銀華基金張萍：長期聚焦消費科技 短期關注順周期

　　“尋找信任你的持有人，長期帶給他們滿意的回報是我管理基金的初心?！睘榱耸刈∵@份初心，銀華基金執(zhí)行總經理、兩屆金牛獎得主張萍深耕消費領域近十年，為投資者帶來豐厚回報。銀河證券數據顯示，今年以來，張萍管理的銀華盛世精選收益率達53.67%，成立以來的收益率超178%。

　　日前，擬由張萍管理的銀華品質消費正式發(fā)行。追求把消費風格做到極致的張萍，仍將在消費這條黃金賽道上不斷求索。在她看來，消費的投資是一個由慢變快的過程，只有不斷積累，方能開花結果；而投資更是一場自我修行，唯有不斷學習，不斷認識和反思自己，方能不負投資者的信任和托付。

　　十年磨一劍

　　“希望能把自己這些年在消費方面的研究和投資更好地反映在這次新發(fā)的銀華品質消費基金中，把消費的風格做得更加極致?！痹谡劦揭呀浌芾砹艘酝顿Y消費為主的銀華盛世精選，為什么還會發(fā)這只新基金時，張萍如是說。

　　2010年入行至今，張萍已深耕消費領域近十年?！白铋_始在賣方做了五年的消費品研究，2015年我加入銀華，從研究員做起，到今年我在大消費領域已經有近十年的研究、投資經驗?！痹趶埰伎磥恚M領域是一個特別需要長時間積累的領域，無論是做消費品還是做消費品的投資，都是由慢變快的過程，只有經多年積累，方能開花結果。

　　通過一個故事，張萍講述了時間的重要性?！?016年初，彼時白酒行業(yè)已沉寂多年，很多消費行業(yè)新的研究員去調研白酒公司后，對這個板塊并不看好，但我當時覺得白酒行業(yè)進入了一個拐點，在公司內部也強烈推薦白酒行業(yè)。為什么大家調研獲得的是同樣的信息，得到的結論卻截然相反？其實是因為新的研究員并沒有經歷過2010年到2012年白酒的泡沫期以及2012年到2015年白酒行業(yè)的衰退期，對行業(yè)沒有一定的敏感度。”張萍說：“在瘋狂時多一分冷靜，在行業(yè)處于低谷時可以多一些信心，這是我長期跟蹤消費行業(yè)得到的感性認知，而對行業(yè)的感性認知不是通過知識和智慧可以彌補的，確實需要長時間的積累?！?/p>

　　三類資產積淀組合

　　十年積累，消費領域哪些資產會沉淀在張萍的投資組合中？“我的組合中有三類資產?！睆埰急硎?，第一類是格局非常穩(wěn)定，業(yè)績增長確定性也較高的資產，比如白酒和醫(yī)藥行業(yè)的龍頭公司，未來五到十年，它們的業(yè)績成長性較為明顯，龍頭地位也難以被顛覆；第二類是目前整個行業(yè)增速很快，滲透率較低，但格局不是特別清晰，會從中選擇一些潛在的龍頭公司，即業(yè)績高成長股。比如目前組合當中的餐飲供應鏈公司，還有一些化妝品、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械和醫(yī)療服務類的公司，都屬于成長性較好但格局不是那么清晰的公司；第三類是消費行業(yè)里的強周期，會在景氣上行、周期上行的過程中買入其中具有放量邏輯或者是阿爾法邏輯的公司，如養(yǎng)殖、酒店、造紙和地產鏈里的個別公司。

　　這三類資產既是即將發(fā)行的銀華品質消費基金的基本資產配置，同時也是張萍及其團隊投資理念和選股思路的體現(xiàn)?！伴L期穩(wěn)定的超額收益就是絕對收益”——要實現(xiàn)這一投資理念和目標，張萍及其團隊采用了四步選股法：即尋找未來兩到三年景氣度可以維持上行的行業(yè)，然后從中選擇業(yè)績增速最快的公司，再通過估值和業(yè)績匹配度的比較來配置組合，并在管理過程中不斷調整組合的性價比。

　　張萍認為，中期市場仍以結構性機會為主，隨著流動性環(huán)境的邊際收緊，各個行業(yè)的估值都會往下走，而她要做的，就是選擇業(yè)績增速快于估值下降速度的股票，這些為數不多的結構性機會就成為組合超額收益的來源。“從中長期來看，我們的配置還將集中在科技、消費兩大領域，中短期則會關注銀行、保險等順周期資產?！睆埰颊f。(作者：張凌之)

　　轉自：中國證券報

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