掘與使用上也處于業(yè)內(nèi)相對領先的水平，這些都需要長期不斷的積累所謂“不積跬步、無以至千里”，量化領域的每一點收益都來源于基金管理人對市場不懈的探索、和對投資者利益至深的承諾。

　　對于如何平衡規(guī)模與業(yè)績之間的關系，馬志宇表示，靈均投資一直堅持“投研先行”、公司始終處于有序擴張。通過在人才引進、設備更新等方面的持續(xù)投入，更好地幫助高凈值客戶進行資產(chǎn)的保值增值。

　　目前靈均投資旗下?lián)碛腥螽a(chǎn)品線，包括市場中性策略、多空多策略以及指數(shù)增強策略。其中中性策略和指數(shù)增強策略是完全的股票類策略，多策略產(chǎn)品是以股票類策略為主，同時輔以CTA策略和期權類策略。

　　馬志宇坦言：“從產(chǎn)品規(guī)劃上來講，指數(shù)增強策略是目前最看好的一類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品的目標是希望在一個較長的周期獲取復利收益。”從歷史業(yè)績來看，靈均的平均年化超額收益超過30%，整體業(yè)績和超額收益能力表現(xiàn)優(yōu)異，多年來始終處于行業(yè)頭部水平。

　　未來可期

　　量化策略逐步受認可

　　近些年來量化類私募進入快速發(fā)展期，頭部量化基金管理人的角逐日益激烈。在馬志宇看來，外部環(huán)境的變化可以分投資環(huán)境和市場環(huán)境兩類。在投資環(huán)境方面，量化投資確實經(jīng)歷過許多行業(yè)發(fā)展的艱難時刻。例如2015年股指受限，整個量化投資進入所謂“寒冬”階段，不過隨著行業(yè)的不斷發(fā)展和幾輪相關政策松綁后，量化策略的產(chǎn)品收益表現(xiàn)逐漸亮眼，也因此在近年來愈發(fā)獲得市場的認可。

　　另外，在資金方面，隨著資管新規(guī)逐步落地，凈值管理型產(chǎn)品是整個行業(yè)的未來趨勢，也相應從需求端為量化行業(yè)的發(fā)展打開了一片資金的藍?？臻g。其中，市場中的一些低風險偏好資金會將目光投向量化對沖類市場。此外，隨著普通合格投資者對量化策略獲取超額收益的有效性、穩(wěn)定性等方面逐步認可，更多的中長期資金或中高風險偏好的資金也越發(fā)看好指數(shù)增強型產(chǎn)品的配置價值。

　　展望未來，馬志宇對國內(nèi)量化投資的發(fā)展機遇十分看好，希望可以用量化的方式重新定義投資之道?！跋噍^于美國或其他發(fā)達國家市場而言，國內(nèi)的量化投資從規(guī)模角度而言還處于低配階段，未來量化類產(chǎn)品在整個資管行業(yè)的占比及絕對規(guī)模會有明顯增長。此外，隨著國內(nèi)A股市場越來越成熟、各種衍生品類型的不斷豐富，量化投資未來的發(fā)展機遇十分可期?！保ㄓ浾?任子青）

　　轉(zhuǎn)自：中國基金報

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀