廣發(fā)消費品精選李?。阂云髽I(yè)戰(zhàn)略眼光做前瞻投資

　　廣發(fā)基金李琛是一位入行20年、管理公募基金年限達到13年公募老將，將金融思維和產(chǎn)業(yè)思維相結(jié)合，深入而前瞻地思考企業(yè)的戰(zhàn)略布局，從企業(yè)經(jīng)營競爭的角度分析公司未來三五年甚至更長時間內(nèi)的發(fā)展方向是否與社會發(fā)展趨勢吻合，分析企業(yè)是否真正在為社會創(chuàng)造價值，是她發(fā)掘優(yōu)秀企業(yè)的“秘籍”。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月30日，李琛自2016年2月23日管理廣發(fā)消費品精選A以來的累計回報164.57%，相對業(yè)績比較基準的超額回報103.74%。在此期間，基金的年化波動率為17.62%，展現(xiàn)了基金經(jīng)理良好的選股能力帶來的超額收益以及長期業(yè)績穩(wěn)定性。

　　產(chǎn)業(yè)思維和金融思維相結(jié)合

　　李琛把投資研究方向分為四個層次。第一層是股價層面，她認為投資應該猶如抽絲剝繭，一層一層地分析股價表現(xiàn)背后的深層次原因，股價表現(xiàn)在她的投資框架中不屬于被研究的范疇。第二層次是對所投資企業(yè)進行日常經(jīng)營活動、財務報表、盈利水平等方面的研究，通過追蹤月度、季度、半年度數(shù)據(jù)等等進行分析。

　　而李琛喜歡更進一步的深入探索，她會去思考第三層次，企業(yè)的戰(zhàn)略布局，企業(yè)的產(chǎn)品本質(zhì)，從企業(yè)的組織架構、企業(yè)家思維出發(fā)，去研究未來3-5年或者更長期時間內(nèi)企業(yè)的發(fā)展方向。她研究的第四層，則是社會的發(fā)展方向、行業(yè)發(fā)展的大趨勢，從中找出最長、最好的賽道、最優(yōu)質(zhì)的商業(yè)模式。她認為，只有看清楚企業(yè)是不是走在正確方向上，才敢在股價低迷時堅定自己的選擇。

　　“比如，一家企業(yè)的經(jīng)營周期可能還處在低谷時期，還在進行產(chǎn)業(yè)鏈布局，可能會做一些投資，或者進行組織架構調(diào)整，這些會影響短期利潤，但從長期看這些布局又是未來正確的方向。”李琛介紹，實業(yè)經(jīng)營是長期的過程，如果調(diào)整方向正確，將為企業(yè)未來3-5年的長期發(fā)展提供強有力的保障。李琛表示，金融投資者天然有短期和投機的基因，在企業(yè)低谷時期，投資者采取哪種行為，其實取決于價值觀，以企業(yè)家的戰(zhàn)略眼光，進行深入前瞻的研究，可以對企業(yè)的長期價值做更準確的評估。

　　基于對企業(yè)深入、前瞻的研究，李琛的投資風格帶有明顯的逆向特征。她往往能把握比較長遠的投資機會，抓住從容的買入時間點，從而給組合帶來性價比更高的回報。例如，早在2016年，李琛就開始布局處于行業(yè)低迷時期的白酒；2018年，李琛在市場關注度不高的小食品板塊把握了細分龍頭股的Alpha。

　　關注新消費新零售機會

　　在李琛看來，今年以來疫情的發(fā)生對許多行業(yè)產(chǎn)生了深遠的影響，一些行業(yè)由此開啟了出清和整合的大幕，一些行業(yè)再開啟新的成長周期，需要找到符合社會發(fā)展趨勢的企業(yè)進行長期投資。

　　“當前經(jīng)濟復蘇環(huán)比改善，在‘房住不炒’、理財收益率較低的環(huán)境下，股票資產(chǎn)依舊是長期回報比較高的資產(chǎn)。”李琛介紹，今年上半年，在流動性極度寬松的環(huán)境中，A股表現(xiàn)大幅分化，消費、科技、醫(yī)藥等受疫情影響較小的行業(yè)，估值得到大幅提升。未來，流動性的邊際收緊，會對估值分化明顯的這一端產(chǎn)生抑制，股市會逐步回歸均衡，可選消費、周期成長可能有階段性修復。

　　對于消費品行業(yè)，李琛認為，消費內(nèi)需的空間不僅容量巨大，而且還在不斷提升，三四線等中小城市的需求在激活，消費行業(yè)正涌現(xiàn)出很多新的投資機會。

　　一是消費行業(yè)整體在推陳出新。例如，國產(chǎn)品牌崛起，國貨潮深受年輕人喜愛。李琛分析指出，一方面是伴隨國內(nèi)的基礎設施完善，后端供應鏈領先，工業(yè)品類齊全，可以快速將新品生產(chǎn)出來送達消費者手中；另一方面，前端數(shù)字化強大，借助互聯(lián)網(wǎng)技術能對用戶進行精準觸達，這也是新的消費品類品牌不斷涌現(xiàn)的重要原因。

　　二是消費互聯(lián)網(wǎng)+，即新消費和新零售值得關注。消費場景線上化轉(zhuǎn)移，以及新銷售模式對消費行業(yè)是有深遠影響的。直播電商、社區(qū)團購也在涌現(xiàn)，新渠道的出現(xiàn)助推了新消費崛起。李琛指出，目前新零售占社會零售的比例已經(jīng)達到35%左右，體量可觀。（記者 萬宇）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報·中證網(wǎng)

　　【版權及免責聲明】凡本網(wǎng)所屬版權作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關法律責任的權力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權事宜請聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀